2015年8月，知乎上出現(xiàn)了一個(gè)熱門(mén)問(wèn)題：手機(jī)游戲做電競(jìng)項(xiàng)目可行嗎？

當(dāng)時(shí)電競(jìng)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)萌芽發(fā)展15年，不過(guò)相關(guān)賽事以電腦上運(yùn)行的端游為主，手游操作與端游存在差異，競(jìng)技觀賞性也遠(yuǎn)不如端游。盡管游戲廠商們大力宣傳移動(dòng)電競(jìng)，但外界并不看好。

剛創(chuàng)辦英雄互娛的應(yīng)書(shū)嶺參與了討論，他鮮明表態(tài)：英雄互娛已經(jīng)在移動(dòng)電競(jìng)賭上了自己的未來(lái)?？上е蹙W(wǎng)友們并不推崇這位業(yè)內(nèi)人士的看法，應(yīng)書(shū)嶺的意見(jiàn)只拿到一百多贊，被踩到了至少60位網(wǎng)友的回答之下。

事實(shí)證明，移動(dòng)電競(jìng)的確大有可為，但行業(yè)焦點(diǎn)不在英雄互娛自己的《全民槍?xiě)?zhàn)》游戲，而在三個(gè)月后上線公測(cè)的一款新手游——《王者榮耀》。

在英雄互娛之后，應(yīng)書(shū)嶺又創(chuàng)辦了聚焦于電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)的英雄體育VSPN，趕上了移動(dòng)電競(jìng)賽事的超級(jí)風(fēng)口。在2021年胡潤(rùn)80后白手起家富豪榜上，應(yīng)書(shū)嶺以93億元的財(cái)富上榜。

眼下，作為《王者榮耀》職業(yè)聯(lián)賽（KPL）的唯一運(yùn)營(yíng)商，英雄體育VSPN正沖刺港股上市，1月31日向港交所遞交了招股書(shū)。其背后站著騰訊、天圖資本、快手、摩根士丹利亞洲私募基金等一眾知名投資機(jī)構(gòu)。

行業(yè)第一，仍在虧損

如果順利登陸港交所，英雄體育VSPN將成為中國(guó)電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)第一股。

英雄體育VSPN由應(yīng)書(shū)嶺創(chuàng)辦于2016年5月，官方稱(chēng)其愿景是推動(dòng)電競(jìng)成為下一代的運(yùn)動(dòng)及娛樂(lè)。創(chuàng)立之初，VSPN便與騰訊展開(kāi)合作。合作內(nèi)容圍繞騰訊旗下電競(jìng)游戲展開(kāi)，涉及賽事運(yùn)營(yíng)和電競(jìng)游戲的商業(yè)化。

2016年，是中國(guó)電競(jìng)發(fā)展很重要的一年。

當(dāng)年4月，《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)消費(fèi)帶動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)行動(dòng)方案的通知》發(fā)布，明確提出，“在做好知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和對(duì)青少年引導(dǎo)的前提下，以企業(yè)為主體，舉辦全國(guó)性或國(guó)際性電子競(jìng)技游戲游藝賽事活動(dòng)”。9月，《普通高等學(xué)校高等職業(yè)教育(專(zhuān)科)專(zhuān)業(yè)目錄》公布，增補(bǔ)“電子競(jìng)技運(yùn)動(dòng)與管理”專(zhuān)業(yè)。

就移動(dòng)電競(jìng)發(fā)展而言，迄今最重要的一項(xiàng)比賽開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。同年8月，《王者榮耀》單日最高活躍用戶數(shù)突破1億大關(guān)。9月，《王者榮耀》職業(yè)聯(lián)賽（KPL）正式啟動(dòng)。

電競(jìng)賽事助推了《王者榮耀》游戲的火爆，而游戲的普及給電競(jìng)賽事帶來(lái)更多關(guān)注。騰訊是移動(dòng)電競(jìng)賽事的最大推手，英雄體育VSPN則從中分下一塊蛋糕。

