中國(guó)科技圈一眾大佬中，誰的上市敲鐘經(jīng)驗(yàn)最豐富？

答案并不是兩位叱咤風(fēng)云的馬爸爸，而是一臉憨厚、保持低調(diào)，卻已經(jīng)收獲了四個(gè)IPO的劉強(qiáng)東。

近日，繼京東健康和京東物流之后，又有一家京東系企業(yè)被爆出上市計(jì)劃——據(jù)多家媒體報(bào)道，京東科技計(jì)劃2022年赴港上市，將由美國(guó)銀行、中信證券和海通國(guó)際負(fù)責(zé)操辦具體事宜，擬募資10-20億美元。

眾所周知，在劉強(qiáng)東的商業(yè)王國(guó)里，素有“三駕馬車”一說：京東零售、京東物流和京東數(shù)科，分別立足零售電商、快遞物流和金融科技三大領(lǐng)域，多年來一直是引領(lǐng)京東業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的引擎。

過去幾年，京東物流、京東健康相繼IPO，由京東數(shù)科改頭換臉而來的京東科技，成為“三駕馬車”中唯一沒有分拆上市的子集團(tuán)。從這個(gè)角度講，京東想盡快推動(dòng)IPO計(jì)劃，完全不讓人意外。

但在經(jīng)歷沖刺科創(chuàng)板IPO受阻、業(yè)務(wù)模式大調(diào)整、核心高管出走等一系列沖擊之后，我們不禁要問：京東科技真的找到自己要走的路了嗎？

折戟科創(chuàng)板這半年：去金融化是京東科技首要任務(wù)

事實(shí)上，這已經(jīng)不是京東科技第一次和上市聯(lián)系在一起了。

2020年9月，京東數(shù)字科技控股股份有限公司——也就是京東科技的前身京東數(shù)科，正式向上交所提交IPO申請(qǐng)，擬登陸科創(chuàng)板。彼時(shí)，京東數(shù)科已成立七年，經(jīng)營(yíng)模式經(jīng)過從數(shù)字金融到金融科技，再到數(shù)字科技的轉(zhuǎn)變，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)具備了一定的市場(chǎng)地位，上市順理成章。

但這個(gè)估值高達(dá)2000億的超級(jí)獨(dú)角獸，未能成功拿下二級(jí)市場(chǎng)的入場(chǎng)券。去年3月份，京東數(shù)科宣布撤回IPO申請(qǐng)，上交所也決定終止審核流程。

值得一提的是，京東數(shù)科撤回IPO申請(qǐng)只是去年年初科技企業(yè)終止上市潮的其中一個(gè)縮影。價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）翻查的數(shù)據(jù)顯示，截止3月31日，共有32家企業(yè)宣布撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。除了京東數(shù)科之外，還有折疊屏巨頭柔宇科技、“AI四小龍”之一的依圖科技等明星獨(dú)角獸。

科技型企業(yè)大規(guī)模終止IPO，原因無非兩個(gè)：一是IPO審查從嚴(yán)，證監(jiān)會(huì)有意加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也提出了更高要求；二是受市場(chǎng)大環(huán)境、相關(guān)政策影響，相關(guān)企業(yè)管理層動(dòng)蕩、業(yè)務(wù)變動(dòng)過大，不得不重新調(diào)整上市計(jì)劃。

對(duì)于京東數(shù)科來說，后一個(gè)因素，明顯影響更大。

根據(jù)京東數(shù)科當(dāng)時(shí)遞交的招股書，其主要營(yíng)收來源中，金融科技相關(guān)業(yè)務(wù)所占比例極高。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)京東數(shù)科一共服務(wù)超過600家銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、證券機(jī)構(gòu)。從營(yíng)收占比看，這600多家金融機(jī)構(gòu)帶來的數(shù)字化解決方案收入占總營(yíng)收比例高達(dá)41.48%，是京東數(shù)科第二大營(yíng)收來源。

