騰訊為股東，中國最大的電競服務(wù)商英雄體育VSPN啟動(dòng)港股IPO。雖然電競產(chǎn)業(yè)仍在快速發(fā)展，但對于第三方電競服務(wù)商而言，十年“高光”后，行業(yè)已經(jīng)走向下坡，尤其當(dāng)越來越多的超級(jí)IP賽事被游戲廠商收回，市場“蛋糕”所剩無幾。VSPN還能有什么好故事？

號(hào)稱覆蓋了國內(nèi)電競賽事70%以上，全球最大電競賽事運(yùn)營商的英雄體育（VSPN），日前向港交所遞交了招股書。

電競市場潛力巨大，這毋庸置疑。但在電競從業(yè)人員看來，類似于VSPN所屬的第三方賽事運(yùn)營卻早已不是一門好生意。

在2010年以來，以騰訊為主的游戲大廠紛紛開啟電競業(yè)務(wù)的相關(guān)布局。在資本的推動(dòng)之下，電競賽事運(yùn)營行業(yè)也從2010年之前的野蠻生長，進(jìn)入到百花齊放的階段。一些賽事運(yùn)營商憑借早期積累的電競?cè)瞬拧⒅辈ベY源，成為了騰訊等游戲廠商的賽事供應(yīng)商，快速成長起來。

但隨著電競產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，以及國內(nèi)外游戲企業(yè)越來越重視自身核心數(shù)據(jù)，以騰訊為首的游戲大廠開始逐步收回旗下熱門游戲的電競賽事舉辦權(quán)。

而在發(fā)展并不平衡的電競行業(yè)中，市場關(guān)注度幾乎只聚焦在《英雄聯(lián)盟》、《王者榮耀》等相關(guān)賽事上。當(dāng)這些超級(jí)IP賽事被廠商收回，留給賽事運(yùn)營商的“蛋糕”已經(jīng)不多。

在度過了賽道最好的10年后，電競賽事運(yùn)營商不可避免地開始走下坡路。一位追蹤電競行業(yè)多年的資深媒體人無不悲觀地認(rèn)為：“這是一個(gè)已經(jīng)死了的賽道。”

而VSPN的上市，也被看作是這個(gè)賽道最后的榮光。

“虛胖”的英雄體育

英雄體育（VSPN）的故事，需要從2016年說起。

彼時(shí)，由應(yīng)書嶺創(chuàng)立的英雄互娛拉上了國內(nèi)兩大電競賽事運(yùn)營商樂競文化（NiceTV）和PLU，共同創(chuàng)建了英雄體育（VSPN）。三方在業(yè)務(wù)層面進(jìn)行捆綁，旗下主力賽事資源均注入VSPN中。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合之下，VSPN一舉獲得了TGA騰訊移動(dòng)游戲大獎(jiǎng)賽、HPL《英雄聯(lián)賽》的獨(dú)家運(yùn)營和招商權(quán)，以及《王者榮耀》職業(yè)聯(lián)賽（KPL）的承辦權(quán)，成為了全球第一的移動(dòng)電競賽事運(yùn)營商。

在電競產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)熱下，VSPN成為了資本的寵兒，在5年之間完成了7輪融資。其投資者行列中，不乏騰訊、快手、紅杉、真格、天圖、SIG等資本的身影。

其中最大的一筆融資是由騰訊在2020年10月領(lǐng)投的B輪融資，金額達(dá)到了1億美元。在其IPO之前，騰訊持股達(dá)到13.54%，是VSPN最大的機(jī)構(gòu)股東。

VSPN實(shí)控人應(yīng)書嶺合計(jì)持有18.87%股權(quán)，并與一致行動(dòng)人合計(jì)持有35.05%的投票權(quán)。

在資本的推動(dòng)之下，VSPN迅速擴(kuò)大了其市場份額。其招股書顯示，截至2021年9月底的9個(gè)月，VSPN在中國及海外為29款電競游戲運(yùn)營了94項(xiàng)賽事，達(dá)成了約5600場對戰(zhàn)。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，在中國，VSPN為十大最受歡迎電競游戲（按2020年百度指數(shù)排列）中的九個(gè)提供賽事組織與運(yùn)營服務(wù)，占據(jù)了電競賽事組織運(yùn)營超過75%的市場份額，是毫無爭議的市場第一。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴全天候科技，為了承接更多的游戲賽事，VSPN在近年來不惜砸錢占坑。從其財(cái)報(bào)來看，VSPN的銷售成本呈逐年攀升的趨勢，由2019年的7.91億，攀升至2021年前三季度的13.59億。

在銷售成本攀升的同時(shí)，受疫情的影響，VSPN線下賽事的舉辦也受到了嚴(yán)重的影響，以至于其虧損持續(xù)加劇，經(jīng)調(diào)凈利潤由2019年的3949.6萬，下滑到2020年的-8840.6萬，2021年前三季度進(jìn)一步下滑至-3.17億。

在經(jīng)歷了2020年的疫情影響后，VSPN也開始大力發(fā)展多元業(yè)務(wù)。在電競賽事運(yùn)營之外，還有商業(yè)化、社群運(yùn)營兩塊業(yè)務(wù)。

