首航高科近期的一項舉動頗引人關(guān)注。

作為一家主要從事光熱利用、電站空冷、余熱利用等系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造、項目投資及總承包等服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，首航高科近年來經(jīng)營業(yè)績不太樂觀。2018年—2020年的三年間，除2019年實現(xiàn)7400萬元的盈利外，其余年份均是巨額虧損，今年上半年仍繼續(xù)虧損超6000萬。首航高科稱公司一直探索研究新的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

在這樣的背景下，首航高科卻打算花近億元購買一家虧損公司，主要原因是其“擁有符合要求的廠地及辦公設(shè)施”。

標的虧損凈資產(chǎn)為負

9月9日，首航高科發(fā)布公告稱，近日與聚和兄弟控股有限公司(下稱“聚和兄弟”簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬使用自有資金人民幣9451.33萬元作為對價，受讓聚和兄弟所持有的北京聚星新能科技有限公司(下稱“聚星新能”)100%股權(quán)。受讓完成后，聚星新能納入公司合并報表范圍。

根據(jù)公告，此次交易的標的公司聚星新能經(jīng)營范圍為技術(shù)推廣服務(wù)、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等。

截至今年3月31日，聚星新能資產(chǎn)總額約3.07億元，負債總額3.77億元，凈資產(chǎn)為-7041萬元。2020年和今年一季度，聚星新能分別實現(xiàn)營業(yè)收入1312.7萬元、262.29萬元，利潤總額-1192萬元、-1.16億元。

為何花近億元購買一個虧損的資產(chǎn)，且凈資產(chǎn)為負值?

對于聚星新能的主要業(yè)務(wù)及主要資產(chǎn)情況，公告中并未詳細描述。首航高科在交易目的中稱，公司近期與華北電力大學(xué)能源動力與機械工程學(xué)院簽署《共建碳中和能源技術(shù)聯(lián)合研發(fā)中心合作框架協(xié)議》。該協(xié)議約定雙方以碳中和為背景，由首航高科出場地，出資金，同時派遣部分研發(fā)人員共同參與研發(fā)，華北電力大學(xué)能源動力與機械工程學(xué)院出主要研發(fā)人員，再充分利用首航高科和華北電力大學(xué)的已有研發(fā)設(shè)施，聯(lián)合研發(fā)、提高太陽能熱發(fā)電技術(shù)、新能源材料、儲能技術(shù)及應(yīng)用、碳中和等相關(guān)技術(shù)，并促進成果落地。

“為方便華北電力大學(xué)相關(guān)人員從事研發(fā)工作，研發(fā)場地需要在華北電力大學(xué)附近。經(jīng)公司尋找并協(xié)商，聚星新能擁有符合要求的廠地及辦公設(shè)施，公司決定以收購股權(quán)的方式控制聚星新能。公司研發(fā)部人員將搬遷至此處辦公，與華北電力大學(xué)研發(fā)人員共同負責(zé)開展研發(fā)工作。”

不過，據(jù)透露，聚星新能擁有的房產(chǎn)資產(chǎn)中，1號樓和2號樓已被抵押給第三方，且目前已基本確定要被債權(quán)方申請法院執(zhí)行償債。據(jù)悉，上述房產(chǎn)位于北京市昌平區(qū)定泗路20號院，房屋建筑面積分別達7781.4平方米、2542.64平方米，賬面凈值合計約1.13億元，評估價值約2.98億元。因此，本次交易確定的交易對價中，已扣減1號樓和2號樓的評估價值。

不過，首航高科同時表示，聚星新能部分廠地目前對外出租，年租金收入約1000余萬元，年折舊及其他費用約2000余萬元，自身年虧損約1000余萬元。該虧損對首航高科盈利有一定影響，但總體影響不大。另外，公司未來主要利用聚星新能廠地進行研發(fā)工作，每年可能會增加公司的研發(fā)支出，在研發(fā)成果未形成收入前，將減少公司利潤，短期內(nèi)會對公司盈利產(chǎn)生不利影響。

為方便研發(fā)工作，首航科技直接買了個辦公場地，首航高科“壕氣”舉動背后，實力如何?

