在一紙“狂犬疫苗生產(chǎn)造假”通報面前，國內(nèi)疫苗龍頭上市公司長生生物，頓時陷入了風(fēng)暴眼之中。

7月16日一早，長生生物公告稱，已按要求停止狂犬疫苗生產(chǎn)，并召回有效期所有批次的凍干人用狂犬病疫苗，且相關(guān)產(chǎn)品證書已被收回。

身為疫苗生產(chǎn)企業(yè)，狂犬病疫苗是長生生物的最主要產(chǎn)品。在產(chǎn)品證書被收回的情況下，如果長期停產(chǎn)，將會重?fù)糸L生生物。資料顯示，2016年、2017年，狂犬病疫苗中的毛利、銷售收入，均高居該公司六類疫苗之首，占比達(dá)到48%左右。

似乎是先知先覺，在疫苗事件爆發(fā)前，已有股東減持長生生物。2018年4月至7月，其股東曲水卓瑞瑞創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(下稱“曲水卓瑞”)累計減持了1723萬股，累計套現(xiàn)約3.5億元。最近的三次減持，均發(fā)生在7月份以后，減持?jǐn)?shù)量150.1萬股。

何為“生產(chǎn)存在記錄造假”

2018年7月15日，國家藥品監(jiān)督管理局(下稱“國家藥監(jiān)局”)網(wǎng)站披露消息稱：國家藥品監(jiān)督管理局組織對長春長生生物科技有限責(zé)任公司(下車“長春長生”)開展飛行檢查，發(fā)現(xiàn)長春長生凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)存在記錄造假。

7月16日早間，長生生物發(fā)布公告稱此次飛行檢查所涉事批次的產(chǎn)品，尚未出廠和上市銷售，全部產(chǎn)品已有效控制。為保證用藥安全，正對有效期內(nèi)所有批次的凍干人用狂犬病疫苗(vero細(xì)胞)全部召回。因暫時無法預(yù)計準(zhǔn)確的復(fù)產(chǎn)時間，凍干人用狂犬病疫苗(vero細(xì)胞)停產(chǎn)，將對長春長生的生產(chǎn)、經(jīng)營產(chǎn)生較大影響，但具體情況存在不確定性。

2015年11月份的一則公告顯示，長春長生最早于2007年8月，獲得監(jiān)管部門的狂犬疫苗臨床批文，至今已有11年時間。長生生物2016年年報稱，長春長生是中國首批自主研發(fā)、銷售流感疫苗及人用狂犬病疫苗(Vero細(xì)胞)的企業(yè)。

消息一出引起市場猜測——何為記錄造假?有疫苗專家表示，國家藥監(jiān)局通告中的“生產(chǎn)存在記錄造假”很可能指的是疫苗有效成分含量上造假。

第一財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，截至目前券商醫(yī)藥領(lǐng)域分析師均沒有就此事對長生生物進(jìn)行點(diǎn)評。某大型券商醫(yī)藥領(lǐng)域分析師對第一財經(jīng)表示，何為生產(chǎn)存在記錄造假并沒有官方的清晰陳詞。長生生物亦沒有給醫(yī)藥行業(yè)分析師明確說法。因?yàn)檫@件事情可大可小，字面意思有可能被變換，因此賣方分析師并未就此點(diǎn)評。

第一財經(jīng)記者以股民身份向長生生物市場營銷部詢問，得到的回復(fù)是，國家藥監(jiān)局調(diào)查的這部分狂犬疫苗質(zhì)量不存在問題，只是在生產(chǎn)記錄這一環(huán)節(jié)出現(xiàn)了紕漏。當(dāng)前國家藥監(jiān)局對疫苗生產(chǎn)檢查非常嚴(yán)格，出現(xiàn)一點(diǎn)小紕漏均會被嚴(yán)查。此外，長生生物向市場召回的狂犬疫苗也不存在質(zhì)量問題。

而據(jù)前述醫(yī)藥行業(yè)分析師介紹，長春長生的狂犬疫苗在全國市場上的占有率在20%到30%之間，市場占有率較高。對于此次“涉事”的狂犬疫苗數(shù)量，上述長生生物工作人員稱，目前公司還在統(tǒng)計中。

狂犬疫苗營收占比接近50%

作為長春長生最為主要的產(chǎn)品之一。如果狂犬病疫苗長期停產(chǎn)，不僅會重?fù)糸L春長生，還會對上市公司造成重大影響。

年報數(shù)據(jù)顯示，長生生物2016年、2017年營業(yè)收入分別為10.17億元、15.53億元，凈利潤分別為4.24億元、5.66億元;而同期長春長生的營業(yè)收入為10.16億元、15.39億元，凈利潤5.86億元、4.32億元，基本是上市公司全部利潤來源。

年報數(shù)據(jù)顯示，包括狂犬病疫苗產(chǎn)品在內(nèi)，該公司目前共有6種疫苗產(chǎn)品。2016年，長生生物一類、二類疫苗的批簽發(fā)量分別為8721779人份、8560841人份，主要產(chǎn)品凍干人用狂犬疫苗(Vero細(xì)胞)的批簽發(fā)數(shù)量為1755210人份。而在2017年，該產(chǎn)品批簽發(fā)數(shù)量為355萬人份，從批簽發(fā)數(shù)量位居國內(nèi)第二位。