所謂商業(yè)化，指的是通過品牌及贊助活動(dòng)、分銷媒體版權(quán)、提供廣告代理服務(wù)等實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。社群運(yùn)營則是VSPN旗下主播、達(dá)人以及合作的電競俱樂部等MCN運(yùn)營收益。

據(jù)悉，其社群運(yùn)營是一個(gè)十分年輕的業(yè)務(wù)。2021年初，英雄體育VSPN收購了由王思聰創(chuàng)立的香蕉游戲傳媒，而后將香蕉旗下MCN機(jī)構(gòu)所擁有的大量知名電競主持、解說等藝人資源囊入懷中。

招股書顯示，2021年前九個(gè)月，VSPN共錄得營收達(dá)13.22億元，并較2020年同期的5.41億元增長達(dá)144%。三塊收入分別貢獻(xiàn)了4.66億元、4.51億元、3.43億元的收益，在總收益中的占比分別為35.3%、34.1%、25.9%。

大廠“依賴癥”

VSPN最大的一張王牌莫過于《王者榮耀》職業(yè)聯(lián)賽KPL，自2017年起，VSPN成為KPL賽事唯一運(yùn)營商。

而在KPL之外，其主辦的眾多電競賽事中流量較大的《和平精英》、《穿越火線》、《PUBG》、《PUBG MOBILE》等相關(guān)賽事，均為騰訊旗下的游戲。

其招股書披露，騰訊為VSPN最大客戶及最大供應(yīng)商，倘若公司無法維持與騰訊的業(yè)務(wù)關(guān)系，其業(yè)務(wù)可能受到不利影響。

2019年全年、2020年全年，及截至2021年9月30日止九個(gè)月，VSPN向騰訊提供服務(wù)分別產(chǎn)生了44.6%、48.2%及31.2%的收益。

一定程度上，VSPN的業(yè)務(wù)與營收十分依賴于騰訊的游戲賽事外包服務(wù)。而“騰訊依賴癥”，也極大的限制了VSPN的天花板。

一位電競行業(yè)資深從業(yè)者告訴全天候科技，“從流量、關(guān)注度來看，中國電競市場《英雄聯(lián)盟》獨(dú)占70%，《王者榮耀》占了20%，其他賽事加起來大概就10%?！?/p>

上述人士認(rèn)為，即便VSPN舉辦的賽事數(shù)量能夠達(dá)到75%的市場份額，但這些賽事對比頭部電競賽事，無論從流量、關(guān)注度以及商業(yè)價(jià)值上看，相差甚遠(yuǎn)。

并且，在近年來，騰訊正在逐漸收回電競賽事的主辦權(quán)。

騰訊最早開始于2010年布局電競，《英雄聯(lián)盟》的職業(yè)賽事LPL是其最為核心的電競賽事。

在早期，騰訊并沒有組建自己的電競團(tuán)隊(duì)，電競賽事的穩(wěn)定性與連續(xù)性也難以保證，在這種情況下采用賽事外包最為劃算。在隨后的幾年中，LPL也曾與多家第三方公司合作，VSPN則是其中之一。

而在2017年、2018年之后，隨著IG獲得S8冠軍，國內(nèi)觀眾對電競的熱情持續(xù)攀升，在2019年1月，騰訊互娛與拳頭游戲合資創(chuàng)辦了騰競體育，此后《英雄聯(lián)盟》的LPL的賽事開始由其獨(dú)立運(yùn)營管理。

這對VSPN以及眾多賽事第三方而言，都是巨大的打擊。而對VSPN來說，更大的危機(jī)在于，騰訊也正在收回《王者榮耀》的賽事主辦權(quán)。

在2021年底，騰訊旗下的天美工作室正式啟動(dòng)了天美電競。天美工作室旗下?lián)碛小锻跽邩s耀》、《QQ飛車手游》、《使命召喚手游》等多款游戲，而天美電競的成立，也意味著KPL或?qū)⑷鏛PL一般，由工作室獨(dú)立運(yùn)營，不再交由第三方。

在VSPN當(dāng)前穩(wěn)定舉辦賽事中，流量較大的還有《和平精英》的PEL?！暗请S著和平精英未來賽事覆蓋全年，或者熱度更高，騰訊肯定也是要自己獨(dú)立出來做的?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

在騰訊之外，VSPN也承接了網(wǎng)易、完美世界等游戲廠商的游戲電競賽事。但事實(shí)上，不僅是騰訊，網(wǎng)易、完美等均在近年來成立了專門的電競團(tuán)隊(duì)。

