在充電寶玩家“三電一獸”們（街電、小電、來電、怪獸充電）殺紅了眼，陷入價格戰(zhàn)難以脫身之際，另一家充電寶廠商“電小二”已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型，找到了更“輕松”的生存方式。

2月8日，做充電寶貼牌代工起家的電小二母公司——華寶新能，更新了招股書，擬于創(chuàng)業(yè)板IPO。此前，華寶新能曾于2017年2月22日在新三板掛牌，并從2019年2月起終止掛牌。

電小二曾是國內(nèi)第一家提供適配蘋果手機(jī)的“背夾式”充電寶的廠商。不過，華寶新能的主戰(zhàn)場已經(jīng)轉(zhuǎn)為鋰電池類儲能產(chǎn)品，境外銷售占比高達(dá)90%，主要面向戶外活動及應(yīng)急備災(zāi)的需求。

相比陷入虧損、被爆裁員的前友商們，華寶新能活得不錯。2018年至2020年，公司歸母凈利潤翻了約50倍，但2019年和2020年大手筆分紅，將大部分分紅裝進(jìn)了實控人夫妻的口袋。

這家戶外電源新貴，究竟是什么來頭？

兩度踩上風(fēng)口

1999年，21歲的山東小伙子孫中偉，從山東理工大學(xué)高分子材料專業(yè)畢業(yè)后，在老師的建議下，將深圳作為了闖蕩社會的第一站。

孫中偉從山東農(nóng)村的家里籌了1000元，帶上幾件換洗的衣服就到了深圳。 步入社會初期，他遲遲找不到合適的工作，一度靠在市場推銷醬油維生。

直到2002年，孫中偉偶然接觸到了一種鋰電保護(hù)電路板中的IC元件，才一腳踏入鋰電行業(yè)。

根據(jù)平安證券的相關(guān)研報， 2001年至2010年期間，國內(nèi)消費鋰電廠商飛速崛起，中國的鋰電池市場份額由2002年的11%擴(kuò)大到2011年的33%。孫中偉在這個時間點進(jìn)入市場，正好踏在了風(fēng)口上，繼而完成了鋰電、儲能市場的前期技術(shù)積累。

華寶新能的老本行是充電寶OEM代工和自有品牌充電寶的研產(chǎn)銷。在2016年的一次調(diào)研活動上，孫中偉提到，華寶新能雖然成立于2011年，但團(tuán)隊從2003年就已著手研發(fā)移動電源。

（數(shù)據(jù)來源：華寶新能招股書）

電小二在充電寶市場的策略之一是與蘋果手機(jī)進(jìn)行綁定。電小二曾率先推出適配蘋果手機(jī)的背夾式充電寶等產(chǎn)品。2014年蘋果iPhone 6發(fā)布后，孫中偉還曾表示，要將自己的充電寶品牌“電小二”變成專為iPhone 6打造的品牌。

這一時期，電小二的產(chǎn)品一度進(jìn)入了蘋果的銷售渠道。孫中偉曾在采訪中提到： “我們?yōu)槭裁磿樌M(jìn)入蘋果的銷售體系，成為它的渠道銷售產(chǎn)品，就是因為我們的鋒6（電小二為iPhone 6研發(fā)的充電寶型號）就是圍繞蘋果手機(jī)進(jìn)行研發(fā)的。”

在從充電寶轉(zhuǎn)向戶外電源的過程中，孫中偉和華寶新能也勝在一個“早”字。

一位充電寶ODM從業(yè)者告訴市界，2017年是資本涌進(jìn)共享充電寶市場的元年，怪獸充電、小電、來電科技等品牌獲得資本青睞，開始在部分城市實現(xiàn)盈利的同時，也宣告著 充電寶行業(yè)的廝殺開始“刺刀見紅”。這也意味著充電寶市場的紅利期見頂，共享經(jīng)濟(jì)的故事不再“性感”。

然而，在充電寶市場開始“內(nèi)卷”之前， 2016年，通過收購等方式，華寶新能開始切換賽道，轉(zhuǎn)向戶外活動等小眾消費市場，推出了戶外電源產(chǎn)品。

戶外電源是一種內(nèi)置鋰離子電池的小型儲能設(shè)備，配有Type-C、USB、PD等多種接口，不僅儲電量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于充電寶，部分設(shè)備還集成了逆變器的功能，可為較大功率的用電器供電。

換句話說， 戶外電源除了能和充電寶一樣給手機(jī)充電，還能插上電飯鍋、燒水壺、照明用燈等多種電器，滿足戶外露營、應(yīng)急備災(zāi)等場景的需求。

據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會調(diào)研，戶外移動電源市場增長率從2017年突破100%后仍一路走高，2020年高達(dá)217.9%。與之相對比，2017～2020年，共享充電寶的總用戶規(guī)模呈上升趨勢，但增長速度卻在明顯放緩，從2018年的104.9%跌至2020年的15.6%。

