4月20日晚間，隨著興全趨勢投資基金、廣發(fā)小盤成長基金、興全合宜基金披露一季度報告，董承非、劉格菘、謝治宇等一批頂流基金經(jīng)理，在一季度操作軌跡浮出水面。

券商中國記者注意到，興全基金公司內(nèi)部兩大頂流產(chǎn)生了分歧，董承非一季度大比例降低股票倉位，在重倉股美年健康的增倉操作或有十個點的浮虧，而董承非的同事謝治宇整體股票倉位稍有提高，謝治宇在一季度期間更以十幾億資金狂買海爾智家，而傳統(tǒng)上的家電龍頭美的集團(tuán)，則淡出興全合宜的重倉股。

股票大比例降倉，董承非增倉美年健康或套十個點

董承非在今年一季度最大的變化，就是變得對A股市場更加“悲觀”。

根據(jù)興全趨勢投資基金披露的一季度報告顯示，截至2021年3月末，該基金的股票倉位降至67.21%，相比于2020年12月末，董承非減倉幅度接近12個點。在去年12月末，董承非管理的這只基金的股票倉位為78.86%。

降低股票倉位的做法，也印證了今年一季度傳出內(nèi)部交流中的董承非，對A股市場悲觀、減倉應(yīng)對市場的“小道消息”。

不過，在今年第一季度的十大重倉股方面，董承非的操作并不多，這意味著董承非得減倉更多的是結(jié)構(gòu)性的優(yōu)化，核心標(biāo)的依然保留。

具體看，在今年一季度末的持倉中，董承非主要剔除了三一重工、順豐控股、歐派家居這三只股票。而去年末的第一大、第二大重倉股紫金礦業(yè)、三安光電，在今年一季度依然是興全趨勢投資基金倉位最大的兩只股票，其中，三安光電一季度期間甚至加倉2600萬股。

此外，宋城演藝、美年健康依然被董承非保留在十大重倉股名單中，尤其是美年健康甚至在今年第一季度還被董承非給予增倉操作，一季度期間加倉3100萬股，按照今年第一季度期間的股價運行看，董承非目前加倉美年健康的3100萬股，目前還未解套。

截至2021年4月20日的收盤價，參考第一季度均價，董承非的這一加倉操作，測算浮虧比例或達(dá)10%。

董承非在一季度報告中表示，今年一季度A股市場的波動較為劇烈，春節(jié)前依然是以去年的核心抱團(tuán)資產(chǎn)為主線，持續(xù)上漲，而春節(jié)后開局便一路下跌，去年漲幅較大的板塊整體調(diào)整也更大一些。維持去年年報中的觀點，在一季度隨著市場的上漲，逐步降低了整體倉位，堅持均衡配置，避免了凈值的大幅調(diào)整。展望今年，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入復(fù)蘇階段，很難判斷疫情消退的時間，但是可以預(yù)見的是，像去年那樣以較為充裕的流動性來支持經(jīng)濟(jì)的局面將在邊際上變?nèi)?，因此，在基本面及估值的判斷上面需要更加?jǐn)慎。

大賣新能源，劉格菘一季度增配化工股

劉格菘在今年第一季度的股票倉位，實際上也是降的，只是降低兩個點的比例，看起來不太明顯，總體維持90.33%的股票倉位。

與去年末的前三大股票全是新能源股票不同，在今年一季度末的前三大股票分別是京東方A、隆基股份、康泰生物，這一操作的最大好處在于降低組合的波動性，雖然新能源股票在上漲的階段彈性驚人，但在今年第一季度的震蕩市中，基金經(jīng)理需要的品種是相對較低的波動性，比如京東方A，在今年第一季度的行情中表現(xiàn)極為強(qiáng)勢。

值得一提的是，雖然京東方A在今年第一季度躍升為廣發(fā)小盤基金的第一大重倉股，但劉格菘在一季度期間實際上是減持了京東方A，在去年四季度末，廣發(fā)小盤基金持有京東方A約2.35億股，而在今年第一季度末，這一數(shù)據(jù)變成2.19億股。

這一變化只能解釋，劉格菘對新能源類股票減持幅度更大，從而導(dǎo)致原先倉位較少的京東方A雖被減倉，但還是成為基金的第一大重倉股。

除了減倉操作，今年第一季度最火的化工股也進(jìn)入劉格菘的視野，列入前十大重倉股名單，比如他在一季度期間買入龍蟒佰利2783萬股，同時買入恒力石化1975萬股。不過，龍蟒佰利、恒力石化的股價走勢，在一季度期間并不強(qiáng)勢，實際上走成過山車行情，從2月中旬到3月中旬，這兩只化工股出現(xiàn)一波急速下跌，這可能也為劉格菘管理的這只基金提供了買點。

4月20日，龍蟒佰利公布2021 年第一季度報告，報告顯示，龍蟒佰利第一季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營業(yè)收入46.45億元，同比增長25.89%，凈利潤10.63億元，同比增長18.03%。

