編者按：本文來(lái)自36氪「 未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)」，（微信公眾號(hào)ID：auto-time），作者：吳曉宇。

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作者 |吳曉宇

編輯 |李歡歡

赴港上市懸而未決，蔚來(lái)汽車(chē)又傳出擬赴新加坡二次上市的消息。

1月26日，據(jù)路透社旗下媒體IFR報(bào)道，蔚來(lái)正在考慮在新加坡二次上市，但也不會(huì)完全放棄赴港上市的計(jì)劃，將繼續(xù)與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)討論，以設(shè)法解決目前在香港上市遇到的阻礙。

針對(duì)上述消息，蔚來(lái)回應(yīng)未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)，“對(duì)于市場(chǎng)傳言，公司不予回應(yīng)”。

在奧緯咨詢董事合伙人張君毅看來(lái)，一個(gè)企業(yè)在謀求IPO過(guò)程中接觸不同的市場(chǎng)，“這是很自然的事情”。轉(zhuǎn)向新加坡上市，也不無(wú)可能。

蔚來(lái)選擇新加坡，大概率是因?yàn)橄啾葒?yán)格的港股，“在新加坡（上市）更容易一些”，私募基金研究員陶箏對(duì)未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)（ID：auto-time）分析稱(chēng)。

2021年3月，有消息稱(chēng)蔚來(lái)有意赴港上市。按照常理，“美股回港股上市特別容易，市值、收入等滿足一定標(biāo)準(zhǔn)就可以走快速通道，最快30天就能搞定”，陶箏評(píng)論。

但蔚來(lái)的赴港IPO之路卻并不順利，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為或許是用戶信托“拖了后腿”。

2019年1月，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌拿出5000萬(wàn)股蔚來(lái)股票成立了用戶信托基金，并將收益處分權(quán)交給用戶。陶箏表示，“用戶信托概念較新，有可能會(huì)被認(rèn)為蔚來(lái)在轉(zhuǎn)移財(cái)富，因此監(jiān)管部門(mén)需要對(duì)該業(yè)務(wù)做進(jìn)一步了解。”

眼看著小鵬與理想已經(jīng)在港股勝利會(huì)師，蔚來(lái)有些坐不住了。

“蔚來(lái)應(yīng)該是想在亞洲找個(gè)交易所上市”，一位香港投行汽車(chē)工業(yè)組分析師告訴未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)，“在等待期間，蔚來(lái)可能將嘗試‘新加坡、香港兩條腿走路’”。

作為亞洲主要的證券市場(chǎng)，新加坡證券市場(chǎng)主板的上市條件比較寬松，甚至不要求企業(yè)盈利；財(cái)務(wù)方面，要求財(cái)務(wù)健全、流動(dòng)資金不能有困難；管理層基本穩(wěn)定等。

對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，滿足上述要求要輕松許多。

財(cái)報(bào)顯示，2018年-2020年，蔚來(lái)的營(yíng)業(yè)收入分別為49.5億元、78.2億元和162.58億元。截至2020年Q3，蔚來(lái)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、限制性貨幣等共計(jì)470億元，符合新加坡主板上市條件。

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在新交所上市耗時(shí)也比較短。一位知情人士介紹，一般情況下，從上市工作正式啟動(dòng)到公司股票獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)售并上市交易需要6-12個(gè)月。但實(shí)際操作起來(lái)可能會(huì)更快，1月20日，祥峰科技收購(gòu)企業(yè)有限公司完成新加坡上市，從招股書(shū)披露到IPO，前后大概花費(fèi)了兩周時(shí)間。

選擇新加坡，還將有助于蔚來(lái)達(dá)成赴港上市夢(mèng)。據(jù)港豐投資介紹，在新加坡上市的公司，可以利用其與香港市場(chǎng)的對(duì)接性，將新加坡證券市場(chǎng)作為香港上市的跳板，如“越秀投資”、“大眾食品”在新加坡上市后，又通過(guò)“介紹上市”的方式成功赴港上市。

