2月28日，有網(wǎng)友在社交媒體發(fā)評論：騰訊控股又到了大道底，并@大道無形我有型（"小霸王"、"步步高"創(chuàng)始人、知名投資人段永平）。

段永平回復：低過我上次買的價錢了，那明天再買點。睡前下個單，希望明天成交。并曬出一張買入騰訊ADR金額535萬美元的交易單。

來源：大道無形我有型 雪球賬號

顯然，“再買點”說明這不是段永平第一次買入騰訊，此前他也曾多次表示長期看好騰訊。

段永平三買騰訊

事實上，段永平2021年甚至更早就開始關注騰訊，只是一直沒有合適的價格。

2010年12月16日，段永平用公開賬號回復網(wǎng)友提問時稱：“我一直覺得騰訊是不錯的公司啊，就是不小心錯過了不錯的價錢?！?/p>

為了合適的買點，段永平一等就是八年。

2018年10月，騰訊回調了9個月，段永平終于出手買了騰訊。當時有網(wǎng)友指出，估摸著大道要出手騰訊了。

段永平則回復：最近確實已經(jīng)投了一些了，但比例還很小。用蘋果換似乎有點不舍得，我似乎更懂蘋果些，要再仔細想想。

來源：同花順

結果我們已經(jīng)看到了，不管因為什么原因，段永平這是真的買在了底部。但當時他本人也表示持倉比例很小。

第一次建倉騰訊近三年后，段永平第二次出手。

2021年8月3日，騰訊因為經(jīng)濟參考報將游戲稱為“精神鴉片”，騰訊最高跌幅超過10%，距離773港元的高點跌近40%。

段永平看到了機會，決定出手參與。

8月4日，段永平在個人的賬號上宣布自己已經(jīng)少量買入騰訊，并表示：如果再跌的話，會買入更多。

來源：雪球

在震蕩了幾天后，近日騰訊股價重回跌勢。8月18日，段永平再次發(fā)文稱，今天買了點騰訊和阿里。不過相比段第一次建倉，這次他出手后，騰訊并未結束調整。

段永平判斷錯了？

港股研究社認為，段永平這一次加倉騰訊，并不是基于短期股價波動的判斷。而是在長期持有的理念下，選擇他個人認為合適買點加倉。

這一點從段永平回復網(wǎng)友問題（“請教段總，您看上的蘋果和茅臺能給你不斷的盈利和分紅，那對于騰訊甚至拼多多這種不盈利或者盈利之后分紅率也不一定高的公司，是如何評判的？”）中可以看到答案。

2019年3月時，段永平是這樣回答的：“我買茅臺或蘋果不是因為他們分紅，而是因為他們是好公司。騰訊同理。我覺得10年后回過頭來看，騰訊賺的錢（我買的份額占的比例）應該比我存銀行的利息要多?！?/p>

2022年2月28日，騰訊股價跌破去年段永平加倉位置，于是他再次出手，“再買了一點”（535萬美元）。

目前，在港股研究社看來，技術面看，騰訊已經(jīng)跌破472港元的支撐位，接近MA60線，能否在60日線止跌還不好說。如果繼續(xù)向下，那可能要去400港元附近看一看機會了?，F(xiàn)在買騰訊，段永平不一定是在“抄底”，他的買入邏輯應該是基于一個比較長的周期下的。

那么，段永平為何如此看好騰訊？

是時候抄底騰訊了嗎？

前文提到過，段永平大概率是抱著長期持有的理念。這么一看，他買入的邏輯就很清晰了：跌破上次加倉位置就買入。

這一點也從段永平的投資邏輯中看出：買股票就是買公司。這是他寫在個人賬號簡介中的第一句話。

2011年，段永平抄底蘋果，當時蘋果市值3千億美元，如今市值2.7萬億美元。他表示，蘋果最厲害的是生態(tài)系統(tǒng)，蘋果每次大跌的時候我都會加碼，每一次！

