老板電器面臨較大挑戰(zhàn)，股權(quán)激勵(lì)亦有泡湯風(fēng)險(xiǎn)，這家超過40年的企業(yè)能否找到下一增長曲線？

42年專注高端的老板電器（002508.SZ）如今面臨著四十歲的“中年危機(jī)”。

根據(jù)公司最新披露的業(yè)績快報(bào)，2021年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑了近20%，導(dǎo)致凈利潤下滑的主要原因是部分精裝修業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約情況，其中恒大集團(tuán)（03333.HK）及其成員企業(yè)就計(jì)提了6.3億元的壞賬準(zhǔn)備。

可以說，踩到了恒大集團(tuán)這個(gè)“雷”的老板電器無奈之下只能自認(rèn)倒霉。

作為房地產(chǎn)行業(yè)上游合作方廚電企業(yè)，在跟隨房地產(chǎn)行業(yè)“陣痛”的背景下，老板電器面臨較大挑戰(zhàn)，股權(quán)激勵(lì)亦有泡湯風(fēng)險(xiǎn)，這家超過40年的企業(yè)能否找到下一增長曲線？

踩雷恒大，老板電器吃“啞巴虧”

根據(jù)老板電器的業(yè)績快報(bào)，公司在2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.48億元，同比增長了24.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤卻僅有13.34億元，同比下降了19.66%；基本每股收益1.41元。

老板電器公告表示，收入端首次突破百億規(guī)模，這是公司發(fā)展歷史上重要的里程碑。

讓人回味的是，盡管老板電器收入規(guī)模上了一個(gè)臺(tái)階，利潤規(guī)模卻是“下了一個(gè)臺(tái)階”，且同比降幅接近20%。

這對(duì)于一家上市以來就不斷被認(rèn)為是白馬股的公司顯然不是一個(gè)好的表現(xiàn)。

對(duì)于利潤下滑，老板電器稱主要原因是，2021年下半年，公司部分精裝修業(yè)務(wù)客戶出現(xiàn)到期商業(yè)承兌匯票違約情況，公司管理層對(duì)其應(yīng)收款項(xiàng)的可回收性進(jìn)行了分析評(píng)估，認(rèn)為減值跡象明顯。

基于謹(jǐn)慎性原則，擬對(duì)部分財(cái)務(wù)狀況困難的精裝修業(yè)務(wù)客戶單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)2021年度計(jì)提合計(jì)約7.1億元，其中，恒大集團(tuán)及其成員企業(yè)約6.3億元，其他客戶約8000萬元。

公司正在與上述企業(yè)協(xié)商，尋求相應(yīng)解決方案。公司不排除通過財(cái)產(chǎn)保全、法律訴訟等途徑維護(hù)公司及廣大投資者的合法權(quán)益。

如此來看，老板電器凈利潤大幅減少最大的原因是踩了恒大這顆“大雷”。

但除了踩雷之“痛”外，顯然老板電器的日子也并非過得非常順心。

作為與房企合作過于密切的廚電行業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，2019年精裝修廚電市場同比增長26.4%。

同年年底，老板電器發(fā)布《中國房地產(chǎn)精裝修廚電行業(yè)白皮書》，表示品牌房企聯(lián)合品牌廚電，已占7成市場份額，并已與全國超85%的百強(qiáng)房地產(chǎn)商攜手合作。

正所謂“成也蕭何敗也蕭何”，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)光可助老板電器壯大，行業(yè)落寞也對(duì)老板電器帶來很大的資本壓力。

2021年，整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)寒冬，多家房企暴雷，這使得依附房地產(chǎn)發(fā)展的老板電器面臨較大挑戰(zhàn)。

內(nèi)生增長乏力，“創(chuàng)二代”交出怎樣的成績單？

值得提到的是，老板電器曾經(jīng)也是資本較為偏愛的白馬股，作為國內(nèi)廚電行業(yè)龍頭企業(yè)之一，發(fā)展了40多年的老板電器還是伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人民生活水平的提高以及房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展，經(jīng)歷了較長的輝煌期。

但事實(shí)上，縱觀老板電器的現(xiàn)狀，至今公司仍未打造出第二增長曲線，仍然沒有跳出上市之初的戰(zhàn)略布局，依然是煙灶消費(fèi)第一品類一家獨(dú)大。

從老板電器2021年半年報(bào)來看，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜分別占到本期營業(yè)收入比重的48.35%、24.16%、5.53%，合計(jì)占營收比重接近80%；而第二品類群的一體機(jī)、烤箱、第三品類群洗碗機(jī)等等占比都很小。

盡管老板電器從2019年就強(qiáng)調(diào)第一品類、第二品類和第三品類，2020年，老板電器又提出“三大品類群發(fā)展戰(zhàn)略”，即持續(xù)擴(kuò)大以吸油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾竟駷橹鞯牡谝黄奉悆?yōu)勢，領(lǐng)先以蒸烤一體機(jī)為代表的第二品類，穩(wěn)步推進(jìn)以嵌入式洗碗機(jī)為代表的第三品類。

但相較于第一品類絕對(duì)的最大占比，第二品類、第三品類對(duì)公司的業(yè)績貢獻(xiàn)相當(dāng)“低微”，可以說是“打醬油”的，難以看出擴(kuò)張態(tài)勢。

需要提到的是，2013年，老板電器創(chuàng)始人任建華辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，由其唯一的兒子任富佳接替，任建華仍位居公司董事長一職。

此前有相關(guān)報(bào)道就表示老板電器將慢慢交給任富佳接手。

如今，距離任富佳接手總經(jīng)理已經(jīng)過去了8年，但老板電器似乎仍然延續(xù)創(chuàng)始人制定的戰(zhàn)略布局，難以找尋下一個(gè)業(yè)績增長點(diǎn)，任富佳似乎也沒有改變老板電器“逐漸老了”的格局。

公司股價(jià)近期也出現(xiàn)較大幅度下滑。

2021年，老板電器發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案，確定了此后三年的年度業(yè)績考核目標(biāo)：2021-2023年，各年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長率≥10%，且歸母扣非凈利潤不得低于2020年。

若按照股權(quán)激勵(lì)方案，結(jié)合公司發(fā)布的業(yè)績快報(bào)，公司的歸母凈利潤或難以達(dá)到股權(quán)激勵(lì)方案的行權(quán)要求，這是否意味著公司股權(quán)激勵(lì)泡湯？

而另一方面，廚電賽道競爭者也是層出不窮。

火星人（300894.SZ）、帥豐電器（605336.SH）、億田智能（300911.SZ）等登陸資本市場，這些新興企業(yè)增速和發(fā)展勢頭向好。

老牌的綜合家電企業(yè)和外資品牌也在不斷爭搶這個(gè)賽道，海爾智家（600690.SH）、美的集團(tuán)（000333.SZ）等都不斷加碼廚電領(lǐng)域。

相較而言，老板電器的技術(shù)研發(fā)投入并不大，從2021年前三季度來看，老板電器銷售費(fèi)用達(dá)到20.41億元，而研發(fā)費(fèi)用僅為2.32億元，相較于u 段探索多維度產(chǎn)品線的競爭對(duì)手，老板電器如何打造核心競爭力，再迎第二春？

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