前述醫(yī)藥行業(yè)分析師表示，此次事件將對長生生物帶來多大沖擊還是未知之?dāng)?shù)。未來長生生物是否還有資質(zhì)生產(chǎn)狂犬疫苗前路未定。同時長生生物是否要賠付經(jīng)銷商在此次事件的損失，也無定論。在沒有定論的條件下，負(fù)面邏輯還無法展開，僅能評估出最好的局面和最差的境地。

根據(jù)長生生物6月6日披露，2016年、2017年，狂犬病疫苗主營業(yè)收入分別為4.9億元、7.34億元，毛利率為92.7%，同比上升10.02個百分點(diǎn)，在各類產(chǎn)品中最高。按照以上數(shù)據(jù)計算，在上述兩個年度，該產(chǎn)品營業(yè)收入在長生生物中的占比，均達(dá)到48%左右;2017年毛利占則接近6.5億元，在各類產(chǎn)品中也位居第一。

上述券商分析師稱，長生生物凈利潤的三分之一或者大于三分之一均來自于狂犬疫苗。從二級市場看，考慮到前述分析因素最悲觀計算長生生物市值最低將跌至150億元。

股東已提前斬倉

狂犬病疫苗造假，對長生生物股價帶來巨大沖擊。7月16日早間開盤后，該股便即一字跌停，報收于22.1元。

面對這一突發(fā)情況，股民尤為擔(dān)心長生生物股價將會持續(xù)下跌，前述工作人員表示，公司即將上市流感4價，這將是一個利好消息。流感疫苗有3價和4價之分。當(dāng)前市場上的流感疫以3價為主流，市場上只有2家公司的4價流感疫苗可上市，其中一家就是長春長生。

長生生物的股東中，有多家基金和信托產(chǎn)品持股。一季報顯示，截至2018年3月底，其前十大流通股股東中，有三只基金、信托產(chǎn)品，具體包括中國農(nóng)業(yè)銀行(3.420, -0.08, -2.29%)-富國天瑞強(qiáng)勢地區(qū)精選混合型開放式證券投資基金持有862萬股，恒天中巖星河資本事件策略私募投資基金3期持有740萬股，陜國投的一只信托持有521萬股。

不過，也有先知先覺者提前斬倉。根據(jù)長生生物7月10日披露，其持股6.77%的股東曲水卓瑞，在4月19日至7月9日期間，通過大宗交易累計減持了1723萬股，減持比例為1.77%;減持結(jié)果處于18.7元至22.5元之間，均價約為20.6元，累計套現(xiàn)約3.5億元。

公告還顯示，曲水卓瑞最近的三次減持，均發(fā)生在7月份以后，減持?jǐn)?shù)量為150.1萬股。其中，7月2日減持50萬股，7月6日、9日，又分別減持了30萬股、70.1萬股，減持價格為20.06元、19.1元、19.62元。

根據(jù)公開披露信息，長春長生是收購、重組而來。2015年下半年，長生生物前身黃海機(jī)械，以3.96億元的價格，將原有資產(chǎn)從上市公司置出，并以55億元的價格，將長春長生置入，兩者之間的51億元差額，由黃海機(jī)械以16.91元/股的價格，發(fā)行股份收購。而曲水卓瑞正是長春長生的原始股東之一。披露顯示，2014年10月，當(dāng)時的曲水卓瑞，從4名自然人手上，以合計約2.46億元的價格，受讓了長春長生491.5萬股，持股比例為9.56%。一個多月后，該公司又受讓了近70萬股，對價3483萬元，持股數(shù)量相應(yīng)增加至561萬股，持股比例則為10.92%。據(jù)此計算，曲水卓瑞初始成本約為50元/股。

上述重組完成后，曲水卓瑞持有長生生物6.8%的股權(quán)，持股數(shù)量為3295萬股。此時，曲水卓瑞所持股份市值已經(jīng)接近5.5億元，較受讓時增值接近100%，持股成本則降至8.5元/股左右。按照長生生物目前的股價，其剩余的2996萬股，市值也接近6.4億元。

此外，長生生物另一家股東也進(jìn)行了減持。2月24日公告顯示，原持股5.05%的股東北京華籌投資管理中心(下稱“北京華籌”)，于2017年9月8日至29日期間，通過大宗交易減持了325萬股，減持比例0.33%，減持均價16.36元/股，套現(xiàn)金額超過5000萬元。北京華籌所持長生生物，也是來自收購前的轉(zhuǎn)讓。

不過，早在一年前的2017年7月19日，曲水卓瑞就計劃在公告后的15個交易日后的半年內(nèi)，減持1647萬股。但計劃期滿后，該公司并未實(shí)施，直到2018年4月，曲水卓瑞才開始正式減持。

關(guān)鍵詞： 長生生物 狂犬 疫苗