現(xiàn)在買騰訊，段永平同樣選擇執(zhí)行“跌破某一個位置（個人設定）就買”的策略，足以說明他較長一段時期內看好騰訊這家公司。

對于騰訊的商業(yè)模式和前景，段永平的觀點是：“簡單講，騰訊就是通過建立了的社交媒體，將流量貨幣化了。感覺10年后騰訊應該依然強大，但50年就不好說了。”

港股研究社觀點：騰訊短期內的核心競爭優(yōu)勢是社交和游戲，它的六大事業(yè)群：CDG企業(yè)發(fā)展事業(yè)群、CSIG云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群、IEG互動娛樂群、PCG平臺與內容事業(yè)群、TEG技術工程事業(yè)群、WXG微信事業(yè)群便是一個圍繞核心優(yōu)勢，不斷擴寬商業(yè)邊界的業(yè)務架構。

騰訊業(yè)務架構（來源：騰訊投資者關系）

事實上，段永平曾經(jīng)在雪球賬號上表示自己雖然有一個騰訊高管的球友，但在投資前并沒有和騰訊內人士交流接觸，真正驅動他投資的原因，是騰訊的商業(yè)護城河。

社交上，微信是國內熟人社交龍頭軟件，同領域暫時沒有競爭對手。

微信，增長動能在于增值服務的品類更豐富和單價更高，以及通過賦能被投企業(yè)，達到投資標的增值。

根據(jù)騰訊網(wǎng)報道，截至2021年Q3，微信每月活動賬戶總數(shù)已達到12.6億人，用戶人數(shù)已經(jīng)接近頂峰，但騰訊仍有增長動能，騰訊的收入來源于基于社交網(wǎng)基礎的增值服務，內容可拓展性強。

來源：外網(wǎng)

對于游戲領域，段永平認為，游戲最根本的東西實際上是消費時間同時獲得快樂。網(wǎng)絡游戲對大多數(shù)人來說，是性價比最高的獲取簡單快樂的辦法。

段永平表示，好的游戲絕對是好生意。但一般的游戲未必是。好的游戲公司絕對是那些有護城河的公司，但大部分游戲公司是沒有護城河的。很少游戲公司賺錢，但賺錢的游戲公司可以賺很多的。

騰訊顯然就是游戲領域中最優(yōu)質的標的之一。依托其強大的社交網(wǎng)絡，騰訊在國內游戲界搭建了深厚的護城河。

騰訊游戲國際版（來源：騰訊Q3投資者介紹）

在短期內，因“反壟斷”一定程度上抑制了投資者的情緒。作為互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)巨頭，騰訊的股價在一段時間內受到波及不可避免。

但長期來看，它也不會影響騰訊核心競爭優(yōu)勢。即使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可能因為反壟斷加強而出現(xiàn)行業(yè)天花板受限的情況，騰訊還是有一定實力保持優(yōu)勢。

正如段永平所說：“三年后賣出騰訊還是現(xiàn)在賣出會更合算？我其實不知道答案，但概率上我覺得三年后賣出可能會劃算一些?！?/p>

結語

段永平曾經(jīng)分享了一個故事：“很久以前，我有個朋友賣了一萬多股蘋果買了一套房子。我當時說，最好不要這樣想，不然你會覺得房子很貴的。后來他告訴我，當時沒明白，后來發(fā)現(xiàn)房子確實很貴?！?/p>

對于騰訊現(xiàn)在是不是合適的買入時機，取決于每個人的交易風格。如果偏好短期高頻交易，那么騰訊不一定是合適的標的。

但是段永平的話很有道理：貴或者便宜都是從未來10年或更遠的角度看的，我們一生能投資到七八家自己能看懂的公司已經(jīng)十分幸運。

你看好騰訊嗎？

本文來自微信公眾號“港股研究社”（ID：ganggushe），作者：港股研究社，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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