臨近春節(jié)，上市公司金字火腿的土豪交易員火了。

根據金字火腿日前發(fā)布的公告，此前公司購入生豬期貨套期保值合約后，在未經審批的情況下，公司期貨交易員擅自平倉了持有合約，導致公司賬戶虧損5510.53萬元。值得一提的是，該交易員在被公司判定需承擔全部責任后，僅用時不足一個月就自掏腰包補上了公司虧損的全部款項。

“什么時候我也能這么爽快啊。”消息在社交平臺發(fā)酵后，有網友感嘆。不過，金字火腿的這一“離奇”故事也在業(yè)內引發(fā)了不少爭議，很多期友質疑，這位交易員就是公司老板本人。畢竟從歷史來看，上市公司炒期貨虧損的例子并不鮮見，但很少有讓交易員“背全鍋”的企業(yè)。

該事件還引發(fā)了交易所的關注。1月28日，深交所下發(fā)關注函，要求公司說明期貨交易員擅自將持有的合約進行平倉操作、出現(xiàn)較大投資損失的具體時間，以及公司未及時履行信息披露義務的原因及合理性。

陷入質疑的金字火腿，還正面臨實控人的更替。2021年11月，金字火腿實控人變?yōu)榱巳问霞易?，而家族中的任奇峰是與徐翔概念股多有交集的知名牛散。

金字火腿期貨賬戶巨虧，交易員自付5500萬賠償

公開資料顯示，金字火腿主業(yè)是生產金字金華火腿、巴瑪發(fā)酵火腿、金字香腸、金字醬肉等肉制品，并培育了“金字”、“巴瑪”、“金字優(yōu)品”、“公記”、“新味和”五大品牌。截至2021年上半年，火腿肉制品行業(yè)為公司貢獻的營收占總比例的93.89%。

作為一家專業(yè)生產特色肉制品的食品加工企業(yè)，金字火腿此次開展的期貨套期保值業(yè)務或與本輪豬周期密切相關。

2018年5月，豬肉價格開始觸底反彈，不久后非洲豬瘟疫情爆發(fā)，疊加2020年的新冠疫情，產業(yè)整體恢復產能的時間點被延后，景氣度也就相應延長。

隨著我國對新冠及非洲豬瘟的有效控制，2020年底全國生豬產能已恢復至常年水平的90%以上，至此生豬價格開始掉頭向下。

從時間線上來看，金字火腿的操作也正是自此開始。2021年1月，公司審議通過了開展生豬期貨套期保值的議案，同意在未來的一年內拿出5000萬開展相關業(yè)務。

中國養(yǎng)豬網數(shù)據顯示，2021年1月6日，豬價高點顯現(xiàn)，此后生豬（外三元）價格震蕩下跌，于6月份跌破了全行業(yè)的成本線（16-18元/公斤），并在經歷短暫回暖后繼續(xù)下探。

8月底，金字火腿期貨交易員操作公司賬戶陸續(xù)買入生豬2111、2201、2203、2205看漲合約，公司賬戶從17000元/噸左右開始建倉，至15000元/噸左右完成建倉，期間生豬期貨價格最低下探至13000元/噸左右。

金字火腿稱，由于生豬現(xiàn)貨和期貨價格持續(xù)呈現(xiàn)單邊下跌趨勢，公司賬戶金額出現(xiàn)較大浮虧，為此公司9月初決定將所持倉的全部生豬期貨合約后期進行實物交割，并補充了部分保證金（最高時保證金為7000萬元）。但9月生豬期貨價格繼續(xù)走低，因對后市過度悲觀，在未經審批的情況下，公司期貨交易員擅自將持有的合約進行了平倉操作，導致公司賬戶總計虧損5510.53萬元。

對此，公司要求交易員承擔全部責任，交易員也“爽快”地在9月30日前將5510.53萬元打到了公司賬上，完成了全額賠付。

然而，10月生豬期貨行情就出現(xiàn)了階段性反彈，并在一個月內就回到了金字火腿建倉時期的價格，遺憾的是公司賬戶在被強行平倉后就再未開展期貨業(yè)務，錯過了此次回血的機會。

網友追問賠得起5500萬的交易員來歷

“交易員這么豪橫上哪門子班？”雷達財經注意到，金字火腿的公告在網絡中引發(fā)了不小的爭議，但大多數(shù)網友認為，事件背后或另有蹊蹺。

資料顯示，套期保值的特征本就是在現(xiàn)貨和期貨市場對同一種類的商品同時進行數(shù)量相等、方向相反的買賣活動，為的就是建立對沖機制，將價格風險降到最低。

換言之，按照公告，金字火腿自2021年8月底陸續(xù)買入生豬看漲合約、做多生豬期貨的同時，也在現(xiàn)貨端大幅降低了購買生豬原料的成本。

數(shù)據顯示，截至2021年10月9日，全國平均生豬（外三元）價格為10.78元/公斤，按周計算不僅跌至年內新低，更已逼近十年來豬價最低點（2018年5月中旬的10.01元/公斤）。