雖然商戶和企業(yè)數(shù)字化解決方案為京東數(shù)科貢獻(xiàn)了52.37%的營(yíng)收，是最重要的現(xiàn)金牛，但這是建立在100多萬家小微商戶、20多萬家中小企業(yè)和超700家大型商業(yè)中心的龐大客戶群基礎(chǔ)上的。換句話說，要論單個(gè)客戶創(chuàng)收價(jià)值，銀行、基金等金融機(jī)構(gòu)才是京東數(shù)科最重要的金主爸爸。

然而，過去兩年科技金融行業(yè)的大地震，相信大家都不會(huì)忘記。先是官媒下場(chǎng)狠批互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)超前消費(fèi)的行為，再到螞蟻集團(tuán)上市計(jì)劃被叫停，京東金融也因?yàn)闋?zhēng)議性廣告被媒體和網(wǎng)友口誅筆伐……這一系列負(fù)面事件，都深刻改變了京東數(shù)科的命運(yùn)。

（圖片來自京東數(shù)科招股書）

有鑒于此，過去一年京東數(shù)科通過各種手段，致力于降低自己身上的金融屬性：從改名到高管大洗牌，再到業(yè)務(wù)模式調(diào)整，京東可以說是用盡了十八般功夫。

早在1月31日，京東集團(tuán)宣布將京東數(shù)科和京東云與AI事業(yè)部進(jìn)行整合，組成全新的京東科技子集團(tuán)，正式取代京東數(shù)科成為京東對(duì)外輸出技術(shù)服務(wù)的核心平臺(tái)。

客觀來說，京東數(shù)科撤回科創(chuàng)板IPO的最直接原因，正是這一次改名及業(yè)務(wù)重組。但站在京東的立場(chǎng)看，改名只是開始，撤回IPO申請(qǐng)也是意料之外——在當(dāng)時(shí)的輿論、政策環(huán)境下，京東數(shù)科的上市之路注定不會(huì)平坦，還不如來一次大刀闊斧的改革為日后發(fā)展鋪路。

雖然京東數(shù)科早在2018年就宣稱將金融科技戰(zhàn)略升級(jí)為數(shù)字科技戰(zhàn)略，但在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，直到去年1月份這一次改名、并入京東云及AI業(yè)務(wù)，京東科技才算真正走上產(chǎn)業(yè)數(shù)字化改革之路。

在改名、撤回IPO之后的幾個(gè)月里，京東科技也開始了一輪大規(guī)模人員調(diào)整，進(jìn)一步淡化自身的金融色彩：

原京東數(shù)科CEO陳生強(qiáng)退居二線，時(shí)任京東集團(tuán)首席合規(guī)官李婭云代掌帥??；被譽(yù)為“白條之父”的京東科技金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人許凌也轉(zhuǎn)崗至集團(tuán)CSO業(yè)務(wù)部，擔(dān)任戰(zhàn)略規(guī)劃部負(fù)責(zé)人，原京東金融科技群二級(jí)部門企業(yè)金融業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人李波接替了許凌的職務(wù)。

據(jù)悉，李波具備傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)超20年的工作經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于行業(yè)法規(guī)、監(jiān)管制度有深刻了解?？偠灾?，京東科技的一系列工作都在向合規(guī)化方向靠攏，盡可能降低科技金融業(yè)務(wù)可能給自己帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（圖片來自UNsplash）

經(jīng)過這一年的調(diào)整之后，京東科技的金融含量大大降低，的確為重新上市掃清了障礙。但是從自身發(fā)展角度上講，業(yè)績(jī)承壓、成本高企、轉(zhuǎn)型陣痛尚未過去，現(xiàn)在真的是上市的好時(shí)機(jī)嗎？

我們不禁要打個(gè)問號(hào)。

成本高企、業(yè)績(jī)不穩(wěn)，京東科技靠什么打動(dòng)資本？

對(duì)于上市傳聞，京東科技官方回應(yīng)是“不予置評(píng)”。但根據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上的公告，京東科技已在1月21日遞交了《境外首次公開發(fā)行股份審批》申請(qǐng)，目前已經(jīng)進(jìn)入資料接收流程。