自2017年起，英雄體育VSPN成為KPL唯一賽事運(yùn)營(yíng)商。電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)，正是VSPN最重要的業(yè)務(wù)。

具體來(lái)說(shuō)，英雄體育VSPN的賽事運(yùn)營(yíng)服務(wù)涉及賽事策略、規(guī)劃及管理、直播內(nèi)容拍攝、制作及直轉(zhuǎn)播、視覺(jué)設(shè)計(jì)及創(chuàng)新、線下電競(jìng)綜合中心及競(jìng)技場(chǎng)等，從中收取服務(wù)費(fèi)。

從整個(gè)電競(jìng)生態(tài)來(lái)看，賽事運(yùn)營(yíng)商處于中游位置。

在2019年、2020年、2021年前三季度，英雄體育VSPN電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)服務(wù)的收入分別為6.24億元、4.92億元、4.66億元，在整體營(yíng)收的占比分別為67.3%、55.1%、35.3%。

此外，英雄體育VSPN當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)還涉及電競(jìng)商業(yè)化和社群運(yùn)營(yíng)。在2021年前三季度，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)收入分別為4.51億元、3.43億元，在整體營(yíng)收占比分別為34.1%、25.9%。

在電競(jìng)商業(yè)化方面，英雄體育VSPN主要通過(guò)向品牌及贊助商提供贊助及營(yíng)銷(xiāo)解決方案，來(lái)獲取收益。

2020年疫情爆發(fā)，傳統(tǒng)體育賽事受創(chuàng)，電子游戲和電競(jìng)比賽這類(lèi)線上活動(dòng)關(guān)注度大增，更多品牌方開(kāi)始向電競(jìng)領(lǐng)域投放廣告。英雄體育VSPN電競(jìng)商業(yè)化增速明顯。

不同于網(wǎng)絡(luò)游戲常被負(fù)面輿論包圍，電競(jìng)被納入亞運(yùn)會(huì)項(xiàng)目，整體給外界的感知更偏正面。在艾媒咨詢首席分析師張毅看來(lái)，電競(jìng)賽事對(duì)游戲公司而言，符合轉(zhuǎn)型升級(jí)的需求，一定會(huì)受到游戲產(chǎn)業(yè)各方的青睞。

進(jìn)一步來(lái)看，電競(jìng)賽事的蓬勃發(fā)展，也讓各品牌方得到了一個(gè)觸及電競(jìng)粉絲群體的渠道。

至于社群運(yùn)營(yíng)，與一起收購(gòu)有關(guān)。

2021年3月，英雄體育VSPN收購(gòu)上海厚翰控制權(quán)，來(lái)加強(qiáng)對(duì)達(dá)人及主播的培養(yǎng)和管理。后者主要為直播及其他在線娛樂(lè)平臺(tái)提供電競(jìng)、游戲相關(guān)達(dá)人和主播內(nèi)容，并進(jìn)行商業(yè)化。

社群運(yùn)營(yíng)收益受活躍達(dá)人和主播數(shù)驅(qū)動(dòng)。截至2021年9月，按綜合上海厚翰收購(gòu)事項(xiàng)后基準(zhǔn)，英雄體育VSPN的活躍達(dá)人及主播數(shù)目為5589名。

英雄體育VSPN的所有業(yè)務(wù)都圍繞電競(jìng)比賽而來(lái)，并且長(zhǎng)期專(zhuān)注于移動(dòng)電競(jìng)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2020年收益計(jì)，英雄體育VSPN占中國(guó)電競(jìng)賽事行業(yè)市場(chǎng)份額64%，為行業(yè)龍頭。此后VSPN收購(gòu)了王思聰參與創(chuàng)辦的香蕉傳媒，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。

隨著并購(gòu)擴(kuò)張，英雄體育VSPN整體營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但虧損同時(shí)加劇。

2019年至2021年前三季度，英雄體育VSPN營(yíng)收分別為9.27億元、8.92億元、13.22億元，凈利潤(rùn)為0.31億元、-5.96億元、-13.64億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（不包括以股份為基礎(chǔ)的薪酬開(kāi)支、出售附屬公司虧損、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公平值變動(dòng)等）為0.39億元、-0.88億元、-3.17億元。