因此，即使公司期貨賬戶一端出現(xiàn)較大金額浮虧，與現(xiàn)貨一端對沖后整體成本的變化也應控制在較小范圍內?！皣栏褚饬x上不存在所謂的套期保值虧損一說?！蔽锂a中大期貨有限公司副總經理、首席經濟學家景川表示。

若真出現(xiàn)虧損情況，也有網友認為：“應兩相對沖，再賠虧的才合理合法，哪有要看牛娃賠牛的？”

更何況，根據公司此前公告，金字火腿“期貨決策小組”的成員包括董事長、總裁、副總裁、采購負責人、財務負責人、內審負責人等。有觀點認為，買入生豬期貨合約的相關操作應該都是“期貨決策小組”作出的，平倉只是讓賬戶浮虧變成了財務實虧，但虧損不是平倉造成的，而是建倉和持倉造成的。

在此基礎上，外界有猜測稱，交易員只是被老板拉出來頂包的“工具人”：“交易員年薪正常30w以內，撐破天50w，一個短短幾天能調動5500w資金的人，還甘于在一家公司做年薪幾十萬的下單員，這是一件不合邏輯的事情?！?/p>

事實上，上市公司炒期貨虧損已不是新鮮事。2020年9月，泰安股份炒期貨11天累計虧損額超2.58億元；2021年5月，金麒麟將前期建倉的期貨投資合約熱卷2105全部平倉后虧損逾8700萬元，占公司2020年經審計凈利潤的53.50%；2021年10月，豪悅護理公告稱炒了10個月期貨，虧掉公司上半年凈利潤的36%。但這些公司均未將焦點集中在交易員身上。

不過，金字火腿相關工作人員的回應則是：“根據公司的相關規(guī)定，因為是違規(guī)操作引起的虧損，因此要全額承擔，該交易員本身家族內是做投資的，有自行籌措填補的資金實力。”

值得一提的是，金字火腿還在公告中稱，由于管理層及財務人員對套期保值相關會計準則的理解存在偏差，對其實操經驗不足，將賠償款誤認為期貨套保本金計入收回期貨本金中，對于投資損失和賠償收入均未進行賬務處理，因此未在第三季度報告中對此進行披露。

為此，公司還收到了深交所的關注函，后者懷疑金字火腿存在利用賠償款調節(jié)利潤的情形，要求金字火腿說明公司對商品期貨套期保值業(yè)務建立的內控、風控是否完善，并披露交易員補償款具體的資金來源。

曾是“火腿第一股”，上市后創(chuàng)始人套現(xiàn)

雷達財經梳理發(fā)現(xiàn)，金字火腿誕生于“中國火腿之鄉(xiāng)”浙江金華，曾是國內首家以火腿為主業(yè)的上市公司，并在近三十年的發(fā)展史中多次位居行業(yè)市占率首位。

但時至今日，公司早已不復往日輝煌。截至1月28日，金字火腿市值為54億元，自歷史高點已跌去超60%，而創(chuàng)始人施延軍，則被外界認為是近年來導致公司每況愈下的“罪魁禍首”。

施延軍的創(chuàng)業(yè)故事，與許多“92派”的企業(yè)家一樣寫滿了艱辛。放棄鐵飯碗下海、初始資金有大量的銀行貸款、經常沒日沒夜地親自送貨打開市場……而最終，施延軍也收獲了回報。他的團隊從金華的300多家火腿公司中脫穎而出，在2006年成為了國內行業(yè)第一的企業(yè)。

“有非常好的市場直覺，是做生意的天才”，多年前在接受創(chuàng)業(yè)家采訪時，員工曾如是評論施延軍。

2008年，金字火腿實現(xiàn)營收破億，其制作工藝還被列為國家非物質文化遺產保護目錄；2007-2009年，公司市場占有率一直保持行業(yè)首位，分別為19%、21%和22%。2010年，公司成功登陸資本市場，但這并沒能讓其實現(xiàn)進一步的飛升。

上市伊始，金字火腿就陷入“數(shù)據門”——招股書中其多次引用一家名為“中國市場調查研究中心”的數(shù)據，而該機構被質疑為騙子機構，曾被國家統(tǒng)計局連續(xù)兩次申明涉嫌欺詐。

此后，金字火腿又遭遇業(yè)績增長困境。若將2010和2016年的業(yè)績進行比較，會發(fā)現(xiàn)公司在六年的時間里不僅營收少了300萬，歸母凈利潤更是少了近3000萬。

主業(yè)不振的情況下，金字火腿一直試圖通過多元化并購拓展業(yè)務，在此期間，施延軍出色地展現(xiàn)了自己的“市場直覺”。

2012年，市場曾刮起一陣“稀土熱”，一時間涉礦概念股漲勢兇猛。于是金字火腿火速收購浙江創(chuàng)逸，借此間接擁有煤礦公司神寶1.15%的股份。據悉，神寶擁有的采礦權礦區(qū)總面積達65.46平方公里。但此后，浙江創(chuàng)逸對上市公司的影響連年走低，這起收購也未能提振公司業(yè)績。