“在我們看來，核心資產(chǎn)整體出現(xiàn)調(diào)整的原因并不是企業(yè)盈利出現(xiàn)了趨勢性的惡化，而是自2018年底以來以“核心資產(chǎn)”為代表的相關(guān)行業(yè)積累了較大的漲幅，部分行業(yè)估值提升幅度超過了業(yè)績上漲速度。”劉格菘在第一季度報告中表示，2021年一季度，市場波動劇烈，公募基金總體持倉較高的行業(yè)跌幅居前，同時海外疫情逐步緩解，美債收益率短期上升較快引發(fā)市場對流動性邊際變化的擔(dān)憂。從中期(2-3 年)與長期(3-5 年)的角度，但對市場不僅不悲觀，反而更加樂觀。

樂觀的原因在于——新一輪制造業(yè)企業(yè)的盈利上行周期已經(jīng)清晰可見。他建議投資人適當(dāng)降低今年的收益預(yù)期，保持耐心與定力，堅守長期價值投資的理念，通過基金投資，分享企業(yè)中長期成長的紅利。

劉格菘還從側(cè)面解釋了他在一季度買入龍蟒佰利等股票的原因。他說，在一季度，基金配置方向以面板、光伏、動力電池、煉化、鈦白粉、芯片等制造業(yè)以及醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)為主。前述制造業(yè)行業(yè)具備明顯的全球比較優(yōu)勢特征。從10到N階段，制造業(yè)龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢已經(jīng)比較明顯，護(hù)城河越來越寬，市場份額穩(wěn)步提升，成本、技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先，產(chǎn)業(yè)鏈基本實現(xiàn)自主可控，逐步確立全球比較優(yōu)勢。進(jìn)入這個階段的制造業(yè)企業(yè)，盈利能力不斷增強(qiáng)，盈利的周期性下降，成長性提升，估值體系或可重構(gòu)。近幾年，我國具備全球比較優(yōu)勢的制造業(yè)行業(yè)占比不斷上升，在全球從新冠疫情中逐步走出的過程中，立足中國比較優(yōu)勢、需求面向全球的制造業(yè)會不斷在全球復(fù)蘇中受益。

不要美的?謝治宇十億資金狂買海爾智家

興全基金的另一大佬謝治宇在今后一季度繼續(xù)維持均衡布局的思路。

首先是股票整體倉位上，謝治宇似乎沒有理睬市場在第一季度殺跌的事實，倉位幾乎沒有變化，甚至還稍稍加倉了一個點。截至2021年3月末，興全合宜基金的股票倉位為88.42%，而在去年末的股票倉位為87.88%。

興全合宜基金披露的第一季度報告顯示，謝治宇的前十大重倉股中涉足了家電、互聯(lián)網(wǎng)、銀行、酒店、工程機(jī)械、視頻監(jiān)控、食品、啤酒等八大行業(yè)，這與許多年輕基金經(jīng)理在十大股票的行業(yè)分布上，集中投資兩三個行業(yè)，甚至一兩個行業(yè)完全不同。

從前十大股票具體的名單看，謝治宇選擇的股票大多是耳熟能詳?shù)膫鹘y(tǒng)行業(yè)龍頭，這些股票，包括海爾智家、騰訊控股、中國平安、錦江酒店、三一重工、華潤啤酒、雙匯發(fā)展等，絕大多數(shù)散戶也都能清晰的了解公司從事的業(yè)務(wù)，及其它們在行業(yè)地位，似乎體現(xiàn)了大佬基金經(jīng)理尋找“簡單投資”的道理。

在十大重倉股中，該基金的一季度的主要變化在于，調(diào)出了芒果超媒、隆基股份，甚至包括順周期的化工龍頭萬華化學(xué)，也被淡出前十大重倉股名單。加倉的主要對象則是海爾智家。

顯然，在大多數(shù)投資者眼里，家電龍頭股似乎是美的、格力。但謝治宇選擇的核心家電股票是海爾智家，在今年第一季度謝治宇大幅度增倉A股的海爾智家超過1850萬股，使得海爾智家成為興全合宜基金的第一大重倉股，那么第二大重倉股呢?第二大還是海爾智家，在港股上市的海爾智家也被謝治宇大幅度買入達(dá)到接近3000萬股，也就是說，謝治宇在今年一季度期間，或動用超過13億資金增持海爾智家。

在謝治宇拿出十幾億資金大幅買入海爾智家時，傳統(tǒng)印象中的家電龍頭、基金重倉股美的集團(tuán)，則掉出了興全合宜基金的十大重倉股名單。

謝治宇在一季度報告中表示，一季度大宗商品快速上漲，通脹預(yù)期有所提升，美國10 年期國債收益率有所反彈，A股在春節(jié)后出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)。基金報告期內(nèi)股票倉位變化不大，繼續(xù)堅持自下而上精選個股的操作理念，持續(xù)關(guān)注具備 核心競爭力的優(yōu)秀公司，平衡好公司短期估值與長期價值，不斷尋找具有良好投資性價比的優(yōu)秀公司。券商中國

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