當(dāng)車市回暖，特別是新能源浪潮席卷全球，汽車服務(wù)市場也成為各路資本爭搶的賽道。于是，途虎養(yǎng)車，正式向港股上市發(fā)起了沖擊。

在這個(gè)看起來很美的市場中，前有4S店體系尾大不掉，后有街邊快修店標(biāo)準(zhǔn)化難做，途虎養(yǎng)車借飛輪效應(yīng)快速崛起?，F(xiàn)在的問題是，它如何突破運(yùn)營閾值，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，以及穩(wěn)定盈利和健康的現(xiàn)金流？

完美市場？

汽車服務(wù)，在中國看起來幾乎是一個(gè)完美的市場。

截至2021年底，中國乘用車保有量達(dá)到2.62億輛，成為全球最大汽車市場。不過，2020年中國人均乘用車保有量僅為千人171輛，遠(yuǎn)低于歐美等地的平均水平。從銷售來看，中國市場已連續(xù)10年蟬聯(lián)世界新車銷量第一，未來仍然有非常大的增長空間。

與之直接相關(guān)的汽車服務(wù)市場，2020年的市場規(guī)模達(dá)到10268億元，2016年-2020年的年均復(fù)合增長率超過12%。

一般而言，乘用車車齡越過6年的臨界點(diǎn)，汽車服務(wù)開支便開始顯著增加。數(shù)據(jù)顯示，2020年中國乘用車的平均車齡為5.6年，預(yù)計(jì)到2025年能達(dá)到7.6年。

所以，汽車服務(wù)市場正處于爆發(fā)前夜，行業(yè)預(yù)計(jì)未來幾年將保持高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

同時(shí)，中國汽車市場的一個(gè)特殊性，決定了車主對(duì)汽車服務(wù)的付費(fèi)意愿。中國大部分乘用車集中在城市，車庫有限，導(dǎo)致汽車服務(wù)中的“DIY模式”（自助服務(wù)）難以開展，取而代之的是“DIFM模式”（為我服務(wù)）。

中國汽車服務(wù)市場雖然空間巨大，但兩頭都不強(qiáng)。

其頭部空間，仍然被各大品牌的4S店體系占據(jù)，它們有著天然的客群優(yōu)勢和技術(shù)基礎(chǔ)，但往往在服務(wù)和價(jià)格上飽受詬病。

分散在各類城市的路邊小店，雖然能解決問題，但兼容性、專業(yè)性、服務(wù)意識(shí)又差強(qiáng)人意。

于是，處于中間地帶、結(jié)合了互聯(lián)網(wǎng)的IAM模式應(yīng)運(yùn)而生。它通過鏈接上游供應(yīng)商和下游門店，為車主提供服務(wù)。途虎養(yǎng)車，正是這個(gè)市場的老大。

但是，這種“看起來很美”的市場狀態(tài)，只是停留于PPT之中，在線下推進(jìn)的工程中，仍然面臨相當(dāng)強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)。

燒錢模式

十幾年前，“碼農(nóng)”陳敏離開惠普研發(fā)中心加入一家車險(xiǎn)直銷公司，陰差陽錯(cuò)進(jìn)入汽車后市場。2011年，他創(chuàng)立途虎養(yǎng)車網(wǎng)，以輪胎為切入點(diǎn)進(jìn)入汽車服務(wù)市場。5年后，公司從線上往線下拓展，開設(shè)途虎工場店，并建立線上線下一體化商業(yè)模式。

截止2021年9月30日，公司旗下旗艦應(yīng)用程序途虎養(yǎng)車APP和PC端網(wǎng)站擁有7280萬注冊(cè)用戶；截至2021年9月30日的最近1年，公司擁有1390萬交易用戶，同比增長35.6%。

同期，公司門店網(wǎng)絡(luò)包括202家自營途虎工廠店和3167家加盟途虎工場店（由1538名加盟商管理），另外還有33223家合作門店，覆蓋大部分地級(jí)市。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，以2020年的收入和截至2020年12月31日運(yùn)營的汽車服務(wù)門店數(shù)量計(jì)算，途虎養(yǎng)車是中國最大的獨(dú)立汽車服務(wù)平臺(tái)；另外，以2020年的銷量計(jì)算，公司也是中國最大的輪胎和機(jī)油零售商。

