編者按：深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)定于11月19日召開(kāi)2020年第49次上市委員會(huì)審議會(huì)議，審議廣州邁普再生醫(yī)學(xué)科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)邁普醫(yī)學(xué))的首發(fā)上市申請(qǐng)。

邁普醫(yī)學(xué)是一家開(kāi)發(fā)高性能植入醫(yī)療器械的高新技術(shù)企業(yè)，公司是國(guó)內(nèi)神經(jīng)外科領(lǐng)域唯一同時(shí)擁有人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品、可吸收止血紗等植入醫(yī)療器械產(chǎn)品的企業(yè)，覆蓋開(kāi)顱手術(shù)所需要的關(guān)鍵植入醫(yī)療器械。

此次公司擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行不超過(guò)1651.5766萬(wàn)股，不低于本次發(fā)行完成后股份總數(shù)的25%，由華泰聯(lián)合證券擔(dān)任主承銷(xiāo)商。

邁普醫(yī)學(xué)擬募集資金6億元，其中3.6億元投入廣州邁普再生醫(yī)學(xué)科技股份有限公司總部基地項(xiàng)目，9900萬(wàn)元用于植入醫(yī)療器械新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，1.41億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書(shū)披露，袁玉宇直接持有公司22.04%股權(quán)，且作為納普生投資和納同投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，間接控制納普生投資和納同投資持有的公司7.67%股權(quán)。同時(shí)，袁玉宇還通過(guò)與徐弢的一致行動(dòng)關(guān)系控制徐弢持有的公司22.04%股權(quán)，合計(jì)控制公司51.76%的股權(quán)，系公司的控股股東及實(shí)際控制人。袁玉宇為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的營(yíng)業(yè)收入分別為5392.78萬(wàn)元、8575.45萬(wàn)元、11,324.00萬(wàn)元和1910.56萬(wàn)元;凈利潤(rùn)為-1939.50萬(wàn)元、-1873.37萬(wàn)元、2757.85萬(wàn)元和459.80萬(wàn)元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-1677.86萬(wàn)元、-294.89萬(wàn)元、1131.81萬(wàn)元及310.19萬(wàn)元。

上述同期，公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5248.88萬(wàn)元、10,297.34萬(wàn)元、12,770.19萬(wàn)元和2195.59萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為564.12萬(wàn)元、576.11萬(wàn)元、3127.25萬(wàn)元和-656.35萬(wàn)元。

根據(jù)華興會(huì)計(jì)師出具的《審閱報(bào)告》，2020年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8161.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.36%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2313.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.76%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1556.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.39%。

公司預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入11,900萬(wàn)元至12,700萬(wàn)元，較2019年同比增長(zhǎng)5.09%至12.15%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3200萬(wàn)元至3600萬(wàn)元，較2019年同比增長(zhǎng)15.61%至30.06%;扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1900萬(wàn)元至2300萬(wàn)元，較2019年同比增長(zhǎng)67.87%至103.21%。

值得關(guān)注的是，邁普醫(yī)學(xué)在招股書(shū)里提示了發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)。招股書(shū)披露，公司2020年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)僅為管理層對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的合理估計(jì)，未經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)或?qū)忛啠粯?gòu)成公司的盈利預(yù)測(cè)。若公司未能取得預(yù)期收入，導(dǎo)致公司2020年?duì)I業(yè)收入持續(xù)下滑，進(jìn)而可能導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入無(wú)法滿(mǎn)足《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的第二套上市標(biāo)準(zhǔn)中‘營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元’的要求。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)確認(rèn)為當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為2028.62萬(wàn)元、939.08萬(wàn)元、1304.45萬(wàn)元和76.36萬(wàn)元，而同期公司的凈利潤(rùn)分別為-1939.50萬(wàn)元、-1873.37萬(wàn)元、2757.85萬(wàn)元和459.80萬(wàn)元，2019年公司獲得補(bǔ)助金額占凈利潤(rùn)的比重達(dá)到47.30%。

邁普醫(yī)學(xué)的專(zhuān)利技術(shù)來(lái)源引起了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的關(guān)注。招股書(shū)披露，邁普醫(yī)學(xué)的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)袁玉宇，曾任華東數(shù)字醫(yī)學(xué)工程研究院院長(zhǎng)，2007年4月至2008年3月，任冠昊生物研發(fā)主任。

