今年外資在年中短暫凈流出后，近幾個月開始持續(xù)“加倉”A股。wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，近3個月來北向資金凈流入675.35億元。展望明年，對于A股，外資將呈現(xiàn)什么動向?最新一期國投瑞銀基金會客室邀請國投瑞銀基金權(quán)益投資總監(jiān)周奇賢分享了自己的觀點，他認為外資持續(xù)增持A股的趨勢不會變，隨著外資覆蓋國內(nèi)行業(yè)越來越多，具有本土特色、公司治理能力出色的中小型企業(yè)也會得到外資的青睞。

外資投資風格隨行業(yè)變遷做調(diào)整

回顧今年外資流入中國股市的情況，周奇賢表示，以QFII為代表的外資呈現(xiàn)穩(wěn)定流入的狀態(tài)，去年底外資占A股市值比重約2.9個點，近期上升至3.8個點。從外資偏好看，外資配置以主板為主，同時外資也在增加配置了創(chuàng)業(yè)板。整體看外資配置行業(yè)集中在消費、醫(yī)藥以及金融等，采用ROE篩選股票方式，長期持有龍頭白馬股。

周奇賢進一步指出，外資的投資風格會隨著行業(yè)變遷做一些調(diào)整，除了重視ROE指標，外資還會關(guān)注整個行業(yè)的競爭格局，比如行業(yè)是否具有馬太效應，并在其中挑選優(yōu)質(zhì)股，其背后的邏輯在于行業(yè)成長過程中，行業(yè)集中度不斷增加，龍頭公司不僅能享受到規(guī)模增長帶來的經(jīng)濟效益，好的公司管理能提升獲利能力，市場也會給出相應較高的估值，從外資長期投資策略看，龍頭公司獲利、估值上升過程中，外資都能享受到較好的報酬率。

未來外資將持續(xù)增持A股

談及明年外資配置權(quán)益市場的情況，周奇賢表示，外資持續(xù)增持A股的趨勢不會變，原因一是美元將進入較長的貶值周期，過往經(jīng)驗看，美元貶值周期里外資將加速流入新興市場，A股是新興市場里最大的經(jīng)濟體，A股會是外資加碼的重心之一。二是隨著MSCI、富時指數(shù)緩慢增加中國A股權(quán)重，外資也會持續(xù)增持A股。

外資的流入離不開國內(nèi)開放政策的推動，放長眼光，哪些制度改革會加速推動外資流入?周奇賢認為如果未來A股對接外資，可能需要改善四個方面，第一交易時間的改革，目前外資是通過陸股通來投資A股，但A股交易時間和港股交易時間存在不對接情況;第二交割結(jié)算時間、會計制度調(diào)整，比如歐美等是以T+2貨銀兌付的模式，國內(nèi)則是T+1或T+0模式;第三推出風險管控的工具，隨著外資持有A股金額越來越大，相關(guān)期貨產(chǎn)品，需要一種工具來管控風險;第四改善綜合交易制度，比如外資客戶在同一時間用同一個賬戶去做交易。

外資加速流入A股過程中，投資者可以關(guān)注哪些機會呢?周奇賢表示，從過往臺灣、韓國經(jīng)驗看，外資進入新興市場會經(jīng)歷三個階段，第一跟著指數(shù)去配置，第二在不同行業(yè)做減持、加持，第三精選個股。目前外資配置A股還處于第二階段，隨著未來外資流入金額越來越大，外資在國內(nèi)覆蓋行業(yè)越來越多，外資投研團隊的擴大，他們也會覆蓋一些中小型企業(yè)，特別是具有本土特色、公司治理能力優(yōu)異的中小型公司。

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