事實(shí)上，新加坡曾吸引了一批中國(guó)知名企業(yè)去新交所上市，包括中新藥業(yè)、金鑼公司等。公開(kāi)資料顯示，2009年底，在新加坡交易所上市的外國(guó)公司中，超過(guò)40%是中國(guó)公司。

在汽車(chē)圈，力帆創(chuàng)始人尹明善也曾有去新加坡上市的想法。2004年，尹明善在接受聯(lián)合早報(bào)專(zhuān)訪時(shí)表示，“如果新加坡能夠更快、更有效率，我也愿意到那里上市。只要對(duì)集團(tuán)發(fā)展有力，在哪里上市都一樣。我聽(tīng)說(shuō)新加坡股市很透明，很規(guī)范。”

尹明善表示，中國(guó)企業(yè)，包括國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)一窩蜂到中國(guó)香港上市，以致于香港的門(mén)檻越來(lái)越高，手續(xù)煩瑣，且耗費(fèi)時(shí)間?！盀槭裁匆欢ㄒ谙愀凵鲜心兀@簡(jiǎn)直是給自己畫(huà)地為牢。”

青睞香港的企業(yè)依然不減，其中一個(gè)重要原因是，新交所各板塊總體平均估值較港交所、上交所、深交所偏低。

旺旺股份曾于1996年在新加坡股票交易所掛牌上市，2007年，旺旺集團(tuán)董事長(zhǎng)蔡衍明決定把旺旺股份私有化，撤回在新加坡的上市。

蔡衍明認(rèn)為，在新交所上市是一個(gè)“錯(cuò)誤的決定”，新加坡市場(chǎng)流動(dòng)性不足，公司市值太低。2008年，旺旺股份在香港上市。從在新加坡退市到赴港上市前后200余天，旺旺股份市值從35億美元提升至51億美元。

眼下，科創(chuàng)板上市前景不明朗，在美上市的中概股公司又面臨著監(jiān)管的不確定性。因此，香港成為“蔚小理”二次上市以及其他新勢(shì)力IPO的首選之地。

畢竟新勢(shì)力們尚未擺脫虧損，即使是頭部三兄弟“蔚小理”也未實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于新造車(chē)而言，要想獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，就需要更多的資金支持。

2021年，理想和小鵬在香港成功IPO，分別獲得一筆可觀的資金。其中，小鵬融資認(rèn)購(gòu)達(dá)到14.73倍，總?cè)谫Y額為140億港元，約合人民幣116.52億元。

對(duì)于蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，要應(yīng)對(duì)更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，需要花錢(qián)的地方還有很多。因此，盡快推進(jìn)二次上市，便迫在眉睫。

按照規(guī)劃，2022年，蔚來(lái)將交付ET7、ET5等基于NT2.0平臺(tái)打造的三款全新車(chē)型。蔚來(lái)還將通過(guò)新品牌進(jìn)入大眾市場(chǎng)，并已建立核心團(tuán)隊(duì)。

此外，蔚來(lái)在中國(guó)市場(chǎng)將繼續(xù)擴(kuò)大換電網(wǎng)絡(luò)，換電站數(shù)量將超過(guò)1300座，還將鋪設(shè)超6000根超充樁以及超1萬(wàn)根目的地充電樁。與此同時(shí)，在2021年進(jìn)軍挪威后，蔚來(lái)還計(jì)劃在2022年進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的5個(gè)國(guó)家。這些都是燒錢(qián)的項(xiàng)目。

“蔚來(lái)可能還是會(huì)優(yōu)先選擇港股，回港上市是對(duì)涉及自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)的企業(yè)的一種保護(hù)”，陶箏分析，另外，“有了港股通，也方便內(nèi)資購(gòu)買(mǎi)”，這也是一個(gè)原因。

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