在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，不予置評(píng)的官方回應(yīng)，或許意味著京東科技想對(duì)上市相關(guān)事宜保持低調(diào)、謹(jǐn)慎。有折戟科創(chuàng)板的前車之鑒，保持低調(diào)對(duì)京東科技來說不是壞事。

畢竟雖然已通過改頭換面、降低金融業(yè)務(wù)含量規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，京東科技在盈利模式、成本控制上，還有很多難題需要解決，想征服資本市場(chǎng)并不是那么容易。

一方面，京東科技的運(yùn)營(yíng)、研發(fā)成本高企，給營(yíng)收帶來了很大壓力。

根據(jù)京東發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，自從2017年提出向技術(shù)化轉(zhuǎn)型的策略以來，過去4年多的時(shí)間里京東體系已經(jīng)累計(jì)投入了近750億資金用于技術(shù)研發(fā)，物流和數(shù)字科技是主要的燒錢大戶。此外，并入京東科技的云計(jì)算和AI業(yè)務(wù)，也都處于爬坡階段，同樣需要持續(xù)燒錢搞研發(fā)。對(duì)比此前提交給上交所的京東數(shù)科招股書，其2019年最新營(yíng)收略超180億，在龐大的研發(fā)投入面前盈利壓力不容忽視。

（圖片來自UNsplash）

好在，巨額研發(fā)投入背后，我們還是能看到京東在數(shù)字技術(shù)上的進(jìn)步。在去年11月召開的京東全球科技探索者大會(huì)上，京東就對(duì)外公布了近百項(xiàng)最新數(shù)字化、云技術(shù)成果，其中不乏量子計(jì)算、量子通信和傳感技術(shù)等AI、云計(jì)算領(lǐng)域的高端技術(shù)。

但另一方面，有了好技術(shù)，怎么轉(zhuǎn)化為收益——即提高京東科技的商業(yè)化水平、擴(kuò)充金融機(jī)構(gòu)之外的新客源，也是一個(gè)無法回避的難題。

在京東數(shù)科時(shí)代，根據(jù)官方數(shù)據(jù)，截止2020年上半年白條、金條相關(guān)的金融科技業(yè)務(wù)收入占京東全部科技服務(wù)收入的42.89%，較上一財(cái)年同期的37.74%進(jìn)一步提高。雖然京東科技此后沒有公布新的營(yíng)收數(shù)據(jù)，但在實(shí)施降低金融業(yè)務(wù)比例、弱化金融科技屬性等一系列操作之后，其收入必然會(huì)受到很大影響。

至于被并入其中的京東云和AI業(yè)務(wù)，也難以掩蓋所有問題。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在剝離京東集團(tuán)、并入京東科技時(shí)，京東云和AI業(yè)務(wù)總估值僅約為24億美元，這一體量不及京東數(shù)科上市前估值的10%，差距相當(dāng)明顯。

價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認(rèn)為，京東科技在“后金融時(shí)代”要想實(shí)現(xiàn)真正意義上的獨(dú)立發(fā)展和良性增長(zhǎng)，就必須走出舒適圈、挖掘新增量，特別是打好云服務(wù)和AI這兩張牌。

劉強(qiáng)東早在2018年將京東數(shù)科定位從金融科技調(diào)整為數(shù)字科技的時(shí)候就說過，京東要成為一家以技術(shù)供應(yīng)鏈服務(wù)公司：

“我們不是一家電商公司，而是以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的技術(shù)與服務(wù)企業(yè)?！?/p>

事實(shí)上，云服務(wù)和AI產(chǎn)業(yè)都還有很大的增長(zhǎng)潛力，但競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)IDC發(fā)布的報(bào)告，截止去年上半年，中國(guó)IaaS和PaaS公有云市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)為95.46億美元，同比增長(zhǎng)48.6%。在頭部云服務(wù)商中，阿里云和騰訊云分別占據(jù)37.9%和11.2%的市場(chǎng)份額，穩(wěn)居前兩名。

