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2022年初，代糖行業(yè)可謂好消息不斷。1月，赤蘚糖醇頭部企業(yè)三元生物成功轉(zhuǎn)板上市；近日，三氯蔗糖制造企業(yè)金禾實(shí)業(yè)又交出了一份營(yíng)、利雙增的業(yè)績(jī)報(bào)告。

營(yíng)收、利潤(rùn)逆勢(shì)大增

近日，甜味劑和香料產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)金禾實(shí)業(yè)發(fā)布了2021年業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.45億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)11.77億元，分別較上年同期增長(zhǎng)59.44%、63.82%。營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)下企業(yè)歷史最好成績(jī)。

其中，單看去年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.26 億元，環(huán)比增長(zhǎng)18.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.64 億元，環(huán)比增長(zhǎng)69.18%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利4.03 億元，環(huán)比增長(zhǎng)81.08%。單季度業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史最佳。

金禾實(shí)業(yè)認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受益于2021年公司產(chǎn)銷(xiāo)兩旺及產(chǎn)品提價(jià)。

銷(xiāo)售方面，金禾實(shí)業(yè)為安賽蜜和三氯蔗糖甜味劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)，受益于當(dāng)下全球減糖、低糖化的趨勢(shì)，甜味劑產(chǎn)品下游需求的增長(zhǎng)。而在產(chǎn)能方面，金禾實(shí)業(yè)新建年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能負(fù)荷逐步開(kāi)滿(mǎn)并有效釋放。

此外，金禾實(shí)業(yè)還表示，受到大宗化學(xué)品原料快速上漲的影響，公司結(jié)合市場(chǎng)情況，對(duì)甜味劑和香料等食品添加劑產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格進(jìn)行了不同幅度的提價(jià)。

事實(shí)上，得益于國(guó)內(nèi)疫情有效控制，大宗化學(xué)品需求提升，2021年，金禾實(shí)業(yè)部分大宗化學(xué)品產(chǎn)品的銷(xiāo)售均價(jià)較上年同期上升。根據(jù)百川資訊，2021年8月1日-2021年12月31日，三氯蔗糖報(bào)價(jià)至每噸48.00萬(wàn)元，期間漲幅達(dá)134.15%；安賽蜜報(bào)價(jià)至每噸9.50萬(wàn)元，期間漲幅達(dá)53.23%。

公開(kāi)信息顯示，甜味劑，按照來(lái)源可分為天然甜味劑和人工合成甜味劑。近年來(lái)，赤蘚糖醇等天然甜味劑以及安賽蜜和三氯蔗糖等新一代人工合成甜味劑成為市場(chǎng)接受度較高的產(chǎn)品。當(dāng)下，合成甜味劑市場(chǎng)已被寡頭壟斷，而金禾實(shí)業(yè)是全球三氯蔗糖和安賽蜜的最主要生產(chǎn)企業(yè)。

隨著元?dú)馍值绕放圃谑袌?chǎng)上爆火，金禾實(shí)業(yè)等無(wú)糖飲料背后的上游企業(yè)受到資本市場(chǎng)更多關(guān)注。二級(jí)市場(chǎng)上，金禾實(shí)業(yè)股價(jià)從2021年8月的低點(diǎn)每股28.08元開(kāi)始上漲，至2021年12月初達(dá)到歷史最高價(jià)每股54.19元。此間，包括全國(guó)社保基金一零一組合、全國(guó)社?；鹚牧闳M合、全國(guó)社?；鹨灰蝗M合、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零二組合等社保資金扎堆進(jìn)入公司前十大流通股東。

不過(guò)，過(guò)去幾年間，以0熱量、0糖、高耐受度、抗齲齒為標(biāo)簽的赤蘚糖醇大受追捧。除了赤蘚糖醇的快速崛起外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，三氯蔗糖和安賽蜜的原材料成本逐步攀升，也導(dǎo)致了金禾實(shí)業(yè)三氯蔗糖和安賽蜜業(yè)務(wù)的盈利空間雙雙收窄，在過(guò)去的2018-2020年甚至出現(xiàn)了連續(xù)3年凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)齊齊同比下降的一幕。

不過(guò)，在2021年，憑借公司產(chǎn)品產(chǎn)能的充分釋放，加上報(bào)告期內(nèi)大宗化學(xué)品需求提升，公司部分大宗化學(xué)品產(chǎn)品的銷(xiāo)售均價(jià)較上年同期上升，且公司根據(jù)原料上漲的情況采取了漲價(jià)策略，最終取得了不俗的業(yè)績(jī)。

有行業(yè)研報(bào)認(rèn)為，金禾實(shí)業(yè)新建年產(chǎn)5000噸三氯蔗糖項(xiàng)目投產(chǎn)，以及今年氯化亞砜二期每年4萬(wàn)噸的產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能負(fù)荷逐步開(kāi)滿(mǎn)并有效釋放，進(jìn)一步促進(jìn)了下游市場(chǎng)對(duì)三氯蔗糖需求的增長(zhǎng)，并有利于降低公司外購(gòu)原材料帶來(lái)的成本波動(dòng)。2022年，金禾實(shí)業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品仍居高位，利潤(rùn)也將增厚。