整體來看，便攜式儲能市場從2018年才開始起量。 2016年開始推出戶外電源產(chǎn)品線的華寶新能，正好一腳踏在了戶外電源市場飛速增長的前夜。

從業(yè)績數(shù)據(jù)可以看出，直到2018年，充電寶業(yè)務(wù)還是華寶新能營業(yè)收入的大頭，當(dāng)期占比高達(dá)64.23%。也是從2018年開始，華寶新能在國內(nèi)外電商平臺銷售便攜儲能產(chǎn)品。之后兩年，伴隨著生產(chǎn)線調(diào)整，并將相關(guān)設(shè)備用于便攜儲能產(chǎn)品的生產(chǎn)，充電寶營收占比遽然下滑，到2020年僅占0.99%，2021上半年直接歸零。

與之相對應(yīng)的，便攜儲能產(chǎn)品的主營業(yè)務(wù)收入占比由2018年的33.21%攀升至2021上半年的81.27%。2021年上半年，華寶新能營業(yè)收入為9.68億元，其中戶外電源貢獻(xiàn)了7.76億元。

依賴于美國和日本市場

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換之后，華寶新能很快就成了行業(yè)第一。

根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會的研究報告， 2020年華寶新能的出貨量和營業(yè)收入均為國內(nèi)第一，其中產(chǎn)品出貨量的市場占比約16.6%，產(chǎn)品營業(yè)收入的市場占比約21%。

近年來，越來越多的消費者將田園野餐、戶外露營作為首選的消遣方式。相應(yīng)地，不論是戶外市場成熟的歐美國家，還是起步較晚的國內(nèi)市場，戶外電源等相關(guān)配套產(chǎn)品的增長都很快。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，美國有4824萬戶家庭參與過至少一次露營，家庭數(shù)量同比增長627萬戶，其中1013萬戶家庭為第一次參與露營，同比增長達(dá)503%。中國戶外運動用品電商市場規(guī)模2020年為899億美元，增長超21%，預(yù)計在2025年將達(dá)1354億美元。

隨著鋰電池技術(shù)的進(jìn)步及成本的下降，便攜儲能市場需求越發(fā)旺盛，華寶新能的業(yè)績也飛速增長。

從2018年至2020年，華寶新能的營收增長了約4倍，而隨著利潤率更高的便攜儲能產(chǎn)品（2020年毛利率為57.75%）營收占比的進(jìn)一步提高，歸母凈利潤增長更是飛速，兩年增長了約50倍。

不過，華寶新能的業(yè)績主要是境外市場貢獻(xiàn)的，尤其是美國、日本等市場。

華寶新能的兩大品牌——電小二、Jackery，分別主攻國內(nèi)與國外市場。 從2018年至2021上半年，華寶新能嚴(yán)重依賴境外市場——境外銷售占比分別為91.53%、87.27%、90.09%、93.29%。

國內(nèi)的鋰電池及光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整，且擁有產(chǎn)能、成本、人才等方面的優(yōu)勢， 因此，全球便攜儲能產(chǎn)品的產(chǎn)能主要在中國，一些國外品牌也主要由國內(nèi)企業(yè)代工，如GOAL ZERO。

行業(yè)特點決定了企業(yè)的特點。另一家國內(nèi)鋰電儲能廠商派能科技，2020年境外收入占84.2%。

華寶新能境外市場主要在美國、日本、加拿大、歐洲、澳大利亞等國家和地區(qū)，其中， 美國、日本是兩大核心市場，2020年主營業(yè)務(wù)收入占比合計達(dá)88.35%。

華寶新能稱，歐美市場擁有更高的戶外運動普及率，應(yīng)急用電需求也在增長；日本地區(qū)受地震、臺風(fēng)等影響，便攜儲能產(chǎn)品的市場需求較大，是其重點開拓的境外區(qū)域。

在銷售渠道方面，華寶新能以線上為主，主要通過亞馬遜、日本樂天、日本雅虎、天貓、京東等國內(nèi)外知名第三方電商平臺銷售產(chǎn)品。 2020年，線上渠道主營業(yè)務(wù)收入占比為83.53%，而亞馬遜與日本樂天兩大渠道就貢獻(xiàn)了其中的65.78%。

核心市場在境外，且依賴于第三方線上平臺，這使華寶新能在銷售市場和渠道穩(wěn)定性方面面臨著不確定性。同時，第三方電商平臺收取的平臺服務(wù)費用（傭金、使用費等），以及包括買流量推廣在內(nèi)的市場推廣費的不斷增長，使得公司的銷售費用率高居不下。