在阿里和騰訊身后，華為云、天翼云坐席雖常有變化，但基本也都穩(wěn)居前列。加上正在發(fā)力的百度云，以及在去年高調(diào)宣布進(jìn)軍云計(jì)算市場(chǎng)的字節(jié)跳動(dòng)，云服務(wù)賽道是變得越來越擁擠了。

要搶做中國(guó)的第五朵云，京東還有機(jī)會(huì)嗎？

（圖片來自IDC）

避阿里風(fēng)頭，京東科技需要另辟蹊徑

根據(jù)Gartner在去年4月份發(fā)布的全球云計(jì)算IaaS市場(chǎng)追蹤數(shù)據(jù)，截止2020年京東云市占率排名中國(guó)第五，趕超亞馬遜。要論增速的話，京東云在前十名的云服務(wù)廠商中位列前三，展現(xiàn)了不俗的發(fā)展速度。

但在頭部云服務(wù)廠商——尤其是宿敵阿里的壓倒性優(yōu)勢(shì)面前，這個(gè)表現(xiàn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

正如前文所說，阿里云在國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)云/公有云市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)幾乎無可撼動(dòng)，市占率也遙遙領(lǐng)先。京東也好，躊躇滿志的字節(jié)跳動(dòng)、百度也罷，這些后來者都很難撬動(dòng)阿里的統(tǒng)治地位。在價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，京東科技要想彎道超車，必須避阿里鋒芒，找準(zhǔn)發(fā)力點(diǎn)：比如促進(jìn)云計(jì)算與AI的結(jié)合、協(xié)同發(fā)展，以及發(fā)揮京東在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的優(yōu)勢(shì)。

一方面，京東科技有為京東自營(yíng)零售、物流體系服務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，具備差異化、場(chǎng)景化優(yōu)勢(shì)。以數(shù)字技術(shù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是京東、阿里、騰訊等各個(gè)云服務(wù)巨頭共同的努力目標(biāo)，一直強(qiáng)調(diào)自身實(shí)體經(jīng)濟(jì)成色的京東自然不可能甘于人后。

比如AI、云計(jì)算對(duì)實(shí)體零售業(yè)的改造，就為京東自己帶來了不少驚喜。在去年的618期間，AI技術(shù)為支撐的C2M反向定制體系幫助京東實(shí)現(xiàn)了1000個(gè)新品類交易額同比增長(zhǎng)100%的目標(biāo)，還有100個(gè)新品類銷售額實(shí)現(xiàn)破億。但在未來，京東科技需要和京東進(jìn)一步“解綁”，開拓更多外部客戶。

和立足公有云的阿里不同，京東云對(duì)自營(yíng)零售體系的輔助效果肉眼可見，具備為其他零售客戶提供針對(duì)性服務(wù)的基礎(chǔ)。其他諸如智慧物流、基建、倉(cāng)儲(chǔ)等領(lǐng)域的場(chǎng)景化服務(wù)，同樣是京東科技不容忽視的機(jī)會(huì)。正如京東科技京東云事業(yè)群總裁高禮強(qiáng)所言：

“京東是采銷模式，這就意味著京東與品牌商、制造企業(yè)之間有很強(qiáng)的連接關(guān)系，能夠掌握第一手產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

而這些經(jīng)驗(yàn)和針對(duì)性服務(wù)，正是企業(yè)客戶所需的。

（圖片來自Pixabay）

另一方面，主打云技術(shù)+AI的智能云產(chǎn)業(yè)，在過去幾年取得了長(zhǎng)足發(fā)展——將AI和京東云業(yè)務(wù)一起并入京東科技，正好體現(xiàn)了京東對(duì)這個(gè)市場(chǎng)野心，以及促進(jìn)這兩大前沿技術(shù)融合的決心。

