誰在過去的一年掉隊(duì)了

新的一年，新的內(nèi)卷，在基金這個離錢很近的行業(yè)更是如此。

基金發(fā)行的營銷熱度，管理規(guī)模的你追我趕，業(yè)績排名的相對比較，明星經(jīng)理的前仆后繼，構(gòu)成了一家基金公司對外最重要的幾張面孔——規(guī)模、業(yè)績與名氣。

伴隨著過去一年市場罕見的殘酷波動，行業(yè)在競爭之下，也發(fā)生了許多奇幻的事。

一邊是許多人大喊“不要怕，是技術(shù)性調(diào)整”，一邊是繳械者宣告“核心資產(chǎn)”行情的結(jié)束；越跌越買的互聯(lián)網(wǎng)信仰者們，眼睜睜看著賬戶里的中概互聯(lián)從“中丐互憐”最后淪為“冢蓋互連”；而一些名字耳熟能詳?shù)幕鸾?jīng)理，大多也經(jīng)歷了產(chǎn)品業(yè)績、公司管理的考驗(yàn)，開始或主動或被迫地退場。

最終這些表象都會變成投資者用腳投票的理由，變成基金公司與基金經(jīng)理們或增長、或減少、或前進(jìn)、或衰退的數(shù)據(jù)。

那么，誰在躍進(jìn)，誰在掉隊(duì)呢？

01不進(jìn)則退的規(guī)模戰(zhàn)

談起公募基金，規(guī)模是避不開的問題。2021年依然是總量快速增長的市場，11月公募基金規(guī)模歷史性地超過銀行理財，達(dá)到25.32萬億。此后雖略有贖回，但年底總量依然達(dá)到25.08萬億，全年同比增長約26%。

在資金凈流入的大背景下，公募基金公司管理規(guī)模的排名座次呈現(xiàn)出不進(jìn)則退的狀態(tài)。在2020年僅有天弘與易方達(dá)兩家基金公司規(guī)模達(dá)到萬億，而截至2021年末排名前十的基金公司中已有6家規(guī)模達(dá)到萬億。

2020年-2021年管理規(guī)模前十名的公募基金公司沒有變化。前十還是那十家，但彼此間排名座次發(fā)了變化——易方達(dá)總規(guī)模達(dá)到第1，而上海灘一哥的匯添富雖然2021年規(guī)模上漲約1000億，但奈何其余幾家上漲更多，從第3名落至第7名，是十家公司中排名掉落最多的。

從規(guī)模增速上看，大部分基金公司的規(guī)模都在2021年取得顯著增長，僅有10家同期規(guī)模為下降狀態(tài)。

值得一提的是，在規(guī)模排名前十的基金公司中只有天弘基金一家規(guī)模呈倒退狀態(tài)，不過天弘2021年的非貨幣基金規(guī)模為增長狀態(tài)，貨幣基金卻下降約4000億元，可見大家也正逐漸從“余額寶”理財轉(zhuǎn)向主動權(quán)益。

風(fēng)向的改變，正以不可抵擋之勢影響著這個昔日的規(guī)模一哥。時代的進(jìn)退，市場的殘酷，也懸在所有基金公司的頭上，競爭無休止。

02分化的業(yè)績指數(shù)

去年業(yè)績能進(jìn)入前十的有許多都是踩準(zhǔn)新能源行情的中小基金公司。不過2021年的市場不似2020年好做這點(diǎn)已經(jīng)在許多人的基金賬戶中體現(xiàn)了，2021年公司業(yè)績指數(shù)排名第一的中庚基金也沒有達(dá)到2020年第十名的數(shù)值。

在規(guī)模前十名的頭部基金公司中，2021年沒有業(yè)績特別亮眼的公司，也普遍與去年的業(yè)績差值較大。不過也能從側(cè)面看出，當(dāng)一家基金公司到達(dá)頭部位置后，只要業(yè)績不過分拉胯，還是能憑借渠道影響力和口碑，維持規(guī)模的增長。

