美國當地時間3月18日，通用汽車公告稱，其與軟銀愿景基金及其附屬公司達成協(xié)議，以21億美元收購該基金持有的Cruise的股權，并且會取代軟銀軟景基金向Cruise追加13.5億美元投資，通用汽車此番累計投入資金為34.5億美元。

在交易完成后，通用汽車將持有Cruise接近80%的股權，而軟銀在一份證券文件中表示，軟銀不在持有Cruise任何股權或收益權。這意味著GM Cruise在2018年以來獨立融資后首個、也是最大的財務投資人軟銀愿景基金，已經完全被通用汽車踢掉。

在短短的三個月時間內，Cruise發(fā)生了巨變：1、在2021年12月，職業(yè)經理人Dan Ammann從Cruise CEO一職離開，而Cruise創(chuàng)始人兼CTO Kyle Vogt則重新回到了CEO的位置上；2、2022年3月，通用汽車踢掉最大財務投資人軟銀軟景基金。

這意味著通用汽車從2018年開始讓Cruise獨立融資發(fā)展的戰(zhàn)略發(fā)生巨變。結合3月10日美國監(jiān)管機構官宣取消自動駕駛汽車方向盤等，行業(yè)普遍認為完全無人駕駛即將規(guī)模商業(yè)化。這是否意味著Cruise開始進入了自動駕駛規(guī)模商業(yè)化的前夕，車企為了獨享完全無人駕駛的巨大利益而開始干掉外部投資人，尤其是財務投資人呢？是否意味著Cruise的IPO也即將到來？

軟銀愿景投資不到四年賺12億美元，但虧了

在通用汽車以21億美元完全收購軟銀愿景基金一期持有的Cruise股權的同時，通用汽車還啟動了員工期權回購計劃，擁有既得股票期權的Cruise員工可以選擇部分或者全部變現，價格則是按照第三方確定的價格。（估值大概是268億美元）

允許員工部分或者全部變現手里的期權，也是華爾街希望看到的通過回購股權的方式，讓員工可以在公司IPO前獲得股票收益，從而選擇繼續(xù)留在公司發(fā)展。通用汽車這次并購后，IPO可能也即將到來。

在完全收購軟銀愿景基金持有的Cruise股權后，兩者將近4年的合作就此走到了終點。2018年5月軟銀愿景基金投資的9億美元，在不到四年的時間內，升值到了21億美元，軟銀愿景基金賺了12億美元。

從投資的角度來看，軟銀愿景基金這筆投資收益不錯。但是，在完全無人駕駛即將規(guī)模商業(yè)化的前夕，如果不是軟銀愿景基金主動要求退出，在這個時間點，也沒看到基金本身出現問題需要回款，更看不到美國要求日本投資人撤出美國自動駕駛，這和美國對另一個自動駕駛上市公司圖森未來的要求不一樣，畢竟日本是美國的跟班，而圖森未來來自中國。

那么最大的可能，就是在完全無人駕駛規(guī)模商業(yè)化前夕，通用汽車想吃“獨食”，從而把財務投資人干掉，這對于所有的財務投資人來說，會不會是一個新的風險點，在自動駕駛即將商業(yè)化的當下，被車企及戰(zhàn)略投資人踢出局。

對于軟銀愿景基金來說，雖然投資回報看起來不錯，9億美元四年不到賺了12億美元，實際上可能是虧大發(fā)了。因為，失去了Cruise這個完全無人駕駛商業(yè)化最好標的的股權，也就失去了享收重倉投資的Cruise在完全無人駕駛商業(yè)化后帶來的更高收益。

通用向自動駕駛砸超100億美元

在自動駕駛領域，通用汽車的戰(zhàn)略值得研究。

在2016年3月，通用汽車官宣10億美元并購自動駕駛初創(chuàng)公司Cruise。根據通用汽車的財報，在2016-2018年，Cruise分別燒掉了1.71億美元、6.13億美元和7.28億美元，累計花掉了15.12億美元。但，2018年5月，Cruise獲得了軟銀愿景基金一期22.5億美元中的首筆9億美元的投資。

在2021年6月，Cruise獲得通用汽車金融部門50億美元的授信，用于量產2021年2月發(fā)布的完全無人駕駛汽車Origin的量產，彼時任Cruise CEO 的Dan表示，Origin的量產可能是2023年，量產工廠位于底特律的ZERO工廠Cruise再獲50億美元，無人車Origin試量產。

