米高梅在多年前就想把公司賣掉

想要了解米高梅為什么在很多年前就想把公司賣掉，首先要了解一下米高梅的歷史。米高梅這幾年來一直面臨著很多困難。在2010年時，米高梅就申請破產(chǎn)了，當時有很多激進的對沖基金在米高梅破產(chǎn)前就通過債務(wù)持有大量該公司的股票，這其中就包括被稱為“華爾街之狼”的卡爾?伊坎等激進的投資者，這幫人認為在米高梅破產(chǎn)后，還有機會通過重組該公司來繼續(xù)賺錢，卡爾?伊坎曾大力推動米高梅與競爭對手獅門影業(yè)(Lions Gate)的合并，但最終未能實現(xiàn)。

大家也都知道，雖然很多大片都出自米高梅，但其在財務(wù)方面一直以來也存在很多問題，所以這也成了很多試圖迅速從其身上獲利的對沖基金的目標，而管理團隊也知道公司在財務(wù)方面存在的這些問題，但這些問題從申請破產(chǎn)后到現(xiàn)在還是沒有改變。比如在2018年，米高梅的時任首席執(zhí)行官Gary Barber在未經(jīng)董事會批準的情況下，就試圖秘密的將公司賣給給蘋果（AAPL），結(jié)果在事情敗露后，立即被開除了。

好在疫情期間人們對流媒體內(nèi)容需求的急劇增長以及對線下電影院需求的急劇下降，為米高梅再次賣掉自己創(chuàng)造了一個機會，最后，亞馬遜（AMZN）出價最高，所以就賣給亞馬遜了。

亞馬遜進軍流媒體大戰(zhàn)

從亞馬遜的角度來看，收購米高梅也是出于戰(zhàn)略方面的考慮（收購后可以在流媒體行業(yè)獲得更大的市場份額），因為近年來隨著Disney+和Apple TV的崛起以及行業(yè)競爭的加劇，亞馬遜Prime早就想找一個可以讓它獲得快速增長的收購標的了，而米高梅正好符合他們的目標。

米高梅的價值

從總體上看，米高梅最大的價值在于涵蓋了4000多部電影、17000集電視劇、180項奧斯卡獎和100項艾美獎。以及擁有特許經(jīng)營權(quán)和最大收入來源的25部詹姆斯·邦德系列電影。其他著名的電影包括《機械戰(zhàn)警》、《洛奇》、《粉紅豹》、《古墓麗影》和幾部著名的電視劇，比如《維京傳奇》、《冰血暴》等，相信很多大家都看過。

而亞馬遜Prime在收購米高梅后，可以直接擁有Netflix（NFLX）等競爭對手一直以來難以擁有的好萊塢經(jīng)典電影。而這將會對亞馬遜Prime和整個流媒體行業(yè)產(chǎn)生重大影響，關(guān)于這一點，我們將會在下面詳細介紹。

財務(wù)數(shù)據(jù)

從上面的數(shù)據(jù)中，我們可以很明顯的看出來，亞馬遜對米高梅的收購支付了很高的溢價。在這個行業(yè)中，TV（交易價值）/收入和TV/息稅折舊攤銷前利潤分別為3.00倍和12.30倍。而在亞馬遜收購米高梅的案例中，這一倍數(shù)已經(jīng)達到了5.32倍和17.46倍。

如果你將3.0倍的收入倍數(shù)應(yīng)用于米高梅，它的年收入應(yīng)該在28億美元左右。亞馬遜卻花了85億美元來收購米高梅，這突顯出亞馬遜對米高梅的出價明顯過高。

風(fēng)險：米高梅的債務(wù)

猛獸財經(jīng)認為，米高梅在被亞馬遜收購前債務(wù)不斷增加的原因主要有兩個：首先，它在2017年收購了流媒體平臺EPIX（從其2017年的債務(wù)激增就可以看出），其次是它在內(nèi)容方面的投資，因為它試圖增加其在內(nèi)容方面的節(jié)目和劇集數(shù)量，在2017年至2019年間，米高梅已經(jīng)將它的節(jié)目數(shù)量從21集增加到了41集了。

雖然目前還不清楚這筆收購的具體交易細節(jié)（債務(wù)和股票組合），但亞馬遜在未來肯定會消減米高梅的債務(wù)，這種方式可以是通過出售不太知名的特許經(jīng)營權(quán)來實現(xiàn)（這些特許經(jīng)營權(quán)可能沒有流行或延續(xù)的前景）。

米高梅電影特許經(jīng)營權(quán)的可擴展性

迪士尼（DIS）在2009年以38億美元收購漫威電影宇宙旗下系列電影的特許經(jīng)營權(quán)就是這個行業(yè)的一個經(jīng)典案例，雖然電影公司和漫威電影宇宙的收入分成是一半對一半，但這項收購還是為迪士尼帶來了超過220億美元的總收入。

然而，就米高梅的特許經(jīng)營而言，其特許經(jīng)營似乎很難擴大規(guī)模。我們就以詹姆斯·邦德系列電影為例，當其他公司在推出詹姆斯·邦德系列電影的商品或游戲時獲得的授權(quán)是非常有限的。

收購后如何執(zhí)行

內(nèi)容的授權(quán)和獨家性問題將是亞馬遜在收購米高梅后需要面臨的第一個關(guān)鍵問題。是應(yīng)該繼續(xù)簽署米高梅的授權(quán)合同（犧牲亞馬遜Prime平臺本身的獨家性和核心競爭力）來換取米高梅授權(quán)帶來的收入，還是應(yīng)該繼續(xù)保留米高梅所有內(nèi)容的獨家性（犧牲米高梅的授權(quán)收入）來換取亞馬遜Prime訂閱用戶的增加？

這些對亞馬遜來說都是非常艱難的決定，沒有明顯的答案。即使亞馬遜真的決定采用其中一種選擇，這個選擇是否會產(chǎn)生預(yù)期的后果，也要在多年后才能看出來。

行業(yè)展望

美國的流媒體行業(yè)目前正處于一個分水嶺階段，在多年來將市場份額置于盈利能力之上之后，現(xiàn)在這些公司正在向盈利方面轉(zhuǎn)變，并產(chǎn)生了很多盈利模式，比如迪士尼+等公司正在考慮通過降低用戶訂閱成本，并在其平臺上投放廣告的方式來賺錢。而Netflix已經(jīng)排除了在其平臺上投放廣告的可能性，而是會通過提高訂閱價格的方式來賺錢。

關(guān)鍵詞： 物有所值