類似的情況在此后的數(shù)年多次發(fā)生，2015年互聯(lián)網金融熱，施延軍成為了浙江網商銀行的發(fā)起股東；2016年新能源汽車概念覺醒，金字火腿子公司又收購了主營新能源汽車研發(fā)的浙江東潤新能源；2018年，金字火腿還曾試圖聯(lián)合中鈺資本將大健康領域的晨牌藥業(yè)納入麾下，最后也無疾而終。

上市公司幾經折騰回到了原點，但施延軍卻借此賺得盆滿缽滿。據AI財經社報道，自2013年首次套現(xiàn)以來，施延軍及公司高管共實施4次較大規(guī)模的減持動作，除一次失誤外，其他幾次都踩在股價上漲的高點。

如在2016年底的兩個月內，施延軍和一致行動人薛長煌就連續(xù)7次減持總計套現(xiàn)8.85億元，相當于公司2010-2016年凈利潤總和的4倍多。而公司的股價，也在接下來的兩年內跌去六成。

2019年，施延軍故技重施，又蹭上了“人造肉”概念。自10月金字火腿披露完成植物肉產品標準備案并生產后，公司股價隨即迎來連續(xù)5個漲停板。

值得一提的是，后續(xù)在回復深交所關注函時，金字火腿披露，公司的牛肉味植物肉餅在天貓上架銷售后3天僅3人下單，10天后也僅賣了14.3萬元。但這并不妨礙施延軍的減持計劃， 2019年6月19日至2020年5月26日，施延軍及其一致行動人施雄飚、薛長煌通過深交所累計減持股份比例達到5%，共套現(xiàn)約2.68億元。

同花順iFind顯示，上市當年施延軍持股比例為27.70%，至2021年三季報，僅剩余8.99%。

施延軍心生退意，徐翔舊友接盤

屢屢減持背后，施延軍已萌生退意。

2016年，金字火腿通過收購股權和增資的方式，持有中鈺資本51%的股權，借此進軍醫(yī)藥領域。施延軍讓賢董事長，中鈺資本實控人禹勃入主金字火腿擔任董事長兼總裁。但由于收購時約定的業(yè)績對賭未能實現(xiàn)，多位中鈺資本合伙人一年后便退出了金字火腿管理層，并于此后選擇回購金字火腿持有的51%中鈺資本股份。

2018年8月，金字火腿和中鈺資本分道揚鑣，施延軍將金字火腿持有的51%中鈺資本股權出售給相關回購方，卻遲遲未能收回7.3億元的回購資金。

為了解決這項大額應收款，金字火腿曾嘗試將債權公開拍賣，但也未能成交。不得已，施延軍選擇通過原控股股東巴瑪投資以3億元的價格完成收購。

2019年4月，施延軍再次出手，計劃出售控股權給廣州國資委旗下的恒健控股，交易作價14.42億元，但這場股權收購在不到半個月即終止。

2021年夏天，傳來了自然人、施延軍的浙江老鄉(xiāng)任奇峰將合計以約21.85億元入主金字火腿的消息，如今這筆交易已經完成，任奇峰也成為了金字火腿的董事長。

按照金字火腿董秘王啟輝的說法，轉讓控股權，為的是騰出資金，將欠上市公司的錢補上，“為了金字火腿有更好的發(fā)展。”但施延軍此前屢屢套現(xiàn)的行為，也讓外界產生了其欲套現(xiàn)離場的質疑。

值得注意的是，接盤俠任奇峰已是久經江湖的資本老手。

雷達財經梳理發(fā)現(xiàn)，任奇峰家族曾深度介入過與澤熙投資有染的康強電子、普麗盛等股票，扮演著“盟友”角色。

2014年徐翔之母鄭素貞斥資12億元受讓大恒科技29.75%的股份，成為第一大股東后，任奇峰曾在2015年上半年尾隨，躋身大恒科技十大股東，2016年報時悄然撤離。2019年上半年，他再次大幅加倉大恒科技，至今仍是大恒科技第二大股東。

此外，2016-2019年任奇峰的重倉股樂通股份、先鋒新材背后，也均曾浮現(xiàn)澤熙系身影。

不過，有寧波當?shù)氐馁Y本人士在接受采訪時透露，本次任奇峰入主金字火腿僅是自身的運作，其逾21億元的現(xiàn)金來源也并非股市，而是原有企業(yè)近期百畝企業(yè)廠房被政府土地收儲，獲得的大量閑置資金。

只是，旗下公司遍布電器、新能源、制藥等多個行業(yè)的任奇峰，真的愿意專注于火腿產業(yè)嗎？

本文來自微信公眾號“雷達財經”（ID:leidacj），作者：張凱旌，編輯：深海，36氪經授權發(fā)布。

關鍵詞： 火腿 交易所 金字