近日，各大豬企的1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)相繼出爐。

主打自繁自養(yǎng)模式的牧原股份，2022年1-2月份，公司銷售生豬783.1萬頭（其中仔豬銷售28.2萬頭），商品豬銷售均價12.38元/公斤，環(huán)比2021年12月份下降16.07%，當期銷售收入101.62億元。

牧原股份近期經(jīng)營數(shù)據(jù)，來源：公司公告

“公司+農(nóng)戶”模式的豬企龍頭溫氏股份除了雞產(chǎn)品銷售情況外，還披露了豬產(chǎn)品2月銷售情況。公告顯示，2022年2月溫氏股份銷售肉豬106.90萬頭（含毛豬和鮮品），收入15.75億元，毛豬銷售均價12.55元/公斤，環(huán)比變動分別為-29.02%、-36.26%、-10.93%，同比變動分別為114.36%、-6.19%、-55.87%。據(jù)公司解釋，收入出現(xiàn)環(huán)比下滑是由于2月銷售天數(shù)較少以及國內(nèi)生豬市場行情變化的影響。

01 拐點何時到來？

一葉知秋，龍頭豬企的經(jīng)營數(shù)據(jù)很大程度上代表了行業(yè)的現(xiàn)狀，整體來看，商品豬的價格出現(xiàn)下滑趨勢。而豬周期一般遵循如下的循環(huán)軌跡：豬肉價格上漲、能繁母豬存欄量增加、生豬供應(yīng)增加、豬肉價格下跌、能繁母豬產(chǎn)能去化、生豬供應(yīng)減少、豬肉價格新一輪上漲。

最新一輪的豬周期，從2018年持續(xù)至今。受非洲豬瘟的影響，2019年，我國生豬產(chǎn)能大幅銳減，全國生豬存欄3.1億頭，同比下降27.5%，出欄5.4億頭，同比下降21.6%。生豬出欄量銳減，由此推高了豬肉價格，帶來了一輪上行豬周期。2019年豬肉價格一度高達56元/公斤，與2018年豬周期開始時相比，大漲220%，并帶動牧原、新希望、溫氏等豬企的股價上漲。

與此同時，豬肉價格上漲還帶動越來越多公司進行產(chǎn)能擴充，增加能繁母豬存欄量。2019年9月后，國內(nèi)豬場二元母豬的存欄量陡然上升，增速一度高達22%，甚至出現(xiàn)了二元母豬存欄量高于發(fā)生非洲豬瘟前的情況。供過于求下，豬肉價格開始下跌。

顯然，目前我國還處于豬肉價格下跌的階段。但是2021年年底開始市場中出現(xiàn)“豬周期拐點將至”的聲音，眾多分析認為，國內(nèi)豬肉價格已觸底，并且很多豬企開始對母豬存欄量進行去化，也就是我們常說的去產(chǎn)能，豬肉的供需關(guān)系似乎開始出現(xiàn)改善。

2021年11月-12月，在收儲政策施行、年底消費需求提前等因素的影響下，豬肉的價格確實有所上升，而2月豬價出現(xiàn)明顯回落，主要是因為春節(jié)后是豬肉消費的傳統(tǒng)需求淡季，疊加供應(yīng)端豬企過剩的出欄計劃。

02 痛苦磨底

不少券商認為，能繁母豬存欄量已經(jīng)開始下降，并不能夠簡單地佐證周期拐點到來。因為能繁母豬存欄與生豬出欄尚有10個月的時間差，加之豬價上漲，不少豬企開始增加冷凍肉的庫存，可以說供給目前來看仍然過剩。春節(jié)后，居民對豬肉的需求回落，能繁母豬將進一步去化，豬周期的拐點將會在今年年中到來。

但現(xiàn)在，豬企們還在痛苦的磨底過程中，疫情以來，全球供應(yīng)鏈緊張，大宗商品價格飛漲，豬飼料也不例外，特別是在俄烏沖突爆發(fā)，全球地緣政治興起的背景下，大宗農(nóng)產(chǎn)品價格強勢上漲，很大程度的提高了豬企的養(yǎng)殖成本，越來越高的成本和走低的豬價，兩頭擠壓下許多豬企都出現(xiàn)了大幅的虧損。

過年前，牧原股份曾發(fā)布過2021年業(yè)績預(yù)告，凈利大減七成，預(yù)計2021年歸母凈利潤在65億元至80億元之間，比去年同期下降70.86%至76.32%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤在70億元至85億元之間，比上年同期下降71.90% 至76.86%。財報顯示，牧原股份2021年三季度歸母凈利潤為87.04億元，按業(yè)績預(yù)告推算，牧原股份2021年四季度歸母凈利潤將虧損7.04億元至22.04億元。

溫氏股份近日也發(fā)布了2021年業(yè)績快報，2021年溫氏股份實現(xiàn)營業(yè)總收入為 649.63 億元，利潤總額 -130.83 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-133.37 億元。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降 279.61%。業(yè)績下跌的情況比牧原股份有過之而無不及。

兩大龍頭都如此，更別提其他規(guī)模較小的養(yǎng)殖豬企了。

03 結(jié)語

在豬周期下行的寒冬中，各家豬企都做出了不同的發(fā)展規(guī)劃。

由于生豬的養(yǎng)殖周期較長，再加上我國豬肉養(yǎng)殖行業(yè)比較分散，規(guī)?；潭冗h不及歐美發(fā)達國家，各地養(yǎng)殖戶都希望能減少豬價波動帶來的負面影響，所以在下行周期中，大多數(shù)的豬企都選擇順應(yīng)市場規(guī)律，去化產(chǎn)能。

但也有豬企反其道而行，以“自繁自養(yǎng)”模式聞名的牧原股份在下行周期中，逆勢擴張。從牧原股份的在建工程就可窺得公司的野心，2021年豬價顯著下滑，但牧原股份2021年前三季度的在建規(guī)模高達146.93億元，遠超往年同期。

不可否認，牧原股份在養(yǎng)殖成本和養(yǎng)殖模式上較其他豬企具備一定的優(yōu)勢，能讓公司的毛利率和對豬瘟的控制能力高于其他豬企，讓牧原更有底氣擴張，如果牧原能熬過如今的寒冬，待拐點到來后，業(yè)績有望得到釋放，但是，豬價拐點出現(xiàn)的時間具有不確定性，若拐點比預(yù)期來的晚，對牧原來說將是巨大的考驗，近期針對牧原財務(wù)問題的質(zhì)疑并不罕見。

高回報必然伴隨著高風險，牧原逆勢擴張和其他豬企的隨波逐流孰優(yōu)孰劣還有待時間的考驗。

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