根據(jù)保薦工作報(bào)告，公司實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人徐弢在美國(guó)德州大學(xué)任職期間，為邁普醫(yī)學(xué)提供技術(shù)指導(dǎo)及擔(dān)任發(fā)行人副總經(jīng)理兼技術(shù)總監(jiān)，2014年之后徐弢在清華大學(xué)機(jī)械系任職期間，對(duì)邁普醫(yī)學(xué)提供技術(shù)指導(dǎo)。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在問(wèn)詢(xún)函中要求公司說(shuō)明，袁玉宇、徐弢及核心技術(shù)人員是否利用原任職單位的技術(shù)、資源和學(xué)術(shù)成果進(jìn)行職務(wù)發(fā)明，邁普醫(yī)學(xué)的核心技術(shù)和其他專(zhuān)利技術(shù)、非專(zhuān)利技術(shù)，是否來(lái)自上述人員之前在冠昊生物、華東數(shù)字醫(yī)學(xué)工程研究院、美國(guó)德州大學(xué)、清華大學(xué)機(jī)械等原單位任職時(shí)的職務(wù)發(fā)明，是否來(lái)源于原任職單位、或與原任職單位相關(guān)。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的資產(chǎn)總額分別為14,294.40萬(wàn)元、29,961.10萬(wàn)元、34,005.41萬(wàn)元及33,439.54萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)分別為7630.27萬(wàn)元、21,792.57萬(wàn)元、22,288.15萬(wàn)元和21,125.69萬(wàn)元，占比分別為53.38%、72.74%、65.54%及63.18%，主要由貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨及其他流動(dòng)資產(chǎn)組成。

上述同期，公司貨幣資金分別為4038.88萬(wàn)元、8942.27萬(wàn)元、2839.40萬(wàn)元及1544.74萬(wàn)元。邁普醫(yī)學(xué)稱(chēng)，2019年末公司貨幣資金較大幅度減少，主要原因系2019年末公司購(gòu)置了較多的理財(cái)產(chǎn)品，且理財(cái)產(chǎn)品未到期所致。

招股書(shū)披露，2020年3月末，邁普醫(yī)學(xué)的交易性金融資產(chǎn)余額為14,863.56萬(wàn)元，均為理財(cái)產(chǎn)品。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的應(yīng)收賬款分別為955.29萬(wàn)元、493.47萬(wàn)元、429.69萬(wàn)元和390.65萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為17.71%、5.75%、3.79%和20.45%。同期，公司逾期一年以上的應(yīng)收賬款未有回款已全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，分別為4.86萬(wàn)元、9.27萬(wàn)元、9.33萬(wàn)元和9.13萬(wàn)元，占公司應(yīng)收賬款賬面余額比例分別為0.06%、1.90%、3.08%及3.38%。

2017年至2020年1-3月，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.78次/年、11.84次/年、24.53次/年和4.66次/年。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的負(fù)債總額分別為2637.70萬(wàn)元、2440.67萬(wàn)元、3727.14萬(wàn)元及2701.47萬(wàn)元。公司負(fù)債構(gòu)成主要系流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債分別為2006.11萬(wàn)元、1967.16萬(wàn)元、3313.10萬(wàn)元和2264.57萬(wàn)元，占比分別為76.06%、80.60%、88.89%及83.83%。

邁普醫(yī)學(xué)的流動(dòng)負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬等組成。上述同期，公司應(yīng)付賬款分別為956.71萬(wàn)元、562.82萬(wàn)元、1992.48萬(wàn)元及1476.18萬(wàn)元，應(yīng)付職工薪酬金額分別為613.49萬(wàn)元、821.95萬(wàn)元、920.97萬(wàn)元及357.89萬(wàn)元。

2017年至2020年1-3月，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為18.45%、8.15%、10.96%及8.08%，流動(dòng)比率分別為3.80、11.08、6.73和9.33，速動(dòng)比率分別為3.52、10.61、6.25和8.63。

2017年至2020年1-3月各期末，邁普醫(yī)學(xué)的存貨賬面價(jià)值分別為574.48萬(wàn)元、926.55萬(wàn)元、1593.39萬(wàn)元及1591.53萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例分別為4.02%、3.09%、4.69%和4.76%。同期，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.35次/年、2.00次/年、1.30次/年及0.23次/年。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3159.30萬(wàn)元、3612.84萬(wàn)元、4776.75萬(wàn)元及528.40萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為58.58%、42.13%、42.18%及27.66%。上述同期，行業(yè)可比公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率均值分別為32.85%、31.99%、34.64%和32.21%，邁普醫(yī)學(xué)的銷(xiāo)售費(fèi)用率皆明顯高于同行公司平均。