與2020年相比，2021年許多中小型基金公司業(yè)績突圍，而一些大型基金公司則業(yè)績翻車。其中兩年業(yè)績指數(shù)相差最大的是睿遠(yuǎn)基金，不過也有一部分原因是因?yàn)轭＿h(yuǎn)在2020年業(yè)績指數(shù)增長率排名二，達(dá)77%。

03沉浮的明星經(jīng)理

2021年老牌選股派基金經(jīng)理幾乎都折戟沉沙，那么他們旗下的基金規(guī)模如何了？

從2021年主動權(quán)益規(guī)模最大的20只基金中可以看到，除了趙詣、崔宸龍、鄭澤鴻這類踩準(zhǔn)新能源行業(yè)的基金經(jīng)理規(guī)?？焖偕仙猓瑒┐?、葛蘭這些頭部基金經(jīng)理在業(yè)績不佳的情況下，規(guī)模反而漲勢不斷。劉彥春兩只基金規(guī)模合計(jì)上漲200億、葛蘭僅中歐醫(yī)療健康（AC份額合計(jì)）就增長了500億。

而張坤的藍(lán)籌精選混合規(guī)模小幅下滑，優(yōu)質(zhì)精選混合則在2021年規(guī)模下滑200億，跌出了規(guī)模前20只基金的名單。

規(guī)模大幅上漲，但若業(yè)績不佳往往會造成更大的虧損。那么2021年，哪些基金經(jīng)理虧了最多的錢呢？

圖表中的計(jì)算方式是取基金經(jīng)理2021年管理規(guī)模的平均數(shù)，再乘以 Wind 基金經(jīng)理指數(shù)2021年區(qū)間的回報率。去除指數(shù)基金的經(jīng)理后，可以看到，張坤、劉彥春、蕭楠、王宗合、葛蘭等老牌明星基金經(jīng)理都在2021年產(chǎn)生了一定的虧損。

當(dāng)然，這樣的計(jì)算并達(dá)不到精確，尤其是考慮到許多基金經(jīng)理是在2021年業(yè)績高點(diǎn)時規(guī)模迅速增長，之后出現(xiàn)大幅虧損。具有代表性的就是葛蘭，其二季度末業(yè)績頂峰時規(guī)模增長至849億，并且之后規(guī)模持續(xù)增長至1103億，但2021年的下半年，醫(yī)藥的回調(diào)劇烈，使得其管理的基金也遭遇重挫，造成了不少的虧損。

資金往少數(shù)優(yōu)秀的基金經(jīng)理身上聚攏，是市場競爭下的正?，F(xiàn)象，這些頭部基金經(jīng)理們大多也承受過長周期的牛熊考驗(yàn)，取得了高于同行的長期回報。

但當(dāng)他們管理規(guī)模在短短兩三年內(nèi)迅速突破一個又一個數(shù)量級時，隨之而來的組合管理問題又是全新的挑戰(zhàn)。

04尾聲

2021年，頭部基金公司贏麻了，但許多頭部基金經(jīng)理卻掉隊(duì)了。

2022年春節(jié)前基金公司又打響“自購內(nèi)卷戰(zhàn)”，你自購5000萬，我就自購1億、2億，既是一種抄底的決心，也是一場家底的比拼。但在“砸錢”之后，各家基金公司更應(yīng)當(dāng)思考的是，如何解決管理規(guī)模越來越大，但基金經(jīng)理卻被越罵越慘的問題。

投資當(dāng)然總有順風(fēng)與逆風(fēng)。這些基金經(jīng)理們大多早已在披荊斬棘中選擇出了一條自己堅(jiān)信的道路，但當(dāng)市場風(fēng)格與自己的信念逆向而行時，當(dāng)龐大的管理規(guī)模難以靈活地掉頭時，如何守住基民的信任，如何帶著大資金走出難捱的歲月？

至少寫一些誠懇的季報，也是一種責(zé)任感的體現(xiàn)。

本文來自微信公眾號 “遠(yuǎn)川投資評論”（ID：caituandzd），作者：黃曉峰，編輯：張婕妤，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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