龐大的銷(xiāo)售成本直接限制了英雄體育VSPN的盈利。早先，VSPN銷(xiāo)售成本主要來(lái)自電競(jìng)內(nèi)容制作。隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，到2021年，向達(dá)人和主播支付的費(fèi)用也成了VSPN一項(xiàng)重要負(fù)。

招股書(shū)中提到，英雄體育VSPN的電競(jìng)內(nèi)容制作成本由2020年前9個(gè)月的2.75億元，增至2021年同期的5.38億元，原因是其運(yùn)營(yíng)的電競(jìng)賽事由60場(chǎng)增至94場(chǎng)；向達(dá)人及主播支付的費(fèi)用由0元猛增至2.65億元，主要是其收購(gòu)了上海厚翰的控制權(quán)，以及自2021年起發(fā)展人才孵化及管理業(yè)務(wù)。

2019年，英雄體育VSPN的銷(xiāo)售成本合計(jì)7.91億元，2020年為8.79億元，在2021年前三季度已經(jīng)增長(zhǎng)到了13.59億元。同期，公司的毛利率分別為14.7%、1.5%、-2.8%。

此外，行政開(kāi)支、銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支的大幅增加，進(jìn)一步侵蝕了公司利潤(rùn)。尤其行政開(kāi)支，隨著行政人員薪金及福利的增加，包括收購(gòu)帶來(lái)的雇員開(kāi)支，在2021年前三季度達(dá)2.09億元，同比增長(zhǎng)290%，占營(yíng)收比例上升到了15.8%。

應(yīng)書(shū)嶺的“冒險(xiǎn)游戲”

中國(guó)移動(dòng)電競(jìng)的發(fā)展，應(yīng)書(shū)嶺是一個(gè)繞不開(kāi)的名字。他曾任中國(guó)手游集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中手游”）總裁，2015年創(chuàng)辦了英雄互娛，并在2016年創(chuàng)辦英雄體育VSPN。

英雄體育VSPN若上市，一定程度上印證了應(yīng)書(shū)嶺關(guān)于移動(dòng)電競(jìng)將要興起的判斷，不過(guò)他本人并非游戲行業(yè)出身。

應(yīng)書(shū)嶺生于1981年，曾自稱(chēng)情商低，脾氣爆。喜歡冒險(xiǎn)，一直不走尋常路，在18歲便開(kāi)啟了第一次創(chuàng)業(yè)。

當(dāng)時(shí)應(yīng)書(shū)嶺進(jìn)入大學(xué)不久，但他瞞著父母退學(xué)，和幾個(gè)朋友創(chuàng)辦了一家英語(yǔ)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。此外，他還給攜程提供過(guò)游記和照片，把校園瀕臨倒閉的酒吧改造成KTV。

之后應(yīng)書(shū)嶺被父母送去英國(guó)讀書(shū)，畢業(yè)進(jìn)入上海渣打銀行，成為一名銷(xiāo)售。

這份工作發(fā)揮了應(yīng)書(shū)嶺心思細(xì)膩的優(yōu)點(diǎn)，他把銀行大客戶的親朋好友全照顧到，成為一名金牌銷(xiāo)售，而事業(yè)發(fā)展也從此轉(zhuǎn)折。

有一天，應(yīng)書(shū)嶺聽(tīng)說(shuō)了自己一位大客戶的財(cái)富秘密：這位客戶通過(guò)做手機(jī)主板實(shí)現(xiàn)了“財(cái)富自由”，并且告知應(yīng)書(shū)嶺，手機(jī)游戲比手機(jī)主板還賺錢(qián)。

懷著對(duì)財(cái)富自由的渴望，應(yīng)書(shū)嶺動(dòng)了進(jìn)入手游行業(yè)的心思。

2008年，應(yīng)書(shū)嶺從銀行辭職，進(jìn)軍手游市場(chǎng)，創(chuàng)立成都卓星。公司之后被中手游收購(gòu)，于是應(yīng)書(shū)嶺也進(jìn)入到中手游，并一度擔(dān)任中手游總裁。