在2022年3月，通用汽車21億美元收購了軟銀愿景基金所持有的Cruise股權，并且會替代軟銀愿景基金繼續(xù)投資Cruise 13.5億美元。

加上Cruise在 2019年5月T.Rowe Price Associates以估值190億美元領投、通用汽車等跟投的11.5億美元，和2021年1月微軟領投、通用汽車等跟投的20億美元。通用汽車連續(xù)兩輪跟投金額尚未有完整數據。

根據以上投資的不完全統(tǒng)計，包括授信金額在內，通用汽車在Cruise上投入的資金在100億美元左右。這也是車企在自動駕駛領域最大的投資了。

從某種角度來看，通用汽車花了超過100億美元，可能買下了通往完全自動駕駛規(guī)模商業(yè)化的門票。有自動駕駛技術、有量產車輛平臺，通用汽車有了叫板特斯拉的底氣。相比之下，Waymo一直缺乏自動駕駛車輛平臺的能力，還是采用合作的模式解決。

Cruise全力推動完全無人駕駛商業(yè)化

在最近半年，Cruise的動作以及行業(yè)的利好非常頻繁，這一切似乎都是在全力推動完全無人駕駛的商業(yè)化。

1、2021年12月讓技術創(chuàng)始人Kyle Vogt重新出任Cruise CEO；

2、2022年2月Cruise也為旗下沒有方向盤設計的完全無人駕駛汽車Origin申請公開道路許可；

3、2022年2月，加州公共事業(yè)委員會（CPUC）向Cruise和Waymo發(fā)放了有安全員的自動駕駛服務收費許可，下一步就是完全無人駕駛的收費許可；

3、2022年3月美國監(jiān)管機構發(fā)布的允許自動駕駛汽車取消方向的許可；

4、34.5億美元踢掉最大財務投資人軟銀愿景基金。

技術派重新掌權、自動駕駛收費許可、政策法規(guī)的允許量產完全無人駕駛汽車，最后到踢掉外部投資人，Cruise的一系列動作，以及行業(yè)政策法規(guī)的一系列利好下，意味著通用汽車更希望通過自己去推動完全無人駕駛的商業(yè)化。

那么，Cruise的完全無人駕駛商業(yè)化的路徑，是提供Robotaxi服務，還是要向個人出售完全無人駕駛汽車呢？

從目前的信息來看，在完全無人駕駛商業(yè)化上，Cruise更傾向于提供Robotaxi服務，而在向個人出售完全無人駕駛汽車，短期內可能性不高，畢竟，還需要時間讓人類接受完全無人駕駛這一破壞式的創(chuàng)新技術。

背景知識：Cruise獨立融資歷史

回顧一下Cruise獨立融資歷史，Cruise從2018年5月開始，先后完成了4次融資，估值也從通用汽車并購的10億美元暴漲到了300億美元的估值：

1、2018年5月，通用旗下的自動駕駛部門Cruise宣布獲得財務投資人軟銀愿景基金一期高達22.5億美元的投資，具體的投資分為兩部分，第一部分9億美元先到賬，第二部分13.5億美元是在Cruise自動駕駛技術準備商業(yè)化的時候在投入。

軟銀愿景基金投資后，Cruise估值達到了115億美元，而軟銀愿景基金一期持有Cruise 19.6%的股份，成為首個外部投資人、也是最大的財務投資人。

2、2018年10月，Cruise宣布獲得日本本田汽車27.5億美元的投資，具體的投資方式是先投入7.5億美元，余下的20億美元將在2030年前投資。投資后，本田持有5.7% Cruise的股份，此時，Cruise估值達到146億美元。

3、在2019年5月，Cruise以190億美元的估值獲得了T.Rowe Price Associates、本田、軟銀愿景基金及母公司通用汽車共計11.5億美元的投資，該輪領投方應該是T.Rowe。

4、2021年1月，Cruise以300億美元的估值獲得了微軟領投，通用、本田等投資人跟投的20億美元的融資，與此同時，微軟的云服務Azure成為Cruise的首選云平臺服務，并且成為通用汽車的云服務提供商。

在軟銀愿景基金被通用汽車完全踢掉后，通用汽車持有將近80%的Cruise股權，其他重要的財務投資人就剩下T.Rowe Price Associates，戰(zhàn)略投資人則有本田汽車、微軟等。

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