作者 | 蔡真

編輯丨高巖

1月29日，雨潤集團官方公眾號“雨潤”發(fā)布消息：南京雨潤等44家公司重整方案以接近全票的高票率獲得債權(quán)人表決通過（投同意票的優(yōu)先債權(quán)金額占比超過99.7%），并由南京中院裁定正式生效。

雨潤集團實控人祝義財以“感恩、感激、感謝”為主題發(fā)文感謝各方支持：“這是歷經(jīng)七年磨難的雨潤，從絕境邁向重生的轉(zhuǎn)折點。渡盡冬寒，終有晴朗。”

2001年祝義財首次進入《福布斯》中國富豪榜，位列第53位。2004年，祝義財排名來到41位，以2.3億美元身價成為江蘇首富。

2014年前后，雨潤集團年銷售額達(dá)到1500多億元，擁有員工13萬人，綜合實力曾位列中國民營企業(yè)500強第7位，是江蘇省首批沖擊世界500強的重點企業(yè)。但自2015年開始，祝義財被多次監(jiān)視居住和逮捕，雨潤集團也因此直轉(zhuǎn)直下，最終不得不走向破產(chǎn)重整之路。

來源：雨潤官方公眾號

祝義財仍掌控，對賭2027上市

去年末，雨潤集團破產(chǎn)重整方案出爐。

據(jù)新華社江蘇報道，近日雨潤集團重整案“二債會”以網(wǎng)絡(luò)形式召開。此次重整方案中，“雨潤系”275家公司股權(quán)調(diào)整至“雨潤精選”證券化平臺。轉(zhuǎn)股完成后，122家公司債權(quán)人將持有證券平臺37.29%股份，華融江蘇分公司作為戰(zhàn)投方出資約30億元持股7%。

據(jù)多家媒體報道，祝義財通過其控制的雨潤控股以零對價持有證券平臺33%股份，另外23%股權(quán)為預(yù)留股權(quán)，雨潤控股對這部分股權(quán)有100%表決權(quán)。這意味著雨潤控股擁有56%的表決權(quán)。

“雨潤精選”證券化平臺承諾，于2026年度實現(xiàn)不少于50億元的凈利潤，于2027年內(nèi)申請IPO上市，屆時重整投資人將從平臺退出，債權(quán)人將從資本市場獲取更高的收益。

對債務(wù)的具體清償方案為：普通債權(quán)30萬以下重整計劃獲批后一年內(nèi)現(xiàn)金清償；300萬以下5年內(nèi)現(xiàn)金清償；300萬以上按每股17.8元“以股抵債”，對應(yīng)市盈率35倍，相當(dāng)于債權(quán)人的650億元債權(quán)按照未來的1750億元估值轉(zhuǎn)股。

雨潤的破產(chǎn)重整方案有兩個特別之處：其一是創(chuàng)始人祝義財并未出局，而是繼續(xù)掌控公司并大比例債轉(zhuǎn)股；其二方案中設(shè)置了凈利潤和IPO對賭承諾，如果上市失敗，證券平臺將在此后的十年中分期償還轉(zhuǎn)股債務(wù)。

平安、華融都有意

根據(jù)審計結(jié)果，所有納入雨潤重整方案的總資產(chǎn)估值約為1270億元，凈資產(chǎn)約90億元，其中包括雨潤控股100%股權(quán)、中央商場（600280.SH）、雨潤食品（1068.HK）兩家“雨潤系”上市公司的全部股票以及其他體系外的優(yōu)質(zhì)資源，用來確保重整計劃和債務(wù)清償順利推進。

根據(jù)雨潤食品年報數(shù)據(jù)，2015年-2020年公司累計虧損額高達(dá)180億港元。截至2021年6月30日，公司總資產(chǎn)11.17億元，總負(fù)債13.15億元。

中央商場2017-2019年每年總營收都在80億元以上，去年受疫情影響降至31.83億元。不過公司在2020年扭虧，而2018、2019兩年歸母凈利-9.28億元。官網(wǎng)顯示，公司在全國有16家商場，且有12個在建商業(yè)地產(chǎn)項目。

來源：雨潤集團官網(wǎng)

此外，雨潤集團還有建筑、地產(chǎn)、物業(yè)、酒店和農(nóng)產(chǎn)品等多領(lǐng)域布局，資產(chǎn)規(guī)?？捎^。

華融并非唯一對雨潤有意的戰(zhàn)投方，今年6月召開的雨潤集團旗下122家公司破產(chǎn)重整第一次債權(quán)人會議上，平安信托和華融兩家入圍。這一定程度上說明雨潤集團雖然流動性枯竭，資金鏈斷裂，但資產(chǎn)相對優(yōu)良。