2021年上半年，華寶新能的銷售費用與2020年全年的銷售費用相同，均為2.27億元，銷售費用率卻從21.2%增長到了23.5%，高于17%左右的可比公司銷售費用率平均值。

同時，從2019年至2021年上半年，華寶新能的研發(fā)費用率不到3%，低于可比公司平均值，2021年上半年為2.37%，而可比公司的平均值為5.55%，是華寶新能的兩倍多。

家族身影與財務(wù)迷局

上市前夕，通過分紅，華寶新能的實際控制人孫中偉、溫美嬋夫婦，已賺得盆滿缽滿。

華寶新能的股權(quán)高度集中。 發(fā)行前，孫氏夫婦通過直接和間接（通過鉅寶信泰、嘉美盛、嘉美惠、成千億）的方式，合計持有華寶新能88.81%股份。其中，孫中偉為公司董事長，溫美嬋為副董事長、副總經(jīng)理。

值得一提的是，嘉美盛、鉅寶信泰、嘉美惠、成千億的合伙人中均有孫家人身影。比如，嘉美盛合伙人吳宗林是溫美嬋的表弟，同時，其還為華寶新能的監(jiān)事，且間接持股0.11%。

2019年、2020年，華寶新能分別進(jìn)行現(xiàn)金分紅3500萬元和9700萬元，合計1.32億元。在股權(quán)高度集中的背景下，大部分分紅落入了孫氏夫婦的囊中。

此外，從供應(yīng)商關(guān)系來看，也有孫氏家族的身影。

根據(jù)華寶新能招股書，2018年，數(shù)據(jù)線企業(yè)威曦科技是公司第四大供應(yīng)商，2018～2020年度，威曦科技向華寶新能的各年交易金額分別為498.62萬元、341.80萬元、31.83萬元。

而威曦科技的法定代表人和股東之一（持股10%）孫超，正是孫中偉的侄子。

值得注意的是， 在招股書中，華寶新能寫道孫超是孫中偉的“堂侄”，但在回復(fù)問詢函中則寫道孫超是孫中偉的“侄子”。

2021年3月，威曦科技已經(jīng)注銷。華寶新能在對深交所的問詢回復(fù)函中解釋了威曦科技注銷的原因：華寶新能作為威曦科技最大客戶，采購金額大幅萎縮……公司經(jīng)營規(guī)模不斷減小……

換句話說， 在威曦科技運營期內(nèi)，華寶新能幾乎以“一己之力”養(yǎng)活了這家企業(yè)。

對于此，另一個佐證是，從2018年至2021年上半年，威曦科技還曾向深圳市德品通（由華寶新能原監(jiān)事、孫中偉表妹褚艷秋的妹夫控制）、優(yōu)智聯(lián)（華寶新能原董事雷松波控制）、深圳市光瑞實業(yè)（華寶新能供應(yīng)商）等多家企業(yè)銷售數(shù)據(jù)線產(chǎn)品，但銷售規(guī)模相比較小。

除了威曦科技，華寶新能其他多家供應(yīng)商也存在疑點。

國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)網(wǎng)站顯示， 2020年，華寶新能第三大供應(yīng)商深圳市光瑞實業(yè)、第四大供應(yīng)商深圳市躍成能源，在當(dāng)年的社保繳納人數(shù)均為0人。

華寶新能向深圳市光瑞實業(yè)主要采購太陽能板，向深圳市躍成能源主要采購電芯、電池組，2020年的采購額分別為6047萬元、4719萬元。

（圖源華寶新能招股書）

同時，這兩家企業(yè)還是華寶新能的客戶，華寶新能向其銷售PCBA（印刷線路板裝配）板。華寶新能解釋稱，太陽能板供應(yīng)商向公司采購太陽能板需搭載的PCBA板，具備合理商業(yè)背景。

市界與多位法律行業(yè)從業(yè)者交流得知，企業(yè)社保繳納人數(shù)為0背后可能存在多種情況。

比如在公司由老板自己獨力經(jīng)營、不領(lǐng)取工資的情況下，公司沒有工資支出，也就不存在繳納社保的情況。另一種可能的情況是公司并未按照法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定為員工繳納社保、沒有履行義務(wù)，屬于行政上的違法。

戶外電源市場前景不錯，行業(yè)增長尚未到達(dá)頂點，這意味著，華寶新能還可以講述新的故事。不過，在家族企業(yè)的模式下，沖刺創(chuàng)業(yè)板的華寶新能，仍有諸多疑問待解。

參考資料：

《電小二孫中偉：走在品牌救贖與升級的路上》，中國電池雜志-中國電池網(wǎng)，楊陽

《理工大校友竟然是充電寶之父 夢想用綠色能源“拯救地球”》，山東理工大學(xué)校友網(wǎng)

《電力設(shè)備行業(yè)專題報告 消費鋰電三十年，趕日追韓啟示錄》，平安證券

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