邁普醫(yī)學(xué)的銷(xiāo)售費(fèi)用中，上述各期的業(yè)務(wù)推廣費(fèi)金額分別為1502.52萬(wàn)元、1706.22萬(wàn)元、2662.05萬(wàn)元及121.20萬(wàn)元，主要是會(huì)議費(fèi)與宣傳展覽費(fèi)及推廣服務(wù)費(fèi)。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用分別為2,122.95萬(wàn)元2079.07萬(wàn)元、1821.16萬(wàn)元及266.44萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為39.37%、24.24%、16.08%和13.95%。同期，行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為9.48%、8.51%、9.81%和9.80%。

值得關(guān)注的是，邁普醫(yī)學(xué)主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率并不高。

招股書(shū)披露，植入醫(yī)療器械產(chǎn)品銷(xiāo)售收入是邁普醫(yī)學(xué)的主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源，主要包括人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品等。2017年至2020年1-3月，人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品合計(jì)占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.99%、84.65%、95.91%及99.43%。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片產(chǎn)能利用率分別為37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為12.70%、54.19%、81.27%和57.14%。

在現(xiàn)有產(chǎn)能利用率尚未飽和的情況下，邁普醫(yī)學(xué)募投項(xiàng)目建成后將形成人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片系列產(chǎn)品20萬(wàn)片/年、顱頜面修補(bǔ)系列產(chǎn)品0.8萬(wàn)件/年的生產(chǎn)能力，急劇新增的產(chǎn)能是否能夠消化，是邁普醫(yī)學(xué)的重要考題。

另?yè)?jù)據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，7月3日，國(guó)家醫(yī)保局下發(fā)了關(guān)于委托開(kāi)展《國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)方案(征求意見(jiàn)稿)》，方案指出在探索高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)方式之下，將引領(lǐng)各個(gè)省份全面且規(guī)范開(kāi)展高值耗材集中帶量采購(gòu)。

7月23日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2020年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，再次提到醫(yī)用耗材集中采購(gòu)事務(wù)。其中指出，各省份要抓住藥品耗材集中采購(gòu)、取消醫(yī)用耗材加成等降低藥品耗材費(fèi)用的窗口期，及時(shí)進(jìn)行調(diào)價(jià)評(píng)估，達(dá)到啟動(dòng)條件的要穩(wěn)妥有序調(diào)整價(jià)格。

密集的政策推動(dòng)下，高值醫(yī)用耗材集中采購(gòu)有望快速落地。對(duì)于業(yè)務(wù)剛剛起步的邁普醫(yī)學(xué)來(lái)說(shuō)，公司醫(yī)用耗材應(yīng)用時(shí)間較短，應(yīng)用案例也相對(duì)較少，產(chǎn)品說(shuō)服力存疑，進(jìn)入集采名單的難度不小。若未能進(jìn)入集采名單，處于起步期的邁普醫(yī)學(xué)或?qū)⒃馐車(chē)?yán)重打擊。即便能進(jìn)入集采名單，其產(chǎn)品售價(jià)也將大幅下滑。

植入醫(yī)療器械企業(yè)沖刺創(chuàng)業(yè)板

邁普醫(yī)學(xué)成立于2008年，公司主要產(chǎn)品包括人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品等。公司產(chǎn)品為III類(lèi)植入醫(yī)療器械，屬于國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)管的醫(yī)療器械產(chǎn)品。

招股書(shū)披露，袁玉宇直接持有公司22.04%股權(quán)，且作為納普生投資和納同投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人，間接控制納普生投資和納同投資持有的公司7.67%股權(quán)。同時(shí)，袁玉宇還通過(guò)與徐弢的一致行動(dòng)關(guān)系控制徐弢持有的公司22.04%股權(quán)，合計(jì)控制公司51.76%的股權(quán)，系公司的控股股東及實(shí)際控制人。袁玉宇為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)。

袁玉宇擔(dān)任邁普醫(yī)學(xué)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，徐弢和袁玉宇簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》及補(bǔ)充協(xié)議，書(shū)面明確徐弢和袁玉宇進(jìn)行一致行動(dòng)，在意見(jiàn)不一致時(shí)，按袁玉宇的意見(jiàn)投票，并約定了60個(gè)月且期滿(mǎn)后無(wú)異議自動(dòng)續(xù)期60個(gè)月的一致行動(dòng)期限。