業(yè)績承壓短期借款近16億元

事實上，首航高科近年來業(yè)績不太樂觀。

2018—2020年，分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元、7.44億元、4.4億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤-6.4億元、0.74億元、-8.62億元。今年上半年，首航高科實現(xiàn)營業(yè)收入4.9億元、歸屬于母公司所有者的凈利潤-0.66億元。

具體到各分業(yè)務(wù)，不難看出首航高科近幾年的業(yè)務(wù)重點主要為空冷設(shè)備制造和光熱發(fā)電。首航高科在年報中也多有提及，公司積極推進非核心業(yè)務(wù)的收縮，集中資源聚焦光熱發(fā)電和電站空冷業(yè)務(wù)。2018—2020年，上述兩項業(yè)務(wù)在首航高科總營業(yè)收入中占比分別達67.51%、66.86%、75.09%，其中又以空冷設(shè)備制造為“大頭”，占比分別為67.17%、58.43%、46.49%。

近幾年的業(yè)績下滑，與首航高科旗下的空冷項目不無關(guān)系。2020年年報中，首航高科就表示：“公司主要業(yè)務(wù)之一為電站空冷系統(tǒng)生產(chǎn)與銷售，單個項目合同金額較大，這就導(dǎo)致公司對相應(yīng)客戶的銷售額相對集中。如果出現(xiàn)個別項目交貨不及時，或者由于客戶原因?qū)е马椖客七t建設(shè)，可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)年度間波動。”

2018—2020年，首航高科來自空冷設(shè)備制造行業(yè)的營收分別為3.86億元、4.35億元、2.05億元，毛利率分別為2.01%、8.42%、-9.76%。

而近年來，首航高科業(yè)績受宏觀政策影響也較大。在此次股權(quán)收購公告中，首航高科坦承，公司的主營業(yè)務(wù)電站空冷主要適用于三北地區(qū)的火力發(fā)電企業(yè)，但近年來，隨著國家宏觀政策促進傳統(tǒng)能源企業(yè)的轉(zhuǎn)型，電站空冷業(yè)務(wù)逐步減少。另外，光熱發(fā)電業(yè)務(wù)，由于國家政策性調(diào)整，未來光熱發(fā)電業(yè)務(wù)發(fā)展受到一定影響。

記者注意到，首航高科近幾年短期借款一直呈上升態(tài)勢。2017年末，其一年內(nèi)到期的短期借款僅4.57億元，2018年—2020年末，短期借款分別為6億元、13.17億元、16.14億元。截至2021年上半年末，首航高科短期借款15.76億元

而貨幣資金賬面價值僅6.76億元，其中受限資金1.72億元。

應(yīng)收賬款余額較高存在壞賬風(fēng)險

資料顯示，首航高科成立于2001年，并于2012年在深交所主板上市。公司成立以來，一直聚焦于節(jié)能環(huán)保和清潔能源領(lǐng)域，目前已成為國內(nèi)領(lǐng)先的電站空冷制造商、光熱發(fā)電核心設(shè)備制造商、系統(tǒng)集成商及運營商。與此同時，公司通過多元化布局了壓氣站余熱發(fā)電、海水淡化、脫硫廢水零排放等業(yè)務(wù)方向。但作為核心業(yè)務(wù)的空冷設(shè)備制造近年來業(yè)績萎縮，致使業(yè)績增長乏力。

值得注意的是，首航高科近幾年還一直存在應(yīng)收賬款難收回的風(fēng)險。

年報數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末、2019年末以及2020年末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為10.29億元、7.92億元、8.58億元,分別是當期營業(yè)收入的1.78倍、1.06倍、1.95倍。首行高科稱，因公司單個合同金額較大，前5名應(yīng)收賬款占到總額的近50%，如果發(fā)生重大不利影響因素，可能發(fā)生因應(yīng)收賬款不能及時收回而形成壞賬風(fēng)險。

記者注意到，首航高科近幾年預(yù)計難以收回應(yīng)收賬款計提的壞賬準備占比并不小，截至2018年—2020年末，分別為2.46億元、1.95億元、2.14億元，占當期末應(yīng)收賬款的比例分別為23.92%、24.67%、24.96%。

截至今年6月30日，首航高科應(yīng)收賬款賬面余額達10.82億元，其中壞賬準備為2.56億元，占應(yīng)收賬款的比例為23.71%。

與此同時，首航高科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一直為負。2018—2021年及2021年上半年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.16億元、-0.58億元、-4.30億元、-1.01億元。

現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)難有起色，尋求新的業(yè)績增長點亦在情理之中。但此次收購虧損資產(chǎn)為滿足辦公需要是否必要?收購之后是否將進一步拖累業(yè)績?首航高科接下來又是否能夠迎來新的利潤增長?本報將持續(xù)關(guān)注。

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