應(yīng)書(shū)嶺的才華得到了進(jìn)一步展現(xiàn)。

據(jù)《游戲葡萄》稱(chēng)，應(yīng)書(shū)嶺于中手游任職期間，他所主管的卓越游戲代理并成功發(fā)行了超過(guò)30款手游產(chǎn)品，其中《全民槍?xiě)?zhàn)》成為中國(guó)手游第一款月流水過(guò)億的產(chǎn)品。

后來(lái)中手游人事“地震”，應(yīng)書(shū)嶺從中離開(kāi)，促成了英雄互娛和英雄體育VSPN的誕生。

2015年6月，英雄互娛正式成立，先后拿到紅杉中國(guó)、華興資本、真格基金，以及王思聰普思資本、華誼兄弟等方面的投資。

投資方陣容可謂豪華，但蹊蹺的是，當(dāng)年有傳聞稱(chēng)，英雄互娛估值達(dá)到200億元，可后來(lái)華誼兄弟投資19億元占股20%，可知英雄互娛實(shí)際估值在95億元。

英雄互娛并不像傳聞中那么值錢(qián)，之后幾次尋求A股上市也不順利。不過(guò)公司的確找對(duì)了方向。成立之初，英雄互娛便打出了“移動(dòng)電競(jìng)”的招牌。

2015年10月，英雄互娛聯(lián)合昆侖萬(wàn)維、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)等17家游戲企業(yè)，宣布成立中國(guó)移動(dòng)電競(jìng)聯(lián)盟，并進(jìn)一步發(fā)起成立HPL（Hero Pro League）綜合電競(jìng)聯(lián)賽。

2016年，英雄體育VSPN成立。同年，應(yīng)書(shū)嶺以78億元的財(cái)富，登上了胡潤(rùn)80后白手起家富豪榜，排在第八。

而眼下，英雄互娛更名英雄游戲，更聚焦于游戲研發(fā)與發(fā)行，英雄體育VSPN則承擔(dān)電競(jìng)賽事相關(guān)業(yè)務(wù)。

對(duì)應(yīng)書(shū)嶺來(lái)說(shuō)，最初進(jìn)入游戲行業(yè)是為了獲得財(cái)務(wù)自由，實(shí)際這一目標(biāo)在2009年基本實(shí)現(xiàn)。后來(lái)他看到移動(dòng)電競(jìng)的潛力，連續(xù)創(chuàng)立新的公司來(lái)拓展市場(chǎng)。

“冒險(xiǎn)精神”是應(yīng)書(shū)嶺的一個(gè)標(biāo)簽。隨著英雄體育VSPN沖刺上市，他的移動(dòng)電競(jìng)冒險(xiǎn)游戲?qū)⑦M(jìn)入新階段。

受益于騰訊，也受制于騰訊

電競(jìng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大，不用懷疑。但電競(jìng)的商業(yè)變現(xiàn)規(guī)模，還有待觀察。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2023年全球電競(jìng)愛(ài)好者人數(shù)預(yù)計(jì)將達(dá)到2.78億，2020年至2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.2%。

尤其對(duì)伴隨互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)大的年輕群體來(lái)說(shuō)，電競(jìng)有強(qiáng)大的吸引力。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，電競(jìng)是有效融入Z世代及千禧世代的渠道。在2020年，這類(lèi)年輕群體占全球電競(jìng)觀眾的54%。