邁普醫(yī)學(xué)此次上市擬募集資金6億元，其中3.6億元投入廣州邁普再生醫(yī)學(xué)科技股份有限公司總部基地項(xiàng)目，9900萬(wàn)元用于植入醫(yī)療器械新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，1.41億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

營(yíng)業(yè)收入剛過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)紅線

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的營(yíng)業(yè)收入分別為5392.78萬(wàn)元、8575.45萬(wàn)元、11,324.00萬(wàn)元和1910.56萬(wàn)元;凈利潤(rùn)為-1939.50萬(wàn)元、-1873.37萬(wàn)元、2757.85萬(wàn)元和459.80萬(wàn)元;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-1677.86萬(wàn)元、-294.89萬(wàn)元、1131.81萬(wàn)元及310.19萬(wàn)元。

上述同期，公司銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為5248.88萬(wàn)元、10,297.34萬(wàn)元、12,770.19萬(wàn)元和2195.59萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為564.12萬(wàn)元、576.11萬(wàn)元、3127.25萬(wàn)元和-656.35萬(wàn)元。

根據(jù)華興會(huì)計(jì)師出具的《審閱報(bào)告》，2020年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8161.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.36%;同時(shí)，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2313.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.76%;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1556.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.39%。

公司預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入11,900萬(wàn)元至12,700萬(wàn)元，較2019年同比增長(zhǎng)5.09%至12.15%;歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3200萬(wàn)元至3600萬(wàn)元，較2019年同比增長(zhǎng)15.61%至30.06%;扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1900萬(wàn)元至2300萬(wàn)元，較2019年同比增長(zhǎng)67.87%至103.21%。

值得關(guān)注的是，邁普醫(yī)學(xué)存在發(fā)行失敗風(fēng)險(xiǎn)。

招股書(shū)中披露，公司2020年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)僅為管理層對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的合理估計(jì)，未經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)或?qū)忛?，不?gòu)成公司的盈利預(yù)測(cè)。若公司未能取得預(yù)期收入，導(dǎo)致公司2020年?duì)I業(yè)收入持續(xù)下滑，進(jìn)而可能導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入無(wú)法滿(mǎn)足《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條規(guī)定的第二套上市標(biāo)準(zhǔn)中‘營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元’的要求。

政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)近一半

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)確認(rèn)為當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為2028.62萬(wàn)元、939.08萬(wàn)元、1304.45萬(wàn)元和76.36萬(wàn)元，而同期公司的凈利潤(rùn)分別為-1939.50萬(wàn)元、-1873.37萬(wàn)元、2757.85萬(wàn)元和459.80萬(wàn)元，2019年公司獲得補(bǔ)助金額占凈利潤(rùn)的比重達(dá)到47.30%。

邁普醫(yī)學(xué)稱(chēng)，公司享受的政府補(bǔ)助系政府部門(mén)根據(jù)相關(guān)規(guī)定和公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況發(fā)放的補(bǔ)助資金，若未來(lái)相關(guān)政策發(fā)生變化，公司不能持續(xù)獲得政府補(bǔ)助，可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

技術(shù)來(lái)源引監(jiān)管關(guān)注

招股說(shuō)明書(shū)披露，邁普醫(yī)學(xué)的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)袁玉宇，曾任華東數(shù)字醫(yī)學(xué)工程研究院院長(zhǎng)，2007年4月至2008年3月，任冠昊生物研發(fā)主任。

根據(jù)保薦工作報(bào)告，公司實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人徐弢在美國(guó)德州大學(xué)任職期間，為邁普醫(yī)學(xué)提供技術(shù)指導(dǎo)及擔(dān)任發(fā)行人副總經(jīng)理兼技術(shù)總監(jiān)，2014年之后徐弢在清華大學(xué)機(jī)械系任職期間，對(duì)邁普醫(yī)學(xué)提供技術(shù)指導(dǎo)。