在2018年8月，網(wǎng)易電競NeXT正式啟動(dòng)，不僅覆蓋網(wǎng)易出品的游戲，還為暴雪游戲以及合作方承辦電競賽事。

完美世界則成立了完美世界電競，是知名電競產(chǎn)品DOTA2、CS:GO和蒸汽平臺(tái)在中國大陸的獨(dú)家運(yùn)營商。

對電競賽事的運(yùn)營商而言，在游戲大廠劃分領(lǐng)地之后，市場“蛋糕”所剩無幾。

賽道已死？

電競在中國的發(fā)展，自《星際爭霸》上市算起，還不到20年的時(shí)間。

作為國內(nèi)最早一批追蹤電競比賽的資深從業(yè)人員，王瑩（化名）經(jīng)歷過騰訊入局之前，電競賽事野蠻生長時(shí)代。

彼時(shí)，國內(nèi)就已經(jīng)有PLU、GTV、游戲風(fēng)云、Neotv等第三方電競賽事承辦方。成立于2005年P(guān)LU，作為一家老牌游戲直播公司，曾舉辦過星際爭霸、魔獸、穿越火線等上百場比賽。VSPN的聯(lián)合創(chuàng)始人滕林季也曾是GTV的當(dāng)家主持人，一手組建起了GTV的明星解說團(tuán)隊(duì)。

在這個(gè)時(shí)期，電競賽事發(fā)展尚屬萌芽期，幾個(gè)具有競技色彩的游戲也大多為單機(jī)游戲，游戲廠家對此并沒有多加干涉。在無版權(quán)的限制下，第三方電競賽事以一種“狂野”的姿態(tài)占領(lǐng)了蛋糕并不大的市場。

“那個(gè)時(shí)候拉兩個(gè)外國人來，比賽就能叫做國際賽事?！蓖醅撜f。

行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)來自于騰訊對電競產(chǎn)業(yè)的布局，在資本的推動(dòng)和賽事外包的影響下，整個(gè)賽道迎來了風(fēng)口，一些新玩家也開始搶奪這一塊的市場。

以樂競文化為例，在2014年成立后，其出品了《穿越火線》電競互動(dòng)直播真人秀，還與騰訊體育聯(lián)合主辦了國際游戲聯(lián)盟IGL，是《皇室戰(zhàn)爭》在國內(nèi)唯一的賽事主辦方。

由王思聰2015年創(chuàng)立的香蕉游戲傳媒更被視為行業(yè)最大的“攪局者”。這家有著資本推動(dòng)的企業(yè)雖然起步晚，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，其率先開啟了“貼錢”搶奪熱門電競賽事舉辦權(quán)的先河，以至于行業(yè)加速內(nèi)卷。

但到了如今，樂競文化早已是VSPN成立初期的奠基者之一，而香蕉也在2021年被VSPN收購。正在尋求上市的VSPN成為行業(yè)整合后的產(chǎn)物。

VSPN+旗下藝人瓶子、賴神、Gemini獲獎(jiǎng) 來源：VSPN官網(wǎng)

但整合并不意味著持續(xù)發(fā)展，在王瑩看來，這一賽道已經(jīng)走向衰落。

最為關(guān)鍵的原因還是在于大廠逐漸從第三方收回?zé)衢T賽事的主辦權(quán)。對于大廠而言，除了將核心數(shù)據(jù)掌握在自己手中的原因，更重要的一點(diǎn)是，自辦電競賽事是完善生態(tài)的必然選擇。

以《英雄聯(lián)盟》為例，游戲本身在建造電競生態(tài)上投入良多，并以“聯(lián)盟”的形式完成了規(guī)則的制定，協(xié)調(diào)各個(gè)電競俱樂部的資源，并推動(dòng)整個(gè)生態(tài)圈里成員的商業(yè)化。

早前，《英雄聯(lián)盟》中國總負(fù)責(zé)人黃凌冬接受全天候科技采訪時(shí)就曾表示，“聯(lián)盟的目標(biāo)之一是讓更多人賺到錢。”而更多人因相關(guān)賽事而獲益，就會(huì)更加有動(dòng)力投身于電競事業(yè)，形成良性的循環(huán)。

《英雄聯(lián)盟》實(shí)現(xiàn)了10多年來經(jīng)久不衰的發(fā)展。天美電競的成立，或也意味著王者榮耀的KPL當(dāng)前也在延續(xù)這樣的發(fā)展路徑打造生態(tài)。

而作為第三方賽事平臺(tái)，很難參與某個(gè)賽事電競生態(tài)的打造，其在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的參與程度并不高，以至于當(dāng)游戲大廠要收回賽事舉辦權(quán)時(shí)，VSPN等并沒有太多的話語權(quán)。

事實(shí)上VSPN也早已意識(shí)到了這個(gè)弊病。在近年來的一些動(dòng)作上，VSPN試圖與一些游戲進(jìn)行電競生態(tài)共創(chuàng)。

“但還是比較被動(dòng)，第三方公司的力量本來就很弱，可能只能跟一些規(guī)模不大，投入不多的游戲公司來做共建，而且還可能會(huì)因?yàn)樽陨硗度脒^多而拖累業(yè)績?！蓖醅撜f。

當(dāng)前，VSPN已經(jīng)開始大力發(fā)展多元業(yè)務(wù)，包括商業(yè)化和社群運(yùn)營業(yè)務(wù)，謀求新增長。但電競賽事承辦作為其根基業(yè)務(wù)，或早已決定了這家企業(yè)的天花板。

本文來自微信公眾號(hào) “全天候科技”（ID：iawtmt），作者：胡描，編輯：羅麗娟，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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