代糖的崛起與迭代

從零度可口可樂(lè)到元?dú)馍?，百億規(guī)模無(wú)糖飲料行業(yè)的幕后，生產(chǎn)代糖的龍頭企業(yè)同樣值得關(guān)注。

發(fā)展初期，三氯蔗糖曾遭受不少?lài)?guó)外企業(yè)的壓制。2003年，英國(guó)泰萊公司對(duì)三氯蔗糖產(chǎn)品的專(zhuān)利保護(hù)到期，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始嘗試投資建設(shè)并生產(chǎn)三氯蔗糖，但因技術(shù)瓶頸的限制，當(dāng)時(shí)生產(chǎn)能力很低，并不能滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)需求。2007年，為了壟斷國(guó)際市場(chǎng)，泰萊公司發(fā)起ITC337知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟，最終中國(guó)企業(yè)全面贏得了訴訟，打破了國(guó)際市場(chǎng)的壟斷封鎖。

從此，國(guó)內(nèi)三氯蔗糖的產(chǎn)能持續(xù)釋放。金禾實(shí)業(yè)也順勢(shì)切入，成為全球唯一一家同時(shí)生產(chǎn)安賽蜜和三氯蔗糖的企業(yè)，成為可口可樂(lè)的代糖供應(yīng)商。2010年前后，代糖行業(yè)產(chǎn)量的過(guò)快增長(zhǎng)導(dǎo)致供需平衡被打破，行業(yè)進(jìn)入下行周期。在這一下行周期，金禾實(shí)業(yè)采用低價(jià)策略以搶占市場(chǎng)，同時(shí)擴(kuò)大公司產(chǎn)品的市場(chǎng)投放量以擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并于2011年成功在深交所上市。

值得注意的是，2019年以前，代糖之爭(zhēng)上半場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)“對(duì)手”是阿斯巴甜與安賽蜜。這兩種甜味劑的安全性與穩(wěn)定性，雖有頗多爭(zhēng)議，但僅從商業(yè)的角度而言，國(guó)內(nèi)公司在代糖之爭(zhēng)上半場(chǎng)的代表企業(yè)當(dāng)屬金禾實(shí)業(yè)，而金禾實(shí)業(yè)手中的王牌就是安賽蜜。安賽蜜屬第五代甜味劑，性能優(yōu)異，最常見(jiàn)的應(yīng)用便是在無(wú)糖可樂(lè)的配料當(dāng)中。

行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，新的一年，低糖化趨勢(shì)仍將持續(xù)。

據(jù)了解，當(dāng)前全球甜味劑市場(chǎng)達(dá)400億美元，其中蔗糖和果糖、葡萄糖占比達(dá)90%，人工合成代糖僅占9%。隨著消費(fèi)者“減糖”和健康意識(shí)的逐步提高，新型代糖替代蔗糖和初級(jí)甜味劑將帶來(lái)行業(yè)的格局顛覆。

據(jù)《健康中國(guó)飲料食品減糖行動(dòng)白皮書(shū)（2021）》預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年我國(guó)無(wú)糖飲料行業(yè)將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。此外，天風(fēng)證券分析認(rèn)為，代糖行業(yè)未來(lái)有望占食糖市場(chǎng)份額近30%，并保持較快增速。

而無(wú)蔗糖食品和飲料，依然是我國(guó)代糖市場(chǎng)增長(zhǎng)的“排頭兵”。

近日，達(dá)能脈動(dòng)、農(nóng)夫山泉接連宣布旗下的氣泡水產(chǎn)品上市，并在線上電商渠道和全國(guó)多個(gè)城市線下店銷(xiāo)售。其中，農(nóng)夫山泉汽茶是又一款三氯蔗糖和赤蘚糖醇的復(fù)配產(chǎn)品；而脈動(dòng)靈汽的代糖配方為赤蘚糖醇加安賽蜜。此外，伊利本月也正式進(jìn)軍茶飲市場(chǎng)，并推出旗下首個(gè)主打零糖的茶飲品牌“茶與茶尋”。

值得注意的是，金禾實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)個(gè)人孵化的減糖方案服務(wù)商“愛(ài)樂(lè)甜”也宣布完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪融資，并表示融資主要用于產(chǎn)品研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展。

據(jù)了解，現(xiàn)階段愛(ài)樂(lè)甜的C端產(chǎn)品包括零卡糖調(diào)味品和應(yīng)用零卡糖的休閑零食兩大類(lèi)：其中調(diào)味品主要有多種規(guī)格、滿(mǎn)足不同應(yīng)用場(chǎng)景的零卡糖、零卡風(fēng)味糖漿等；休閑零食主要有零糖棒棒糖、零糖棉花糖、零糖果凍等。在B端客戶(hù)服務(wù)方面，愛(ài)樂(lè)甜推出了專(zhuān)為茶飲行業(yè)減糖的零卡糖漿產(chǎn)品。

展望代糖未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，一業(yè)內(nèi)人士表示，如果赤蘚糖醇能夠做到成本比蔗糖低，那么它肯定是最容易推廣的代糖，現(xiàn)在看還是難了一點(diǎn)。未來(lái)，類(lèi)似“三氯蔗糖+赤蘚糖醇/安賽蜜”的復(fù)配甜味劑的形式，既可以實(shí)現(xiàn)降低價(jià)格，同時(shí)又能保持比較好的口感。

隨著傳統(tǒng)企業(yè)的不斷布局和加碼，無(wú)糖食品和飲料行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。而無(wú)論新、舊巨頭中的哪位最終在這場(chǎng)“掘金”競(jìng)賽中脫穎而出，作為行業(yè)“售鏟者”的代糖生產(chǎn)企業(yè)似乎都還有一段好日子可以過(guò)。

關(guān)鍵詞： 生產(chǎn)企業(yè) 三氯蔗糖