值得注意的是，另一家江蘇老牌民企巨頭三胞集團于11月30日通過了重組方案，華融江蘇分公司亦有紓困，為其提供了80億元資金支持。

中國華融（2799.HK）此前公開表示將以四大措施應(yīng)對巨額虧損，其中之一即為“維持推進回歸主業(yè)、化險瘦身發(fā)展戰(zhàn)略”。成為三胞、雨潤兩大民企重整戰(zhàn)投方，合計投資超百億元，或是回歸AMC主業(yè)的體現(xiàn)。

而雨潤的重整方案如果未獲通過，接下來就只能走法院破產(chǎn)程序。但高票通過的最終結(jié)果說明了各方對方案的認(rèn)可。

雨潤危機始末

回顧雨潤債務(wù)危機，主要源自公司創(chuàng)始人祝義財長期失聯(lián)，引發(fā)金融機構(gòu)短時間內(nèi)從雨潤“抽血”150多億元，造成企業(yè)流動性枯竭、資金鏈斷裂、經(jīng)營迅速惡化。

2001年祝義財首次進入《福布斯》中國富豪榜，位列第53位。2004年，祝義財排名來到41位，以2.3億美元身價成為江蘇首富。

2005年10月3日，雨潤食品完成港股IPO，成功登陸資本市場。與此同時，祝義財通過連續(xù)舉牌，成為上市公司南京中商（中央商場前身，600280.SH）實際控制人。一舉控制兩家上市公司，“雨潤系”正式形成。

一年后，雨潤集團成立，并先后進入地產(chǎn)、物流、旅游、金融等諸多領(lǐng)域。據(jù)《中國企業(yè)500強榜單》榜單顯示，2012年，雨潤集團整體營業(yè)收入達(dá)到1061億元，位列全國第112位，雨潤千億帝國迎來巔峰。

但是，這一切卻隨著祝義財被監(jiān)視居住而迎來重大轉(zhuǎn)折。

2015年3月27日，中央商場發(fā)布公告稱，檢察機關(guān)于2015年3月23日起對公司董事長、實際控制人祝義財執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強制措施。

消息一出，市場震動。

一方面，各家機構(gòu)開始收緊對整個雨潤體系的借款。諸多雨潤集團債權(quán)人要求法院凍結(jié)祝義財個人財產(chǎn)以及所持有上市公司的股權(quán)。另一方面，公司裁員，動蕩難安。

2018 年1月18日，杭州市人民檢察院以被告人祝義財涉嫌行賄罪、背信損害上市公司利益罪、故意銷毀會計憑證罪向杭州市中級人民法院起訴。2018年1月12日杭州市人民檢察院認(rèn)為不構(gòu)成挪用公款，以行賄等罪移送杭州市中級人民法院審理。2019年1月10日，因事實不清、證據(jù)不足，杭州市人民檢察院主動撤回行賄等罪的指控。

2019年1月22日晚間，雨潤食品、中央商場雙雙發(fā)布公告稱，實際控制人祝義財已經(jīng)回到家中。

“回家”后的祝義財面對的，是陷入泥潭的“雨潤系”。

實控人長期失聯(lián)，公司多元化失速，雨潤的資金鏈危機在多種因素綜合下爆發(fā)。

消費品專家肖竹青向野馬財經(jīng)分析稱，“這主要是因為戰(zhàn)略上不夠?qū)Ｗ?，后期的人才和資金都跟不上擴張速度，而中國豬肉價格市場本身波動水平較大，’不專一’的雨潤缺乏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的全方位支持，極易在行業(yè)跌勢中出現(xiàn)問題”。

有膽識、愛冒險是外界對祝義財?shù)挠∠?。而在雨潤陷入低谷?年間，中國民營資本系族發(fā)生天翻地覆的變化。明天、海航、AB等分崩離析，大躍進式的收并購和高杠桿運作已不適用于當(dāng)下環(huán)境，行穩(wěn)致遠(yuǎn)成為大型企業(yè)發(fā)展主題詞。

祝義財在感謝信中也做出反思：“雨潤這幾年很艱辛，企業(yè)從巔峰時的13萬名員工降至如今的3萬余人，大批員工無奈離開，給家庭、生活帶去很多壓力和負(fù)擔(dān)，對此我感到很內(nèi)疚……我還想感謝這段苦難的歷程，感謝那些不看好雨潤的人甚至是對手，正因為有你們，讓雨潤的每一步都走得更加的小心、更加的審慎、更加的穩(wěn)實?！?/p>

本文來自微信公眾號“野馬財經(jīng)”（ID：YMCJ8686），作者：蔡真，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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