在去年7月份召開的世界人工智能大會(huì)上，京東就向外界展示了其最新研發(fā)的AI技術(shù)全棧產(chǎn)品及數(shù)字化解決方案，這是京東在云計(jì)算和AI技術(shù)協(xié)同發(fā)展上的最新嘗試。同樣在這次大會(huì)上亮相的京東智造云項(xiàng)目，則肩負(fù)著京東科技在AI+云計(jì)算領(lǐng)域進(jìn)行商業(yè)化探索的重任。

根據(jù)京東官方的說法，京東智造云已經(jīng)在長(zhǎng)三角地區(qū)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，起到了幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)智能生產(chǎn)、柔性生產(chǎn)、壓縮成本的作用。

需要注意的是，雖然京東云起步較晚、市占率也無法和阿里、騰訊相比，但算力基礎(chǔ)一點(diǎn)都不差。數(shù)據(jù)顯示，京東云目前擁有超200萬個(gè)Docker容器，是全球規(guī)模最大的Docker集群之一，可以保證超強(qiáng)的算力運(yùn)行。優(yōu)秀的算力，是支撐京東科技進(jìn)行云技術(shù)和AI技術(shù)融合研發(fā)的基礎(chǔ)。

（圖片來自京東科技官網(wǎng)）

當(dāng)然，京東科技在云和AI的融合方面還可以做得更好，其服務(wù)范圍也有更大的延伸空間——尤其是在城市基建、政務(wù)平臺(tái)服務(wù)方面。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，京東目前服務(wù)的城市公共服務(wù)機(jī)構(gòu)數(shù)量為40+家，規(guī)模并不算大。去年年底成功登陸港交所之后股價(jià)持續(xù)大漲的商湯科技，就靠著和公共服務(wù)機(jī)構(gòu)、地方政府合作的智慧城市業(yè)務(wù)撐起近50%的營(yíng)收，展現(xiàn)了該市場(chǎng)的龐大潛力。

京東和商湯科技在業(yè)務(wù)模式、服務(wù)范圍上固然有很大差異，但它們的追求是相似的：打造現(xiàn)代城市的“智慧大腦”，通過云計(jì)算和AI等科技手段促進(jìn)城市管理體系的數(shù)字化升級(jí)。以商湯科技等AI巨頭為藍(lán)本，京東科技在相關(guān)數(shù)字基建領(lǐng)域，還能找到很多新增量。

寫在最后

1月24日，京東科技和蕪湖市人民政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將為后者打造本地?cái)?shù)智化管理平臺(tái)，以及促進(jìn)蕪湖市智能家電/家居產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在當(dāng)天舉行的安徽國(guó)際國(guó)際家用電器暨消費(fèi)電子博覽會(huì)上，蕪湖市經(jīng)信局局長(zhǎng)瞿輝談到了京東科技給蕪湖家電產(chǎn)業(yè)帶來的幫助：

“安徽已經(jīng)將智能家電產(chǎn)業(yè)列為全省‘十四五’階段重點(diǎn)發(fā)展的十大新興產(chǎn)業(yè)之一，我們希望能借助京東集團(tuán)深厚的技術(shù)積淀，合理推動(dòng)當(dāng)?shù)刂悄芗译?家居產(chǎn)業(yè)邁上發(fā)展新臺(tái)階?！?/p>

價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）在此前的“復(fù)盤2021”系列中曾說過，在線上流量枯竭、反壟斷政策趨緊等一系列因素的共同作用下，中國(guó)科技、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的未來必然要回歸到“科技為王”時(shí)代。

從這一系列合作中可以看到，京東科技一直在致力于開拓新戰(zhàn)線、尋找新的增長(zhǎng)空間。和政府機(jī)構(gòu)攜手，加大在數(shù)字產(chǎn)業(yè)的布局，也會(huì)是其日后的重要發(fā)展方向。而作為京東這個(gè)龐大商業(yè)帝國(guó)在科技領(lǐng)域的排頭兵，京東科技的發(fā)展前景，自然值得我們期待。

本文來自微信公眾號(hào)“價(jià)值研究所”（ID:jiazhiyanjiusuo），作者：Hernanderz，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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