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制作人|王晨宇

編輯|鄭懷舟

主講人 |新財(cái)富分析師 張憶東

新年伊始，萬象更新。2021年對(duì)中國的資本市場來說注定是載入史冊(cè)的一年，2021年11月15日，全國第三個(gè)正式的證券交易所——北交所，在北京正式開市。自此，中國資本市場迎來了新的里程碑：北交所來了！

北交所脫胎于原來新三板的精選層，是整個(gè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)之內(nèi)孵化出來的一個(gè)新的證券交易所，在我國的多層次資本市場之中起到承上啟下的作用，它瞄準(zhǔn)的是中小企業(yè)。改革新三板，建立北交所，旨在培育和孵化中小企業(yè)，助力解決中小企業(yè)融資難的問題，是中國經(jīng)濟(jì)脫虛向?qū)嵉闹卮髽?biāo)志。

對(duì)于投資人來說，2021年新生的北交所戰(zhàn)績喜人。從市場規(guī)模來看，2021年北交所的總市值由年初的848億元增長至年底的2626億元。從個(gè)股表現(xiàn)來看，有吉林碳谷、長虹能源、蓋世食品、貝特瑞等8家公司漲幅超200%，其中吉林碳谷漲幅高達(dá)730.81%，北交所82家公司平均漲幅達(dá)86.98%。

2022年，是北交所第一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度，所以特別值得期待。而投資者們最關(guān)注的莫過于，今年北交所的市場會(huì)如何演繹？投機(jī)機(jī)會(huì)在哪里？投資邏輯是什么？展望2022年北交所的新方向和新發(fā)展，36氪集結(jié)了三位北交所首席分析師的重磅觀點(diǎn)，來為大家一一解答。

丨安信諸海濱：

深挖北交所估值優(yōu)勢，戰(zhàn)配“專精特新”小巨人企業(yè)：

目前北交所上市公司總體估值仍低。橫向?qū)Ρ?/strong>北證A股公司和滬深板塊的估值，當(dāng)前北交所公司 PE-TTM整體為38倍，和科創(chuàng)板（62 倍）以及創(chuàng)業(yè)板（89 倍）的估值仍具備差距。分行業(yè)來看，北交所上市公司各行業(yè)除公用事業(yè)外，整體估值均較科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板更低，部分行業(yè) PE-TTM 僅為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的不足1/2。值得注意的是，北交所16 家專精特新小巨人公司平均 PE-TTM 為37倍，非專精特新小巨人企業(yè)平均 PE-TTM 為 30 倍，整體而言當(dāng)前北交所的專精特新企業(yè)和非專精特新企業(yè)估值相對(duì)較為接近，不存在明顯的較大差異，北交所專精特新“小巨人”企業(yè)當(dāng)前估值仍未體現(xiàn)，具備較高的投資價(jià)值。

“制造強(qiáng)國”、“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”背景下，北交所下一段市場主線在哪：

基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-北交所層層遞進(jìn)的市場模式，使得整個(gè)新三板市場擁有相對(duì)更長的產(chǎn)業(yè)鏈。專精特新企業(yè)各自的主營業(yè)務(wù)中有獨(dú)特的技術(shù)和專利，成為產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一部分。“制造強(qiáng)國”、“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”有望成為下一階段市場主線，而“小巨人”上市公司的技術(shù)水平與創(chuàng)新能力獲得官方認(rèn)可，值得進(jìn)一步挖掘。A股小巨人指數(shù)今年以來大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指13%，其背后的原因在于，“小巨人”主要為具有硬科技的中小盤成長股，也更符合2021年往后的市場風(fēng)格。

丨開源任浪：

成長為王，四條主線挖掘“北交所寶藏”：

第一點(diǎn)，北交所板塊大市值龍頭公司配置價(jià)值較高，當(dāng)前北交所上市公司中僅4家公司總市值在100億元以上。

第二點(diǎn)，北交所中小企業(yè)大多處于細(xì)分賽道頭部位置，針對(duì)板塊特性，可以精選高景氣賽道頭部公司重點(diǎn)布局。

第三點(diǎn)，北交所上市企業(yè)以中小創(chuàng)為主，投資于公司成長初期階段，需要著眼于尋找邊際變化。

第四點(diǎn)，北交所整體估值水平較低，精選低估值高成長標(biāo)的，戴維斯雙擊效應(yīng)有望顯現(xiàn)。

“51+209”預(yù)備北交所上市，11億元主題基金有序進(jìn)場：

公司端，目前北交所共有51家公司處于申報(bào)排隊(duì)中，并有209家創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層公司正在北交所上市輔導(dǎo)中，北交所將持續(xù)擴(kuò)容。

資金端，8只北交所主題基金已成立。截至2021Q3，共有7只公募基金合計(jì)持有北交所公司20家，持有總市值為11億元。

丨申萬劉靖：

流動(dòng)性增強(qiáng)的北交所，有望形成正向循環(huán)：

從精選層到北交所，最大的改變是投資者適當(dāng)性的變化，投資者適當(dāng)性可以從兩方面來去分析。

第一點(diǎn)，適當(dāng)性管理把投資人的開戶門檻從100萬降到50萬，引入了更多的個(gè)人投資者，加大流動(dòng)性的供應(yīng)量。

第二點(diǎn)，北交所的證券交易所定位，使得公募基金能非常順利地投到北交所來，引入了更多的機(jī)構(gòu)投資者。

整個(gè)北交所通過投資者適當(dāng)性管理，把更多的投資者和公募基金引入到這個(gè)市場，隨之它會(huì)產(chǎn)生一個(gè)正向的循環(huán)，使得更多的公司愿意上市到北交所來，從而形成公司質(zhì)量的提升，以及投資者關(guān)注度的提升。

深耕十年的四個(gè)“掘金北交所”思路：

第一點(diǎn)，關(guān)注北交所龍頭公司。許多投滬深交易所的公募基金，它們的關(guān)注度主要是100億市值以上的股票，所以北交所的很多股票只要邁過了這個(gè)門檻，它的估值和流動(dòng)性會(huì)得到大幅增強(qiáng)。

第二點(diǎn)，“專精特新”是北交所重點(diǎn)扶持的方向。成立北交所的重要目的，就是要扶持一批專精特新的企業(yè)，目前北交所16家專精特新的企業(yè)，它們的漲幅和利潤等表現(xiàn)優(yōu)于一些其他公司。

第三點(diǎn)，不要錯(cuò)過打新的機(jī)會(huì)。2021年和2022年的上半年，申報(bào)北交所的公司發(fā)行底價(jià)相對(duì)來說較低，反過來推斷整個(gè)市場的二級(jí)漲幅，可能會(huì)相對(duì)比較可觀。

第四點(diǎn)，積極挖掘基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。未來有機(jī)會(huì)上到北交所，或者直接去滬深交易所上市的一些優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，在這些企業(yè)當(dāng)中一定會(huì)誕生很多牛股出來。

讀完這三位大咖關(guān)于投資北交所的精彩觀點(diǎn)，相信投資者們一定想了解更多2022年北交所的投資機(jī)會(huì)和投資邏輯，為此36氪誠摯邀請(qǐng)了申萬宏源的北交所首席分析師劉靖先生來到投資派，精講《深耕十年，揭秘北交所投資邏輯》課程，帶領(lǐng)廣大讀者與36氪一起“掘金北交所”。

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