創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在問(wèn)詢(xún)函中要求公司說(shuō)明，袁玉宇、徐弢及核心技術(shù)人員是否利用原任職單位的技術(shù)、資源和學(xué)術(shù)成果進(jìn)行職務(wù)發(fā)明，邁普醫(yī)學(xué)的核心技術(shù)和其他專(zhuān)利技術(shù)、非專(zhuān)利技術(shù)，是否來(lái)自上述人員之前在冠昊生物、華東數(shù)字醫(yī)學(xué)工程研究院、美國(guó)德州大學(xué)、清華大學(xué)機(jī)械等原單位任職時(shí)的職務(wù)發(fā)明，是否來(lái)源于原任職單位、或與原任職單位相關(guān)。

對(duì)此邁普醫(yī)學(xué)稱(chēng)，袁玉宇在冠昊生物任職期間主要參與動(dòng)物源骨釘骨板等骨科產(chǎn)品的研發(fā)，未參與過(guò)與公司同類(lèi)或相似產(chǎn)品的研發(fā)。袁玉宇于2018年7月至2019年12月期間在華東數(shù)字醫(yī)學(xué)工程研究院擔(dān)任院長(zhǎng)，主要提供產(chǎn)業(yè)化指導(dǎo)，未參與華東數(shù)字醫(yī)學(xué)工程研究院的具體研發(fā)工作，也未曾參與過(guò)與公司同類(lèi)或相似產(chǎn)品的研發(fā)。

邁普醫(yī)學(xué)披露，徐弢在美國(guó)德州大學(xué)、美國(guó)德州理工大學(xué)任職期間未曾在美國(guó)德州大學(xué)、美國(guó)德州理工大學(xué)參與過(guò)與公司同類(lèi)或相似產(chǎn)品的研發(fā)。

在2008年1月至2013年1月期間徐弢作為發(fā)明人申請(qǐng)的專(zhuān)利中，涉及公司主要產(chǎn)品人工硬腦(脊)膜相關(guān)技術(shù)的專(zhuān)利共計(jì)28項(xiàng)，其權(quán)屬人均為邁普醫(yī)學(xué)。將徐弢記載為發(fā)明人之一，主要是因?yàn)樾鞆|基于其在生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)權(quán)威，為公司的技術(shù)研發(fā)方向、產(chǎn)品注冊(cè)技術(shù)溝通、工藝優(yōu)化、技術(shù)疑難問(wèn)題等方面提供了咨詢(xún)指導(dǎo)意見(jiàn)，和利用公司提供的設(shè)備、設(shè)施、資金等物質(zhì)條件完成的職務(wù)發(fā)明。

除此之外，在美國(guó)德州大學(xué)、美國(guó)德州理工大學(xué)任職期間，徐弢未形成其本人作為所有權(quán)人的專(zhuān)利，其作為發(fā)明人申請(qǐng)的專(zhuān)利技術(shù)均和公司的主要產(chǎn)品無(wú)關(guān)。

2019

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，邁普醫(yī)學(xué)的資產(chǎn)總額分別為14,294.40萬(wàn)元、29,961.10萬(wàn)元、34,005.41萬(wàn)元及33,439.54萬(wàn)元。

上述同期，邁普醫(yī)學(xué)的流動(dòng)資產(chǎn)分別為7630.27萬(wàn)元、21,792.57萬(wàn)元、22,288.15萬(wàn)元和21,125.69萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例分別為53.38%、72.74%、65.54%及63.18%，主要由貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、存貨及其他流動(dòng)資產(chǎn)組成。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，公司貨幣資金分別為4038.88萬(wàn)元、8942.27萬(wàn)元、2839.40萬(wàn)元及1544.74萬(wàn)元。

2018年末，公司貨幣資金較2017年末增加4903.40萬(wàn)元，增幅較大，主要原因系公司于該年度引進(jìn)投資者，新股東國(guó)壽成達(dá)及廣州粵科合計(jì)向公司出資15,000.00萬(wàn)元。

2019年末，公司貨幣資金較2018年末有較大幅度減少，主要原因系2019年末公司購(gòu)置了較多的理財(cái)產(chǎn)品，且理財(cái)產(chǎn)品未到期所致。

2020年3月末，公司貨幣資金較2019年末有所減少，主要原因系廣州邁普再生醫(yī)學(xué)科技股份有限公司總部基地項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)支出本期新增572.50萬(wàn)元;本期支付了2019年的年度獎(jiǎng)金。

購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品

招股書(shū)披露，2020年3月末，邁普醫(yī)學(xué)的交易性金融資產(chǎn)余額為14,863.56萬(wàn)元，均為理財(cái)產(chǎn)品。