其崛起過程，離不開一級(jí)市場的支持。創(chuàng)立至今，途虎養(yǎng)車的融資從種子輪、A輪一直到F輪，光E輪就融了4次、F輪融了3次，騰訊、愉悅資本、紅杉資本、方源資本等機(jī)構(gòu)參與其中，一共輸送了近百億元子彈。

目前，騰訊持股19.41%，為公司第一大股東，創(chuàng)始人陳敏持股11.76%，雖然是第二大股東，但通過AB股的形式控制了公司的投票權(quán)。

機(jī)構(gòu)下注后，便是中國互聯(lián)網(wǎng)最常見的燒錢模式。途虎養(yǎng)車通過補(bǔ)貼，迅速坐穩(wěn)了獨(dú)立汽車服務(wù)市場老大的寶座。

2019年、2020年及2021年前三季度，公司收入分別為70.40億元、87.53億元、84.42億元，期內(nèi)虧損分別為34.28億元、39.28億元、44.35億元。即便剔除股份支付開支、可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)及可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股回購虧損，公司同期虧損額分別為10.36億元、9.71億元、9.02億元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-2.52億元、3.31億元、-4.55億元。

增長難續(xù)

近幾年，在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，飛輪效應(yīng)越來越多地從理論進(jìn)入實(shí)踐階段。

為了使靜止的飛輪轉(zhuǎn)動(dòng)起來，一開始你必須使出很大的力氣。飛輪的速度一旦起來，后續(xù)就變得輕松。

最典型的案例便是瑞幸。公司通過燒錢在咖啡行業(yè)立足，啟動(dòng)飛輪。后來，即便遭遇財(cái)務(wù)造假、管理層清洗等重大劫難，只需少量投入，便可以推動(dòng)公司平穩(wěn)運(yùn)行，甚至還有了穩(wěn)定盈利和重新上市的打算。

途虎養(yǎng)車也在IPO招股書中明確指出，飛輪效應(yīng)在公司崛起及后續(xù)發(fā)展中的運(yùn)用。

公司通過前期的投入，在一片荒蕪的中國汽車服務(wù)市場中橫空出世，后期可以更容易地保持現(xiàn)有的市場領(lǐng)先地位。

但是，在飛輪效應(yīng)中，飛輪達(dá)到高轉(zhuǎn)速后，要想繼續(xù)提高轉(zhuǎn)速，則難于登天。這便是飛輪的閾值。

近年，途虎養(yǎng)車保持了較高的業(yè)務(wù)拓展速度，工場店2019年、2020年、2021年前三季度分別凈增611家、1065家、881家，增長速度已經(jīng)開始下滑。

2019年底、2020年底、2021年三季度末，公司旗下工場店分別有1423家、2488家、3369家，合作門店增量不詳，對(duì)比公司營業(yè)收入可以發(fā)現(xiàn)，途虎養(yǎng)車門店的店效出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的下滑。

到現(xiàn)在這個(gè)階段，途虎養(yǎng)車想在飛輪效應(yīng)的指導(dǎo)下繼續(xù)保持增長，突破閾值，其難度不亞于謀取盈利和穩(wěn)定現(xiàn)金流。

在IPO招股書中，途虎養(yǎng)車點(diǎn)明了自己未來的發(fā)展方向，除了現(xiàn)有業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模、提升服務(wù)的能力和范圍等，它還準(zhǔn)備押注技術(shù)和汽車專業(yè)服務(wù)賽道。

自動(dòng)駕駛和新能源汽車等專業(yè)服務(wù)，是途虎養(yǎng)車為港股上市準(zhǔn)備的新故事嗎？

本文來自微信公眾號(hào)“斑馬消費(fèi)”（ID:banmaxiaofei），作者：任建新，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 故事