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3月份，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%、環(huán)比下降0.3%，低于市場預期，同時信貸投放保持較快增長。貨幣信貸較快增長與物價回落并存，引發(fā)了中國經(jīng)濟是否進入通縮的議論。

討論經(jīng)濟是否進入通縮，首先要厘清概念。國際上通常認為，通貨緊縮是指總體物價水平在一段時間內(nèi)持續(xù)下降，同時伴隨著貨幣供應量持續(xù)下降和經(jīng)濟衰退。研究顯示，典型的通縮有三個主要特點：一是總體物價緊縮而非局部物價緊縮，二是物價連續(xù)一段時間負增長，三是伴隨貨幣供應量持續(xù)下降和經(jīng)濟衰退。

結(jié)合一季度經(jīng)濟運行表現(xiàn)，當前中國經(jīng)濟顯然并不符合通縮的典型特征，因此，所謂中國經(jīng)濟通縮是個偽命題。

從物價來看，2022年我國加強重要民生商品和大宗商品保供穩(wěn)價，物價總水平持續(xù)平穩(wěn)運行，“全球脹”與“中國穩(wěn)”形成鮮明反差。今年一季度，我國CPI同比上漲1.3%。分月度看，1月份，受春節(jié)效應和疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整等因素影響，CPI同比上漲2.1%，環(huán)比上漲0.8%；春節(jié)過后，消費需求季節(jié)性回落，加之市場供應充足，2月份、3月份CPI同比漲幅分別回落至1%和0.7%，環(huán)比分別下降0.5%和0.3%。3月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。由此可見，今年以來物價月度漲幅雖在收窄，但仍然為正，核心CPI保持基本穩(wěn)定，物價總水平并未出現(xiàn)持續(xù)而全面的下降。

從貨幣供應量來看，2月末，廣義貨幣（M_2）余額同比增長12.9%，增速創(chuàng)7年來新高；3月末M_2同比增長12.7%，保持較快增速。從經(jīng)濟增長來看，一季度我國經(jīng)濟開局良好，GDP同比增長4.5%，生產(chǎn)需求企穩(wěn)回升，經(jīng)濟循環(huán)加快暢通，市場預期明顯改善。二季度經(jīng)濟增速可能比一季度明顯加快，全年經(jīng)濟增長有望呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢。近期，多個國際機構(gòu)紛紛上調(diào)對中國經(jīng)濟增速的預期。

總的來看，我國物價仍在溫和上漲，M_2和社融增長相對較快，經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)，與通縮有明顯區(qū)別。隨著金融支持效果進一步顯現(xiàn)，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”型走勢。中長期看，我國經(jīng)濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎(chǔ)。

也要看到，當前經(jīng)濟尚處于復蘇階段，總需求不足仍是經(jīng)濟運行面臨的突出矛盾。從這一角度來看，對通縮的擔憂情緒一定程度上反映了人們對經(jīng)濟復蘇動力和強度的關(guān)切，需引起高度重視。當務之急，要繼續(xù)科學精準實施宏觀政策，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，在穩(wěn)定就業(yè)和提高居民收入上下更大功夫，提振市場信心和發(fā)展預期，推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)。 （金觀平）

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