邁普醫(yī)學(xué)稱(chēng)，公司所購(gòu)買(mǎi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品系風(fēng)險(xiǎn)較低、期限較短、可收回性較高的保本浮動(dòng)收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品。公司系考慮日常經(jīng)營(yíng)的資金需求的前提下購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品不會(huì)對(duì)公司資金安排或流動(dòng)性造成重大負(fù)面影響。

2019

2017年末、2018年末、2019年末和2020年3月末，邁普醫(yī)學(xué)的應(yīng)收賬款分別為955.29萬(wàn)元、493.47萬(wàn)元、429.69萬(wàn)元和390.65萬(wàn)元，占總資產(chǎn)的比例分別為6.68%、1.65%、1.26%和1.17%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為17.71%、5.75%、3.79%和20.45%。

截至2020年8月31日，邁普醫(yī)學(xué)逾期一年以上的應(yīng)收賬款期后未有回款。截至2020年3月31日，公司已將上述2年以上的應(yīng)收賬款作為單項(xiàng)評(píng)估并單獨(dú)進(jìn)行減值測(cè)試的應(yīng)收賬款，并全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

2017年至2020年3月各期末，公司逾期一年以上的應(yīng)收賬款賬面余額占公司應(yīng)收賬款賬面余額比例分別為0.06%、1.90%、3.08%及3.38%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為10.78次/年、11.84次/年、24.53次/年及4.66次/年。其中2017年度及2018年度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，主要原因系陜西地區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)商西安聯(lián)森醫(yī)藥有限責(zé)任公司受終端醫(yī)院回款進(jìn)度影響，使得2017年末公司對(duì)西安聯(lián)森醫(yī)藥有限責(zé)任公司的應(yīng)收賬款余額較大所致。

2019

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，邁普醫(yī)學(xué)的負(fù)債總額分別為2637.70萬(wàn)元、2440.67萬(wàn)元、3727.14萬(wàn)元及2701.47萬(wàn)元。

公司負(fù)債構(gòu)成主要系流動(dòng)負(fù)債，流動(dòng)負(fù)債分別為2006.11萬(wàn)元、1967.16萬(wàn)元、3313.10萬(wàn)元和2264.57萬(wàn)元，占負(fù)債總額比例分別為76.06%、80.60%、88.89%及83.83%。

邁普醫(yī)學(xué)的流動(dòng)負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬等組成。2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，公司應(yīng)付賬款分別為956.71萬(wàn)元、562.82萬(wàn)元、1992.48萬(wàn)元及1476.18萬(wàn)元，占負(fù)債比例分別為36.27%、23.06%、53.46%及54.64%，應(yīng)付賬款主要系應(yīng)付推廣服務(wù)商推廣服務(wù)費(fèi)及工程費(fèi)用。

上述同期，邁普醫(yī)學(xué)的應(yīng)付職工薪酬金額分別為613.49萬(wàn)元、821.95萬(wàn)元、920.97萬(wàn)元及357.89萬(wàn)元，占負(fù)債總額的比例分別為23.26%、33.68%、24.71%及13.25%。

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為18.45%、8.15%、10.96%及8.08%，流動(dòng)比率分別為3.80、11.08、6.73和9.33，速動(dòng)比率分別為3.52、10.61、6.25和8.63。

存貨增長(zhǎng)較快

2017年末、2018年末、2019年末及2020年3月末，邁普醫(yī)學(xué)的存貨賬面價(jià)值分別為574.48萬(wàn)元、926.55萬(wàn)元、1,593.39萬(wàn)元及1,591.53萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例分別為4.02%、3.09%、4.69%和4.76%。

存貨中原材料和庫(kù)存商品金額較大，上述各期末公司的原材料金額分別為300.41萬(wàn)元、531.72萬(wàn)元、1087.94萬(wàn)元及1039.79萬(wàn)元，庫(kù)存商品金額分別為198.80萬(wàn)元、352.58萬(wàn)元、403.36萬(wàn)元及489.05萬(wàn)元，二者合計(jì)占存貨比例均超過(guò)85%。

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.35次/年、2.00次/年、1.30次/年及0.23次/年。

銷(xiāo)售費(fèi)用率高于同行

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3159.30萬(wàn)元、3612.84萬(wàn)元、4776.75萬(wàn)元及528.40萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為58.58%、42.13%、42.18%及27.66%。