特別值得注意的是，相比籃球、足球等熱門(mén)傳統(tǒng)體育項(xiàng)目，電競(jìng)對(duì)女性的吸引力要更強(qiáng)。

2020年，女性游戲玩家在全球端游電競(jìng)游戲玩家群體占比35%，在全球移動(dòng)電競(jìng)游戲玩家群體占比達(dá)到43%。

一位在《王者榮耀》打到“王者”段位的女性玩家向市界表示，看電競(jìng)跟看傳統(tǒng)比賽一樣，也會(huì)有緊張、激動(dòng)和憤怒的情緒，“看到擺爛隊(duì)就罵，主隊(duì)上場(chǎng)就夸”。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，與傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)相比，電競(jìng)的收視率水平與之相當(dāng)。不過(guò)2020年王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽（KPL）的女性觀眾占總收視率約60%，英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽（LPL）的女性觀眾占總收視比率約30%。相比之下，NBA的女性觀眾僅占總收視率約20%。

雖然電競(jìng)賽事熱度不低，但從商業(yè)變現(xiàn)角度來(lái)看，眼下的電競(jìng)比賽，尤其移動(dòng)電競(jìng)比賽，還遠(yuǎn)不能跟傳統(tǒng)體育熱門(mén)賽事相比。

同樣根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2020年通過(guò)LPL、KPL、NBA產(chǎn)生的年度收益分別約18億美元、2億美元、88億美元。KPL，也就是王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽的年度收益，僅相當(dāng)于NBA年度收益的1/44。

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師張書(shū)樂(lè)向市界表示，國(guó)內(nèi)電競(jìng)賽事的普及率、觀眾破圈能力和盈利多元化能力都比較弱，同時(shí)電競(jìng)賽事過(guò)度集中于北上廣深，是一種隱患。

在應(yīng)書(shū)嶺看來(lái)，電競(jìng)賽事可以像NBA一樣運(yùn)營(yíng)。可是從商業(yè)潛能來(lái)看，電競(jìng)產(chǎn)業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。

英雄體育VSPN很早在移動(dòng)電競(jìng)賽事運(yùn)營(yíng)的細(xì)分市場(chǎng)發(fā)力，并成為行業(yè)龍頭，但這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的蛋糕還不夠大。而且，英雄體育VSPN還面臨著過(guò)度依賴騰訊的質(zhì)疑。

發(fā)行前，騰訊持有VSPN13.54%的股份，是英雄體育VSPN最大的機(jī)構(gòu)股東。

同時(shí)，騰訊還是英雄體育VSPN最大的客戶。除了獨(dú)家運(yùn)營(yíng)《王者榮耀》的職業(yè)聯(lián)賽，英雄體育VSPN還為騰訊旗下《和平精英》《絕地求生》《絕地求生手機(jī)版》《穿越火線》等游戲運(yùn)營(yíng)頂級(jí)官方職業(yè)電競(jìng)賽事。

可以說(shuō)，英雄體育VSPN與騰訊深度綁定。從2019年至2021年前三季度，英雄體育VSPN來(lái)自騰訊的收益占當(dāng)期總收益的44.6%、48.2%及31.2%。

針對(duì)英雄體育VSPN等賽事運(yùn)營(yíng)商的一種質(zhì)疑是，如果游戲大廠回收賽事主辦權(quán)，自己運(yùn)營(yíng)，那么將直接打擊運(yùn)營(yíng)方的生存空間。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，自主運(yùn)營(yíng)電競(jìng)賽事是游戲大廠形成商業(yè)閉環(huán)的必然選擇。也有相關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為，大廠們沒(méi)必要自己下場(chǎng)。

在艾媒咨詢首席分析師張毅看來(lái)，如果騰訊要更多地干預(yù)賽事運(yùn)營(yíng)，通過(guò)投資和控制上游供應(yīng)就夠了。至于英雄體育VSPN這類(lèi)機(jī)構(gòu)，有其自身存在的道理，只是能不能做大，“完全取決于它在上游以及下游的資源整合能力。”

不過(guò)說(shuō)到底，電競(jìng)賽事依托于游戲而來(lái)，而熱門(mén)游戲都掌控在不差錢(qián)的游戲巨頭手中。

無(wú)論做賽事運(yùn)營(yíng)還是商業(yè)化，英雄體育VSPN們的半條命，都不在自己手上。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“市界”（ID：ishijie2018），作者：李楠，編輯：雷彥鵬，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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