上述同期，同行業(yè)可比公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率均值分別為32.85%、31.99%、34.64%和32.21%，邁普醫(yī)學(xué)的銷(xiāo)售費(fèi)用率皆明顯高于同行公司平均。

邁普醫(yī)學(xué)的銷(xiāo)售費(fèi)用中，各期業(yè)務(wù)推廣費(fèi)金額分別為1502.52萬(wàn)元、1706.22萬(wàn)元、2662.05萬(wàn)元及121.20萬(wàn)元，主要是會(huì)議費(fèi)與宣傳展覽費(fèi)及推廣服務(wù)費(fèi)。

2019

2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的研發(fā)費(fèi)用分別為2,122.95萬(wàn)元2079.07萬(wàn)元、1821.16萬(wàn)元及266.44萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為39.37%、24.24%、16.08%和13.95%。

上述同期，同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為9.48%、8.51%、9.81%和9.80%。

主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不足仍擴(kuò)產(chǎn)

植入醫(yī)療器械產(chǎn)品銷(xiāo)售收入是邁普醫(yī)學(xué)的主要營(yíng)業(yè)收入來(lái)源，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-3月，公司植入醫(yī)療器械產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入分別為5190.91萬(wàn)元、7399.68萬(wàn)元、10,963.92萬(wàn)元及1908.57萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為96.27%、86.29%、96.82%及99.90%。

邁普醫(yī)學(xué)的植入醫(yī)療器械產(chǎn)品主要包括人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品等，其中，人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片、顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品合計(jì)占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.99%、84.65%、95.91%及99.43%，是公司主要的收入來(lái)源。

2017年至2020年1-3月，邁普醫(yī)學(xué)的人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片產(chǎn)能利用率分別為37.41%、56.87%、70.52%和86.45%，顱頜面修補(bǔ)產(chǎn)品產(chǎn)能利用率分別為12.70%、54.19%、81.27%和57.14%。

在現(xiàn)有產(chǎn)能利用率尚未飽和的情況下，邁普醫(yī)學(xué)募投項(xiàng)目建成后將形成人工硬腦(脊)膜補(bǔ)片系列產(chǎn)品20萬(wàn)片/年、顱頜面修補(bǔ)系列產(chǎn)品0.8萬(wàn)件/年的生產(chǎn)能力，急劇新增的產(chǎn)能是否能夠消化，是邁普醫(yī)學(xué)的重要考題。

集采下產(chǎn)品面臨降價(jià)及淘汰風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道，7月3日，國(guó)家醫(yī)保局下發(fā)了關(guān)于委托開(kāi)展《國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)方案(征求意見(jiàn)稿)》，高值醫(yī)用耗材的集中采購(gòu)即將打響第一槍。方案指出，在探索高值醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)方式之下，將引領(lǐng)各個(gè)省份全面且規(guī)范開(kāi)展高值耗材集中帶量采購(gòu)。

7月23日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2020年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，再次提到醫(yī)用耗材集中采購(gòu)事務(wù)。其中指出，各省份要抓住藥品耗材集中采購(gòu)、取消醫(yī)用耗材加成等降低藥品耗材費(fèi)用的窗口期，及時(shí)進(jìn)行調(diào)價(jià)評(píng)估，達(dá)到啟動(dòng)條件的要穩(wěn)妥有序調(diào)整價(jià)格。

密集的政策推動(dòng)下，高值醫(yī)用耗材集采有望快速落地。對(duì)于普通消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，高值醫(yī)用耗材價(jià)格過(guò)高難以承擔(dān)的問(wèn)題有望得到解決，但對(duì)于業(yè)務(wù)剛剛起步的邁普醫(yī)學(xué)來(lái)說(shuō)，醫(yī)用耗材開(kāi)展集中采購(gòu)卻未必能惠及自身。

主要原因在于，邁普醫(yī)學(xué)的醫(yī)用耗材應(yīng)用時(shí)間較短，應(yīng)用案例也相對(duì)較少，產(chǎn)品說(shuō)服力存疑，進(jìn)入集采名單的難度不小。若未能進(jìn)入集采名單，處于起步期的邁普醫(yī)學(xué)或?qū)⒃馐車(chē)?yán)重打擊。即便能進(jìn)入集采名單，其產(chǎn)品售價(jià)也將大幅下滑。

關(guān)鍵詞： 深交所創(chuàng)業(yè)板